O corte de juros hawkish do Federal Reserve nesta semana parece inevitável, e uma “grande batalha interna” está prestes a começar.

Após um período de incerteza sobre se o Federal Reserve cortaria as taxas de juros pela terceira vez este ano, o consenso atual do mercado é que o Fed fará um corte de 25 pontos base esta semana, mesmo que esta possa ser uma decisão controversa.

“É uma decisão difícil,” afirmou Alan Blinder, professor de economia da Universidade de Princeton e ex-vice-presidente do Federal Reserve. “Mas penso que a probabilidade de cortarem as taxas é maior do que não cortarem... e não ficaria surpreso se fosse um ‘corte hawkish’.”

Ou seja, o corte de taxas desta semana pode vir acompanhado de um aviso ao mercado para não esperar cortes consecutivos nas reuniões seguintes. Blinder afirmou que, dado o desacordo interno no comité, acredita que a decisão sobre as taxas poderá enfrentar oposição de ambos os lados.

Luke Tilley, economista-chefe do Wilmington Trust, também acredita que o Fed irá cortar as taxas, prevendo que o presidente do Fed, Jerome Powell, irá explicar o corte da mesma forma que na última conferência de imprensa: enfatizando as divergências sobre cortes adicionais e alertando para não assumir que o Fed continuará a cortar as taxas.

Antes da reunião desta semana, vários membros do Fed sugeriram que, devido às preocupações com a inflação, não há uma necessidade urgente de cortar as taxas, já que a taxa de inflação ainda está um ponto percentual acima da meta de 2% do Fed. Entre eles estão a presidente do Fed de Boston, Susan Collins, e a presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid.

A presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, também expressou hesitação em relação a cortes antecipados demais, citando a inflação como motivo. Por outro lado, o presidente do Fed de Nova Iorque, John Williams, sugeriu fortemente há algumas semanas que poderia apoiar um corte nas taxas.

“Acredito que ainda há espaço para mais ajustes na faixa alvo da taxa dos fundos federais no curto prazo, para que a postura da política se aproxime mais da faixa neutra,” disse Williams em 21 de novembro.

Para alguns observadores do Fed, apenas esta declaração já alterou as probabilidades de um corte nas taxas.

“O vice-presidente normalmente não envia sinais tão fortes num discurso, a menos que tenha o aval do presidente do Fed,” disse Loretta Mester, ex-presidente do Fed de Cleveland. “Portanto, a minha opinião é que eles farão mais um corte de 25 pontos base em dezembro.”

Embora Mester tenha dito que não acha que um corte nas taxas pelo Fed seja necessariamente um erro, ela não apoiaria um corte neste momento, preferindo observar o desempenho da economia no início do próximo ano e ajustar se necessário.

“Além do facto de que a previsão de taxas de setembro incluía um corte, realmente não vejo uma razão convincente para um corte agora,” disse ela. “Acho que isto é mais para agir rapidamente do que por razões económicas sólidas.”

Blinder alertou que, se o Fed cortar as taxas novamente esta semana, os decisores políticos podem enfrentar o risco de tornar a descida da inflação mais difícil. “A questão é se já chegámos a esse ponto,” disse ele. “Acho que talvez já tenhamos chegado.”

O que dizem os dados atuais?

Devido ao shutdown do governo que durou todo o mês de outubro e início de novembro, a divulgação de dados relevantes foi adiada. O indicador de inflação preferido do Fed — o índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) — está atrasado dois meses.

Em setembro, a taxa de inflação subjacente, excluindo alimentos e energia, subiu 2,8%, uma queda de 0,1 ponto percentual em relação a agosto. Os membros do Fed esperam que a inflação atinja 3,1% até o final do ano.

O relatório de emprego não agrícola de setembro mostrou que o crescimento do emprego recuperou em setembro, com um aumento de 119.000 empregos, enquanto em agosto houve uma redução de 4.000. Isto resultou numa tendência volátil: a criação de empregos foi negativa em junho, aumentou em julho, caiu novamente em agosto e recuperou em setembro.

O Livro Bege do Fed, com as últimas interpretações anedóticas sobre o mercado de trabalho, mostra que nas duas primeiras semanas de novembro houve um ligeiro aumento nos despedimentos, os empregadores estão a implementar congelamentos de contratação e a ajustar as horas dos trabalhadores. Algumas empresas apontaram que a inteligência artificial substituiu cargos de entrada ou aumentou a eficiência dos funcionários existentes, reduzindo assim novas contratações.

Os membros do Fed receberão mais dados em tempo real na semana seguinte ao final da reunião.

Perspetivas para 2026

Os observadores do Fed esta semana estarão atentos aos sinais dos responsáveis sobre o caminho futuro da política e à habitual conferência de imprensa pós-reunião de Powell. Esta quinta-feira, o Fed também divulgará as mais recentes previsões trimestrais de taxas de juro, incluindo as perspetivas para 2026.

“Espero que ele explique como realmente estão a pensar sobre a economia,” disse Mester.

Ela afirmou que adotaria uma abordagem cautelosa em relação a novos cortes nas taxas, pois acredita que a inflação não é impulsionada apenas pelas tarifas — que considera um aumento de preços pontual — mas também pelos preços dos serviços.

Apesar de o Fed estar a tentar amortecer o enfraquecimento do mercado de trabalho, Mester afirmou que acredita que grande parte da fraqueza se deve a mudanças estruturais de longo prazo fora do controlo do Fed, como alterações na política de imigração que reduziram a força de trabalho. Ao mesmo tempo, reconhece que, devido à incerteza das tarifas, ao desejo das empresas de proteger as margens de lucro contra as tarifas e aos custos laborais, o mercado está enfraquecido.

“Portanto, o mercado de trabalho está quase estagnado, e não tenho certeza se cortes nas taxas realmente ajudariam,” disse ela.

No entanto, Luke Tilley, do Wilmington Trust, prevê que nas próximas três reuniões de política do Fed haverá mais três cortes nas taxas, pois acredita que o mercado de trabalho está a enfraquecer e espera que enfraqueça ainda mais.

Luke Tilley estima que 154.000 funcionários do governo aceitaram pacotes de rescisão e saíram em outubro, o que pode aumentar a taxa de desemprego em novembro em quase 0,1 ponto percentual, para 4,5%. Ele também observou que, segundo o Bureau of Labor Statistics, exceto nos empregos de saúde, o crescimento do emprego no setor privado tem sido negativo.

“Aqui temos funcionários federais e novos entrantes no mercado de trabalho que têm dificuldade em encontrar emprego,” disse Luke Tilley. “Portanto, tudo isso junto reflete um mercado de trabalho muito fraco.”

Aditya Bhave, economista sénior dos EUA no Bank of America, prevê que o Fed fará mais dois cortes nas taxas em junho e julho do próximo ano, não porque a economia precise, mas porque o Fed terá um novo presidente. Isso colocaria as taxas de juro na faixa de 3,0% a 3,25%.

“A nossa previsão de cortes adicionais nas taxas no próximo ano deve-se à mudança de liderança, não à nossa leitura da economia,” disse Aditya Bhave. “Na verdade, acreditamos que, se houver um corte nas taxas na próxima semana, o Fed aumentará o risco de tornar a política demasiado acomodatícia, precisamente quando os estímulos fiscais estão a começar a ter efeito.”

Amir Bagherpour, diretor-geral global da Accenture, prevê que após o corte desta semana, o Fed fará mais um ou dois cortes nas taxas no próximo ano. Esta previsão assume que a inflação subjacente medida pelo PCE estará entre 2,5% e 2,7% no próximo ano; o PIB estará entre 1,5% e 1,8%; a taxa de desemprego no final do próximo ano estará entre 4,4% e 4,6%; e o crescimento médio mensal do emprego estará entre 75.000 e 125.000.