As regras para stablecoins dos EUA estão dividindo a liquidez global, alerta CertiK

O novo quadro regulatório para stablecoins nos Estados Unidos, estabelecido pela GENIUS Act, está a criar uma divisão acentuada entre a liquidez dos EUA e da Europa, de acordo com um novo relatório da auditora blockchain CertiK. Embora a lei traga a tão esperada clareza para os emissores norte-americanos, também acelera a divisão global entre os mercados de stablecoins americanos e da União Europeia.

GENIUS Act: Regras Claras, Liquidez Fragmentada

A GENIUS Act, assinada pelo Presidente Donald Trump em julho, estabelece o primeiro conjunto de regras federais para stablecoins de pagamento nos EUA. Impõe requisitos rigorosos de reservas, proíbe stablecoins com rendimento e integra os emissores de forma mais profunda no sistema financeiro norte-americano.

De acordo com a CertiK, estas regras trazem clareza, mas também remodelam os fluxos de liquidez. Em vez de um mercado global unificado de stablecoins, os EUA estão a formar o seu próprio “pool de liquidez distinto”, separado da UE.

Esta mudança marca a primeira fragmentação estrutural significativa da liquidez global de stablecoins. A CertiK alerta que isso pode criar fricções transfronteiriças, liquidação mais lenta entre regiões e potenciais oportunidades de arbitragem entre os mercados dos EUA e da UE.

Regras MiCA da UE Intensificam a Divisão

Embora o regime MiCA da União Europeia partilhe algumas semelhanças com a GENIUS Act, como o resgate total ao par e a proibição de rendimento, também introduz novas restrições.

Uma questão central é a exigência do MiCA de que os emissores mantenham a maioria das reservas em bancos sediados na UE.
Paolo Ardoino, CEO da Tether, alertou que isso pode criar “riscos sistémicos”, já que os bancos europeus utilizam práticas de reservas fracionárias.

Outras figuras do setor argumentam que o MiCA aumenta as barreiras para emissores menores, tornando mais difícil cumprir os requisitos de conformidade e capital. Isso pode acelerar a consolidação no setor europeu de stablecoins.

Nem o MiCA nem a GENIUS Act têm como objetivo manter a fungibilidade global. Em vez disso, ambos focam no controlo regulatório e na estabilidade financeira, com os EUA também a perseguirem a dominância estratégica do dólar.

A Estratégia do Dólar por Trás da Política de Stablecoins dos EUA

As autoridades norte-americanas têm sido claras ao afirmar que as stablecoins agora fazem parte da estratégia financeira nacional. O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, disse no início deste ano que a administração usará stablecoins para fortalecer a dominância do dólar dos EUA.

Esta abordagem posiciona as stablecoins como uma ferramenta de diplomacia de Estado, transformando a clareza regulatória em alavanca geopolítica. O resultado: um sistema de stablecoins cada vez mais dividido por linhas regionais.

Conclusão: Um Futuro Fragmentado para as Stablecoins

A análise da CertiK mostra uma tendência clara: os mercados globais de stablecoins estão a caminhar para uma segmentação regional. A GENIUS Act e o MiCA podem estabilizar os seus respetivos mercados, mas, em conjunto, fragmentam a liquidez global e introduzem novos pontos de fricção.

Se esta divisão se tornará permanente dependerá da rapidez com que os quadros transfronteiriços se adaptarem e se os emissores conseguirão navegar em dois mundos regulatórios muito diferentes.