O grande urso Burry alerta: a RMP do Federal Reserve visa encobrir a fragilidade do sistema bancário e, na essência, é uma reativação do QE.

Michael Burry alertou que o Federal Reserve, sob o pretexto de "Compras de Gestão de Reservas", está efetivamente reiniciando o QE, expondo que o sistema bancário ainda depende da liquidez do banco central para "sobreviver".

Autor: Zhang Yaqi

Fonte: Wallstreetcn

Michael Burry, cuja história inspirou o filme "A Grande Aposta", emitiu um severo alerta sobre o mais recente plano de compra de títulos do Federal Reserve, apontando que o chamado "Reserve Management Purchases" (RMP) revela a vulnerabilidade profunda do sistema bancário dos EUA. Segundo ele, esta medida é essencialmente uma reativação do quantitative easing (QE), destinada a encobrir o problema de aperto de liquidez enfrentado pelo sistema bancário, e não uma operação rotineira como o Fed afirma.

De acordo com um artigo anterior do Wallstreetcn, o Federal Reserve anunciou durante a noite que começará a comprar títulos do Tesouro de curto prazo conforme necessário para manter um fornecimento adequado de reservas. O Federal Reserve de Nova York publicou simultaneamente um comunicado, planejando comprar 40 bilhões de dólares em títulos do Tesouro de curto prazo nos próximos 30 dias, sendo esta a mais recente ação desde a suspensão oficial do processo de redução do balanço na semana passada. O pano de fundo desta medida é a recente volatilidade preocupante das taxas no mercado de recompra dos EUA, de 12 trilhões de dólares, com a turbulência contínua no mercado monetário forçando o Fed a agir rapidamente.

No entanto, Burry acredita que esta ação demonstra precisamente que o sistema bancário ainda não superou os efeitos da crise dos pequenos bancos de 2023. Ele alerta que, se o sistema bancário ainda precisa de "transfusões" do banco central mesmo com mais de 3 trilhões de dólares em reservas, isso está longe de ser um sinal de força, mas sim um forte indício de fragilidade sistémica.

Burry analisa ainda que cada crise parece forçar o Federal Reserve a expandir permanentemente o seu balanço, caso contrário, não seria possível evitar uma crise de financiamento bancário. A reação imediata do mercado confirmou a tensão na liquidez: o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 meses disparou, enquanto o rendimento dos títulos a 10 anos recuou. Ao mesmo tempo, a volatilidade no mercado de recompra persiste, levantando preocupações sobre um aperto de financiamento no final do ano e forçando os investidores a reavaliar a estabilidade do sistema financeiro.

Quantitative easing disfarçado e um sistema bancário frágil

Burry questionou o uso do termo "Reserve Management Purchases" pelo Federal Reserve, interpretando-o como uma medida dissimulada para estabilizar o setor bancário, que ainda está em dificuldades. Segundo dados do FRED, antes da crise de 2023, as reservas bancárias dos EUA totalizavam apenas 2,2 trilhões de dólares, enquanto agora já ultrapassam os 3 trilhões de dólares.

Burry emitiu o seguinte alerta:

"Se o sistema bancário dos EUA não consegue operar sem mais de 3 trilhões de dólares em reservas ou sem o 'suporte vital' do Federal Reserve, isso não é um sinal de robustez, mas sim de fragilidade."

Ele acrescentou que o padrão atual parece ter evoluído para uma necessidade de expansão permanente do balanço do Federal Reserve após cada crise, caso contrário, o risco de ruptura na cadeia de financiamento bancário se torna iminente. Embora esse mecanismo explique em parte o desempenho robusto do mercado de ações, também revela a extrema dependência do sistema financeiro da liquidez do banco central.

Descompasso nas operações de mercado e estratégias de proteção

No plano operacional, Burry destacou uma mudança estratégica significativa entre o Tesouro dos EUA e o Federal Reserve: o Tesouro prefere emitir mais títulos de curto prazo, enquanto o Fed concentra-se na compra desses títulos. Essa estratégia ajuda a evitar o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos. Como esperado pelo mercado, após a reunião do Federal Open Market Committee (FOMC), o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 meses subiu, enquanto o rendimento dos títulos a 10 anos caiu.

Dada a volatilidade persistente no mercado de recompra, alguns analistas preveem que o Federal Reserve pode precisar adotar medidas ainda mais agressivas para evitar um aperto de liquidez no final do ano. Nesse contexto, Burry considera isso uma evidência adicional da fraqueza subjacente do sistema financeiro. Ele alerta os investidores para terem cautela com as recomendações enganosas de Wall Street para comprar ações de bancos e revela que, para fundos acima do limite de 250 mil dólares do Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), ele prefere manter fundos de mercado monetário lastreados em títulos do Tesouro para mitigar riscos.

Vale notar que o principal objetivo do quantitative easing (QE) é reduzir as taxas de juro de longo prazo através da compra de títulos do Tesouro de longo prazo e MBS, estimulando assim o crescimento económico. Já o RMP tem um propósito mais técnico, focando-se na compra de títulos do Tesouro de curto prazo para garantir que haja liquidez suficiente "nos canais" do sistema financeiro e evitar surpresas. Segundo o Bank of America, com base na experiência de 2019, a injeção de liquidez reduzirá rapidamente a Secured Overnight Financing Rate (SOFR), enquanto a Federal Funds Rate (FF) reagirá com algum atraso, criando assim uma janela significativa de arbitragem para os investidores.