Stable fará TGE esta noite, o mercado ainda acredita na narrativa das blockchains de stablecoins?

Os dados da Polymarket mostram que o mercado aposta numa probabilidade de 85% de que o FDV ultrapasse 2 bilhões de dólares no dia seguinte ao seu lançamento.

Autor: 1912212.eth, Foresight News

Às 21:00 do dia 8 de dezembro (UTC+8), a mainnet da Stable será oficialmente lançada. A Stable, uma blockchain Layer 1 apoiada pela Bitfinex e Tether, foca em infraestrutura para stablecoins. O seu design central consiste em utilizar USDT como taxa de gas nativa, permitindo liquidações em subsegundos e transferências peer-to-peer sem taxas de gas. Até ao momento desta publicação, exchanges como Bitget, Backpack e Bybit já anunciaram a listagem do par spot STABLE. No entanto, Binance, Coinbase e exchanges sul-coreanas ainda não anunciaram a listagem do spot STABLE.

Oferta total de 100 bilhões, token não utilizado para taxas de gas

O projeto já publicou o whitepaper e detalhes da tokenomics antes do lançamento da mainnet. O token nativo STABLE terá uma oferta total fixa de 100 bilhões de unidades. As transferências, pagamentos e transações na rede Stable são liquidadas em USDT; o STABLE não é utilizado para taxas de gas, mas sim para coordenar mecanismos de incentivo entre desenvolvedores e participantes do ecossistema. A distribuição do token STABLE é a seguinte: Distribuição Genesis representa 10% da oferta total, suportando liquidez inicial, ativação da comunidade, atividades do ecossistema e distribuição estratégica, sendo totalmente desbloqueada no lançamento da mainnet.

O ecossistema e a comunidade recebem 40% da oferta total, destinados a subsídios para desenvolvedores, programas de liquidez, parcerias, iniciativas comunitárias e desenvolvimento do ecossistema; a equipa fica com 25% da oferta total, distribuídos entre fundadores, engenheiros, pesquisadores e contribuidores; investidores e conselheiros recebem 25% da oferta total, destinados a investidores estratégicos e conselheiros que apoiam o desenvolvimento da rede, construção de infraestrutura e promoção.

As quotas da equipa e dos investidores têm um período de cliff de um ano, ou seja, zero desbloqueio nos primeiros 12 meses, seguido de liberação linear. O fundo do ecossistema e da comunidade desbloqueia 8% no lançamento, com o restante sendo liberado gradualmente via vesting linear, para incentivar desenvolvedores, parceiros e crescimento de utilizadores.

A Stable utiliza o seu protocolo de consenso StableBFT, adotando o modelo DPoS (Delegated Proof of Stake). Este design mantém as características de segurança económica necessárias para uma rede de pagamentos global, ao mesmo tempo que suporta liquidações de alta capacidade. O staking do token STABLE é o mecanismo pelo qual validadores (Validators) e delegadores (Delegators) participam no consenso e recebem recompensas. O principal papel do token STABLE é governança e staking: os detentores podem fazer staking para se tornarem validadores, participando na segurança da rede e influenciando atualizações do protocolo via votação DAO, como ajuste de taxas ou introdução de suporte a novas stablecoins.

Além disso, o STABLE pode ser utilizado para incentivos no ecossistema, como mineração de liquidez ou recompensas de bridges cross-chain. O projeto afirma que esta separação pode atrair capital institucional, pois a estabilidade do USDT é muito superior à de tokens de governança voláteis.

Controvérsia sobre pré-depósitos: frontrunning, atrasos no KYC

Assim como a Plasma, a Stable também abriu duas rodadas de depósitos antes do lançamento da mainnet. A primeira fase de pré-depósitos começou no final de outubro, com um limite de 825 milhões de dólares, que foi atingido em poucos minutos após o anúncio. A comunidade questionou possíveis frontrunners. A carteira em primeiro lugar depositou centenas de milhões de USDT 23 minutos antes da abertura oficial dos depósitos.

O projeto não respondeu diretamente e iniciou a segunda rodada de pré-depósitos em 6 de novembro, com um limite de 500 milhões de dólares.

No entanto, a Stable subestimou o entusiasmo do mercado, e a segunda fase foi marcada por um enorme volume de acessos, causando lentidão no site. Assim, após atualizar as regras, os utilizadores puderam depositar via frontend Hourglass ou diretamente on-chain; a função de depósito foi reaberta por mais 24 horas (UTC+8), com um máximo de 1 milhão de dólares por carteira e depósito mínimo de 1.000 dólares.

No final, o total de depósitos na segunda fase foi de cerca de 1.8 bilhões de dólares, com cerca de 26.000 carteiras participantes.

O tempo de verificação variou de alguns dias a uma semana, e parte da comunidade reclamou de lentidão no sistema ou repetidos pedidos de documentação adicional.

Probabilidade de FDV de 2 bilhões supera 85%

No final de julho deste ano, a Stable anunciou a conclusão de uma ronda seed de 28 milhões de dólares, liderada pela Bitfinex e Hack VC, elevando a avaliação de mercado para cerca de 300 milhões de dólares.

Para comparação, a capitalização de mercado da Plasma é atualmente de 330 milhões de dólares, com FDV de 1.675 bilhões de dólares.

Alguns otimistas acreditam que a narrativa das stablecoins, o endosso da Bitfinex e o movimento de alta seguido de queda da Plasma podem indicar que ainda haverá algum entusiasmo e potencial de valorização no curto prazo. No entanto, as opiniões pessimistas são mais fortes: como o gas não é pago em STABLE, sua utilidade é limitada, especialmente considerando que o mercado entrou num ciclo de bear market e a liquidez está apertada, o que pode levar a uma queda rápida do preço do token.

Atualmente, os dados da Polymarket mostram que o mercado aposta numa probabilidade de 85% de que o FDV ultrapasse 2 bilhões de dólares no dia seguinte ao lançamento. Considerando um valor conservador de 2 bilhões de dólares, o preço do STABLE seria de 0,02 dólares.

No mercado de contratos perpétuos, segundo a cotação da Bitget, o par STABLE/USDT está atualmente em 0,032 dólares, o que sugere que o FDV pode subir para cerca de 3 bilhões de dólares.

Na primeira fase de pré-depósitos, a Stable arrecadou 825 milhões de dólares; na segunda fase, a contribuição real ultrapassou 1.1 bilhões de dólares, mas após distribuição proporcional, apenas 500 milhões de dólares entraram efetivamente no pool. O total de pré-depósitos foi de 1.325 bilhões de dólares. A tokenomics divulgou uma distribuição inicial de 10% (para incentivos de pré-depósito, atividades em exchanges, liquidez inicial on-chain, etc.). Supondo que a Stable faça um airdrop de 3%-7% para os pré-depósitos, e considerando o preço pré-mercado de 0,032 dólares, o rendimento seria de cerca de 7% a 16,9%, ou seja, cada 10.000 dólares depositados renderiam entre 700 e 1.690 dólares.