A "colheita" das 5 da manhã: quem está por trás da volatilidade extrema do Hyperliquid XPL?

Hyperliquid XPL em mercado extremo: alta de 200% em 5 minutos seguida de colapso, US$ 17.67 milhões em liquidações de posições vendidas, dois endereços lucram US$ 27.5 milhões.

Escrito por: KarenZ, Foresight News

Às 5h50 da manhã do dia 27 de agosto, a plataforma descentralizada de derivativos Hyperliquid protagonizou um movimento extremo: o token XPL (pré-lançamento) listado na plataforma disparou quase 200% em apenas 5 minutos, recuando rapidamente em seguida, o que desencadeou liquidações em massa de posições vendidas e discussões acaloradas na comunidade.

Revisão do evento: 5 minutos insanos, volatilidade de montanha-russa

De acordo com dados de mercado da Hyperliquid, o preço do XPL começou a subir rapidamente a partir das 5h50 (GMT+8) do dia 27 de agosto, saltando de cerca de US$ 0,6 para uma máxima de US$ 1,8, um aumento de quase 200% em poucos minutos. No entanto, essa euforia não durou muito — o preço caiu para o patamar anterior em questão de minutos após atingir o topo, e atualmente oscila em torno de US$ 0,061.

Segundo dados da Coinglass, nas últimas 4 horas, o valor das liquidações de posições vendidas em XPL/USD na Hyperliquid atingiu US$ 17.67 milhões.

Vale destacar que, no mesmo período, em exchanges centralizadas como Binance e Bitget, que também oferecem contratos futuros de XPL em pré-lançamento, o preço do XPL não apresentou grandes oscilações. Essa diferença levantou suspeitas de manipulação de preço na comunidade.

Os bastidores: dois endereços lucram US$ 27.5 milhões

Rastreando ainda mais os dados on-chain via HypurrScan, o endereço iniciado em 0xb9c começou a se posicionar dois dias antes (24 de agosto), depositando um total de 10.98 milhões de USDC em 6 transações na Hyperliquid, e então começou a abrir posições compradas em XPL. Às 5h35 (UTC+8) de hoje, depositou mais 4.993 milhões de USDC na Hyperliquid.

Em seguida, o endereço iniciado em 0xb9c começou a abrir várias posições compradas em XPL às 5h36 (UTC+8) do dia 27 de agosto (cada ordem variando de dezenas a centenas de milhares de dólares), e começou a fechar posições compradas às 5h53 (UTC+8). Quando o XPL caiu para cerca de US$ 0,6, o endereço voltou a comprar XPL. Atualmente, o valor da posição em contratos de XPL deste endereço na Hyperliquid é de US$ 8.28 milhões.

Por volta das 08h10 (UTC+8), o endereço iniciado em 0xb9c realizou dois saques totalizando quase 600 mil USDC, sem mais movimentações posteriores.

Segundo análise de @ai_9684xtpa, esse endereço esvaziou completamente o livro de ordens, pressionando todas as posições vendidas (principalmente posições de hedge com alavancagem 1x), e lucrou US$ 16 milhões em apenas um minuto.

De acordo com análise de Ember, os manipuladores de liquidação de XPL na Hyperliquid provavelmente usaram dois wallets para abrir posições compradas antecipadamente, elevar o preço e acionar liquidações automáticas, obtendo um lucro total de US$ 27.5 milhões. Entre eles, o endereço 0xb9c elevou o preço do XPL, causando liquidações em cadeia e, por fim, desencadeando liquidações automáticas entre US$ 1.1 e US$ 1.2. O endereço com nome de usuário DeBank "silentraven" (iniciado em 0xe417) abriu posições compradas de 21.1 milhões de XPL a um preço médio de US$ 0,56 nos últimos 3 dias na Hyperliquid, com um investimento de US$ 9.5 milhões. Após a liquidação, a posição foi fechada automaticamente a um preço médio de cerca de US$ 1,15, resultando em um lucro de US$ 12.5 milhões.

Parte da comunidade também apontou para Justin Sun. @ai_9684xtpa afirmou: "Os rumores de envolvimento de Justin Sun surgiram porque, ao rastrear a origem dos fundos, esse endereço transferiu ETH para um endereço associado a Justin Sun há cinco anos, mas não há provas diretas de que seja ele".

Problema central exposto: riscos estruturais dos contratos perpétuos DeFi

Este evento revelou alguns riscos críticos das plataformas de contratos perpétuos DeFi:

• Dependência de oráculo único, manipulação de preço "facilitada": O preço do oráculo dos contratos perpétuos da Hyperliquid não depende de dados externos, e a taxa de financiamento é determinada pela média móvel do preço de marcação Hyperp. Como XPL é um token pré-lançamento, depende apenas de um único oráculo de preço, tornando-o suscetível à manipulação. Baleias podem elevar rapidamente o preço com grandes posições compradas, facilmente ultrapassando o limite de liquidação.
• Falta de controle de concentração de posição: Baleias podem "dominar o mercado": Atualmente, a maioria das plataformas DeFi não impõe limite de posição para usuários individuais, permitindo que baleias influenciem o preço de mercado e o mecanismo de liquidação com grandes posições.

Muitos usuários acreditam que o "hedge com alavancagem 1x" tem risco muito baixo e é uma operação segura, relaxando a vigilância diante de movimentos extremos. Porém, devido à alta volatilidade do mercado cripto, mesmo estratégias aparentemente "seguras" podem ser facilmente destruídas por manipulação de preço ou eventos cisne negro. O grande número de liquidações de posições de hedge com alavancagem 1x neste evento é um exemplo clássico.

@Cbb0fe afirmou: "Neste evento de liquidação do XPL, realizei uma operação de hedge de 10% dos meus ativos de XPL na plataforma HyperliquidX, usando alavancagem 1x e fornecendo grande quantidade de colateral para proteção, mas ainda assim sofri uma perda de US$ 2.5 milhões. Não pretendo mais operar nesse tipo de mercado isolado".

Lições

Essa "tempestade de cinco minutos" não é apenas um caso típico de manipulação de mercado, mas também expôs fragilidades dos protocolos de derivativos DeFi em termos de gerenciamento de risco, mecanismo de oráculo e gestão de posições. Se não houver melhorias, problemas semelhantes podem ocorrer em outros contratos perpétuos DeFi ou plataformas de ativos sintéticos.

Para os traders, é fundamental reconhecer: em um mercado cripto sem regulamentação clara e controles de risco robustos, mesmo estratégias de hedge aparentemente seguras podem ser "zeradas" instantaneamente diante de manipulação de baleias e volatilidade extrema. O "custo de aprendizado" no mercado cripto costuma ser alto; respeitar o risco e tomar decisões racionais é a chave para sobreviver a longo prazo.