Encruzilhada do XRP: Cenário Técnico de Alta vs. Cautela Fundamental em um Ambiente Pré-ETF

O mercado de XRP no final de 2025 encontra-se em um ponto de inflexão crucial, onde sinais técnicos de alta convicção colidem com incertezas regulatórias e fundamentos de mercado em mudança. De um lado, métricas on-chain otimistas e acumulação institucional sugerem uma possível ruptura. Do outro, a persistente ambiguidade regulatória e as vendas de baleias moderam o otimismo. Este artigo disseca as narrativas concorrentes que moldam a trajetória do XRP, focando na interação entre o momentum técnico, adoção institucional e o cronograma iminente de aprovação de ETF.

Cenário Técnico de Alta: Uma Confluência de Momentum

A atividade on-chain do XRP em 2025 apresentou um cenário convincente para os otimistas. Endereços ativos dispararam para 295.000 — o maior número desde a criação do token — enquanto os volumes de pagamento aumentaram 500% ano a ano, impulsionados pelo market maker automatizado XLS-30 (AMM) e pelo serviço On-Demand Liquidity (ODL) da Ripple [1]. Essas métricas sugerem utilidade crescente em pagamentos transfronteiriços e DeFi, com o ODL processando US$ 1,3 trilhão em liquidações apenas no segundo trimestre de 2025 [1].

Analistas técnicos destacam um padrão de triângulo simétrico e uma formação de “xícara com alça” no gráfico semanal do XRP, ambos historicamente antecedentes de rupturas explosivas [3]. Uma ruptura clara acima da faixa de suporte de US$ 3,20–US$ 3,30 — atualmente defendida por 900 milhões de XRP (US$ 2,88 bilhões) em participações institucionais — pode desencadear uma alta de 40% [1]. Raoul Pal, CEO da Global Macro Investor, argumenta que o XRP está na fase de “full porting”, onde o capital está migrando do Bitcoin para altcoins com fundamentos sólidos [2]. Ele cita precedentes históricos, como as altas de 2017 e 2020, para justificar uma meta de preço de US$ 5 até o final de 2025 [2].

Advertência Fundamental: Incerteza Regulatória e Volatilidade de Mercado

Bill Morgan, especialista jurídico em regulação cripto, alerta contra a dependência excessiva de indicadores técnicos. Embora reconheça o momentum institucional do XRP, ele enfatiza que outubro de 2025 permanece uma “incógnita” regulatória. A decisão pendente da SEC sobre os pedidos de ETF de XRP e a avaliação do Office of the Comptroller of the Currency (OCC) sobre a licença bancária nacional da Ripple podem tanto catalisar a adoção quanto introduzir novos obstáculos [3]. Morgan observa que a recente reclassificação do XRP pela SEC como commodity em mercados secundários não garante aprovações de ETF, já que a agência mantém discricionariedade para adiar decisões [3].

Os fundamentos de mercado também revelam sinais mistos. Enquanto investidores institucionais acumularam 440 milhões de XRP (US$ 3,8 bilhões) desde julho de 2025, vendas de baleias de 470 milhões de XRP (US$ 1,35 bilhão) no mesmo período criaram um cabo de guerra entre otimistas e pessimistas [1]. Além disso, novos endereços diários despencaram de 30.000 para menos de 5.000, sinalizando diminuição da participação do varejo [5]. Essa divergência entre dinâmicas institucionais e de varejo complica o cenário otimista, já que o momentum impulsionado pelo varejo frequentemente precede a adoção mais ampla do mercado.

Entradas Institucionais e Cronograma de ETF: A Questão dos US$ 5–8 Bilhões

O catalisador mais crítico para a trajetória de curto prazo do XRP é a decisão da SEC sobre os pedidos de ETF à vista. Em agosto de 2025, 11 propostas de ETF de XRP — incluindo as da Grayscale, Bitwise e 21Shares — estão em análise, com decisões finais esperadas até 24 de outubro [1]. O ProShares Ultra XRP ETF (UXRP), o primeiro produto aprovado, já atraiu US$ 1,2 bilhão em ativos sob gestão, demonstrando apetite institucional [1]. Analistas projetam que aprovações podem liberar US$ 5–8 bilhões em entradas, espelhando o aumento impulsionado por ETF do Bitcoin em 2024 [1].

No entanto, atrasos regulatórios e o diálogo estruturado da SEC com gestores de ativos sugerem uma abordagem cautelosa. Por exemplo, o pedido da WisdomTree foi adiado para 24 de outubro, e sete grandes empresas revisaram suas propostas para atender ao feedback da SEC [4]. Essas revisões, incluindo métodos flexíveis de criação/resgate, indicam que os reguladores estão priorizando a mitigação de riscos em detrimento de aprovações rápidas [4].

Encruzilhada: O “Full Porting” Pode Resistir ao Ceticismo Fundamental?

A tese de “full porting” de Raoul Pal baseia-se na ideia de que a demanda impulsionada pela utilidade do XRP — via ODL e stablecoin RLUSD — superará os ventos contrários regulatórios. Com o RLUSD da Ripple processando US$ 1,3 trilhão em transações transfronteiriças e os spreads de compra e venda do XRP com média de 0,15%, o papel do token como camada de liquidação é inegavelmente robusto [1]. No entanto, o ceticismo de Bill Morgan não é infundado: clareza regulatória em mercados secundários não se traduz automaticamente em legitimidade no mercado primário. As decisões pendentes da SEC sobre ETFs e licenças bancárias permanecem eventos binários que podem tanto validar o potencial institucional do XRP quanto expor vulnerabilidades persistentes.

A chave para resolver essa tensão está na interação entre o momentum técnico e os desdobramentos regulatórios. Se o XRP ultrapassar US$ 3,20 com um aumento de volume superior a 20% e divergência de RSI, isso pode sinalizar uma profecia autorrealizável, atraindo mais entradas institucionais [3]. Por outro lado, uma ruptura fracassada ou atrasos nas aprovações de ETF podem reacender o sentimento pessimista, especialmente considerando os 470 milhões de XRP vendidos por baleias no segundo trimestre de 2025 [1].

Conclusão: Uma Aposta Calculada em Utilidade e Regulação

A trajetória do XRP em 2025 depende de três fatores: validação técnica de seus padrões de alta, clareza regulatória até outubro e adoção institucional sustentada. Embora a tese de “full porting” de Raoul Pal ofereça uma narrativa convincente, a cautela de Bill Morgan destaca os riscos de dependência excessiva de sinais técnicos em um mercado ainda lidando com incertezas regulatórias. Para investidores, a estratégia ideal pode envolver proteção contra atrasos regulatórios enquanto se aproveita os fundamentos impulsionados pela utilidade do XRP. Se a SEC aprovar os ETFs e o XRP superar sua faixa de suporte de US$ 3,20–US$ 3,30, o token pode replicar a alta do Bitcoin em 2024. Mas até outubro de 2025, o mercado permanece em uma encruzilhada — onde otimismo técnico e cautela fundamental devem ser ponderados em igual medida.