Em resumo
- Os DATs registaram mais de 2,6 mil milhões de dólares em entradas ao longo de duas semanas, impulsionados pelo corte da taxa da Fed e pelas novas regras contabilísticas da FASB que permitem que os ganhos em cripto sejam registados como rendimento líquido.
- A concentração em Bitcoin e Ethereum reflete uma "fuga para a qualidade" em direção a liquidez profunda, enquanto entradas de nicho como Bittensor estão ligadas a eventos específicos como o seu halving.
- Analistas dizem que as entradas estão a reduzir o desconto dos DATs e que as estruturas permanecem viáveis face aos ETFs devido à sua capacidade de capturar rendimento de staking e permitir fusões e aquisições estratégicas.
As tesourarias de ativos digitais registaram a sua sequência mais forte de entradas em sete semanas, somando mais de 2,6 mil milhões de dólares em entradas de capital institucional, apesar da incerteza generalizada no mercado cripto.
Estas tesourarias registaram 1,36 mil milhões de dólares em entradas líquidas entre 8 e 14 de dezembro, incluindo 940 milhões em trusts de Bitcoin, 423 milhões em Ethereum e 724 mil em Bittensor, com uma pequena saída de 2,55 milhões de dólares de produtos de Solana, de acordo com dados da DeFiLlama.
Uma análise mais detalhada dos dados mostra que a empresa de tesouraria de Bitcoin, Strategy, adquiriu BTC em duas ocasiões. Em 7 de dezembro, a empresa comprou 10.624 BTC, avaliados em 962,69 milhões de dólares. Uma semana depois, em 15 de dezembro, adquiriu 10.645 BTC, avaliados em 980,28 milhões de dólares. No total, a empresa comprou quase 2 mil milhões de dólares em Bitcoin.
Atualmente, o Bitcoin está a rondar os 87.170 dólares, uma queda de 3,4% na última semana, segundo dados da CoinGecko. Ainda assim, ao valor atual do BTC, as 671.270 BTC detidas pela Strategy valem aproximadamente 58,26 mil milhões de dólares.
Apesar da sua acumulação significativa de BTC, o valor líquido dos ativos de mercado (mNAV) da empresa continuou a cair e está atualmente em torno de 0,91. Um mNAV abaixo de um geralmente representa problemas para a empresa angariar novos fundos para adquirir ativos digitais.
A queda do mNAV da Strategy está em linha com a perspetiva cautelosa do mercado cripto.
Utilizadores no mercado de previsão Myriad, propriedade da
Nas últimas semanas, a Strategy lançou uma reserva de caixa de 1,44 mil milhões de dólares para ajudar a pagar dividendos aos acionistas e mitigar a necessidade de vender qualquer uma das suas participações em Bitcoin.
Uma “fuga para a qualidade” institucional
A tendência de entradas acelerou na semana seguinte, com dados preliminares de 15 a 21 de dezembro a mostrarem mais 980 milhões de dólares em entradas para Bitcoin e 313 milhões para Ethereum.
“O principal motor deste aumento é o corte da taxa da Reserva Federal em 10 de dezembro, que injetou nova liquidez e reduziu o custo de alavancagem para arbitradores institucionais”, disse Jimmy Xue, Cofundador & Chief Operating Officer do protocolo quantitativo de rendimento Axis, à
Ele destacou um catalisador regulatório crítico: o novo padrão contabilístico da FASB (ASU 2023-08), que entrou em vigor este ano.
“Esta mudança macro coincide com o primeiro ano obrigatório... permitindo que as empresas reportem a valorização do preço das criptomoedas como rendimento líquido pela primeira vez”, disse Xue. “Embora o timing seja uma manobra tática de final de ano para otimizar os balanços de 2025, sinaliza uma reversão estrutural para tratar os ativos digitais como uma categoria permanente de valores mobiliários negociáveis.”
A concentração dos fluxos revela uma mentalidade institucional específica. O foco esmagador em Bitcoin e Ethereum reflete uma “fuga para a qualidade” em direção a ativos com a liquidez profunda necessária para grandes movimentações de tesouraria, segundo Xue.
A inclusão de um ativo de nicho como Bittensor, no entanto, foi impulsionada por um evento específico — o seu halving de 12 de dezembro — e pelo lançamento do Grayscale Bittensor Trust, sugerindo que o apetite institucional permanece focado em índices principais e apostas narrativas de alta convicção, em vez de uma diversificação ampla.
O halving do TAO ocorreu no bloco #7,103,976
— Maciej Kula (@mcjkula) 15 de dezembro de 2025
Estas entradas substanciais estão a impactar diretamente a valorização dos próprios trusts.
“Estas entradas indicam o estreitamento do desconto de 10–15%”, observou Xue, já que capital mais barato permite aos investidores usar DATs como proxies alavancados para comprar Bitcoin e Ethereum com desconto efetivo.
Olhando para o futuro, o analista argumenta que isto valida a vantagem competitiva da estrutura dos DATs. Para 2026, os DATs continuam viáveis face aos ETFs spot porque “podem capturar rendimento nativo de staking, uma funcionalidade que a maioria dos ETFs spot dos EUA não pode legalmente oferecer, e utilizar ativos para fusões e aquisições estratégicas”, disse Xue. Isto permite-lhes evoluir para veículos de "rendimento ativo", oferecendo eficiência de capital que as estruturas passivas de ETF não conseguem replicar.
