A ação do preço do Bitcoin já não é determinada pelas exchanges, forçando os traders a acompanhar este único indicador institucional

A estrutura de mercado do Bitcoin entrou numa nova fase, já que os fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista dos EUA agora representam mais de 5% dos influxos líquidos acumulados no ativo.

De acordo com a Glassnode, os 12 fundos permitiram que as instituições se tornassem uma fonte marginal de demanda pelo maior ativo digital do mundo. A empresa observou que isso foi descoberto após comparar os influxos no Bitcoin pós-ETF com o capital de criação dos ETFs à vista.

Desde o seu lançamento, os influxos líquidos de capital no Bitcoin totalizaram aproximadamente 661 bilhões de dólares.

Dados da Glassnode mostram que 5,2% desse valor pode ser rastreado diretamente às moedas adquiridas por ETFs à vista dos EUA, uma proporção que se alinha com a participação de 6-7% desses produtos no fornecimento circulante.

Bitcoin Cumulative Inflows (Fonte: Glassnode)

Considerando isso, a Glassnode concluiu que os ETFs remodelaram a forma como o Bitcoin é acessado, negociado e integrado em portfólios em menos de dois anos desde o seu lançamento.

Como os ETFs reconfiguraram a dinâmica dos fluxos do Bitcoin

A introdução de exposição ao Bitcoin regulada e elegível para corretoras levou a uma mudança mensurável no comportamento de liquidez.

O volume de negociação dos ETFs cresceu de aproximadamente 1 bilhão de dólares por dia no lançamento para níveis sustentados acima de 5 bilhões de dólares. Na verdade, o setor já registrou picos superiores a 9 bilhões de dólares durante períodos de maior volatilidade.

US Bitcoin ETFs Daily Volume (Fonte: Glassnode)

Esses fluxos tornaram-se uma característica estrutural do mercado, especialmente visível durante pontos de inflexão, quando o volume dos ETFs acelera nas fases iniciais de altas e desacelera durante períodos de correção.

O padrão destaca o grau em que o volume de Wall Street agora ancora a descoberta de preços.

Para contextualizar, o fundo IBIT da BlackRock sozinho gerou 6,9 bilhões de dólares em volume durante a sessão recorde de negociação após o evento de desalavancagem de outubro, destacando como um único produto pode influenciar a liquidez e o sentimento intradiários.

Essa mudança marca uma transferência silenciosa de poder de mercado das exchanges nativas de cripto para intermediários regulados, cujos fluxos determinam cada vez mais o ritmo dos ciclos do Bitcoin.

Notavelmente, os ativos sob gestão desses produtos contam uma história semelhante. Os ETFs de Bitcoin listados nos EUA agora detêm aproximadamente 1,36 milhões de BTC, totalizando cerca de 168 bilhões de dólares.

US Bitcoin ETFs BTC Holdings (Fonte: Glassnode)

Isso representa quase 7% do fornecimento circulante, deslocando a exposição das carteiras de autocustódia para veículos custodiados e auditados que consultores financeiros e gestores de ativos podem utilizar em escala.

A mudança alterou a composição dos detentores de longo prazo, inserindo o Bitcoin mais profundamente nos frameworks de alocação institucional.

Um novo complexo institucional emerge

A ascensão dos ETFs à vista também remodelou o ambiente de derivativos.

Os mercados de futuros e swaps perpétuos de Bitcoin expandiram-se em paralelo ao crescimento da exposição via ETFs, com o open interest em todas as plataformas atingindo um máximo histórico de 67,9 bilhões de dólares.

Embora os perpétuos permaneçam como a ferramenta preferida dos traders nativos de cripto, a Chicago Mercantile Exchange (CME) tornou-se o centro do posicionamento institucional. A CME agora responde por mais de 20,6 bilhões de dólares em open interest, ou cerca de 30% do total global.

A forte correlação entre o open interest da CME e o AUM dos ETFs dos EUA é notável.

A Glassnode observou que investidores institucionais frequentemente combinam influxos em ETFs com posições vendidas em futuros para implementar estratégias de negociação de base, capturando rendimento através do spread entre os mercados à vista e futuros.

Isso cria um ciclo de feedback em que a demanda por ETFs, a cobertura em futuros e as estratégias de rendimento se reforçam mutuamente, gerando uma estrutura de mercado que difere materialmente dos ciclos impulsionados pelo varejo dos anos anteriores.

Na prática, os ETFs estabeleceram um mercado de Bitcoin em dois níveis.

A liquidação on-chain continua a sustentar a política monetária e o modelo de segurança do ativo, enquanto produtos financeiros off-chain como ETFs, futuros da CME e contas de corretoras agora intermediam a maior parte do volume e da liquidez.

Essa camada institucional opera em escala e velocidade, com fluxos que podem superar os das exchanges à vista nativas que definiram a história inicial do Bitcoin.

Atividade do Bitcoin migra para fora da cadeia

Essa migração para infraestruturas de custódia e corretagem é visível no comportamento da rede.

A Glassnode apontou que uma das métricas mais informativas de adoção do Bitcoin, a métrica de Entidades Ativas, mostra um declínio estrutural na participação on-chain desde a aprovação dos ETFs.

O número de entidades únicas transacionando diariamente caiu de aproximadamente 240.000 para cerca de 170.000, um nível abaixo da faixa mínima do ciclo anterior.

Bitcoin Active Entities (Fonte: Glassnode)

Embora picos impulsionados pela volatilidade ainda ocorram, a tendência subjacente reflete uma mudança em onde o Bitcoin é acessado.

Negociações que antes ocorriam por meio de transferências on-chain ou depósitos em exchanges agora acontecem por meio de ordens de ETFs roteadas por corretoras.

Investidores de varejo que anteriormente interagiam com o Bitcoin através de exchanges centralizadas estão cada vez mais utilizando plataformas de corretagem, enquanto as instituições dependem de criações e resgates de ETFs em vez dos mercados à vista nativos.

Portanto, o declínio nas Entidades Ativas não implica uma adoção enfraquecida, mas sim uma realocação da atividade para ambientes off-chain que dominam a interação do usuário.

O novo centro de poder nos mercados de Bitcoin

O impacto cumulativo dessas mudanças é o surgimento das instituições como a principal força por trás da liquidez, dos fluxos e da formação de preços do Bitcoin.

Os ETFs à vista simplificaram a exposição, integraram o Bitcoin nos fluxos de trabalho tradicionais de portfólio e criaram um ambiente de mercado onde o volume de Wall Street e o posicionamento na CME agora influenciam a trajetória do ativo tanto quanto a atividade nativa de cripto.

O Bitcoin continua a ser um sistema monetário descentralizado cujo consenso central opera independentemente dessas estruturas.

No entanto, os mecanismos pelos quais a maioria dos investidores obtém exposição mudaram.

Agora, os ETFs de BTC detêm uma parcela significativa do fornecimento, influenciam a demanda marginal e ancoram o maior pool de liquidez regulada que o ativo já teve.

Como resultado, eles permitiram que as instituições não apenas participassem, mas também, cada vez mais, dominassem a estrutura de mercado do principal ativo digital.

O post Bitcoin price action is no longer determined by exchanges, forcing traders to watch this one institutional metric apareceu primeiro em CryptoSlate.