Uma década após a fusão do século de Buffett, Kraft Heinz (KHC.US) estaria perto de uma separação

De acordo com o aplicativo Zhihui Finance, segundo o The Wall Street Journal, a Kraft Heinz Company (KHC.US) está prestes a finalizar um plano de cisão, visando dividir esta grande empresa americana de alimentos e bebidas em duas entidades independentes, com o anúncio oficial previsto para a próxima semana.

Fontes informaram que o gigante do setor planeja separar seu negócio de mercearia (incluindo produtos como Kraft Macaroni & Cheese, Velveeta, Jell-O, Kool-Aid, entre outros), com uma avaliação estimada em cerca de 20 bilhões de dólares; o restante dos negócios, focado em categorias de crescimento mais rápido como ketchup e molhos, formará uma empresa independente de menor porte.

Esta cisão é, essencialmente, uma “reversão” da fusão realizada em 2015 entre a Kraft Foods Group e a H.J. Heinz Company, que deu origem à terceira maior empresa de alimentos e bebidas dos Estados Unidos.

A fusão de 2015 foi impulsionada conjuntamente pela Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, e pela 3G Capital. Segundo o acordo da época, os acionistas da Kraft detinham 49% da empresa resultante da fusão, enquanto os acionistas da Heinz ficavam com 51%; além das ações da nova empresa, os acionistas da Kraft receberam um dividendo especial em dinheiro de 16,50 dólares por ação, totalmente financiado pelos acionistas da Heinz (Berkshire Hathaway e 3G Capital) por meio de aporte de capital. No início da fusão, a receita combinada das duas empresas era de cerca de 28 bilhões de dólares, mas esse número foi gradualmente reduzido para 6,35 bilhões de dólares.

Buffett afirmou na época da fusão: “Estou muito satisfeito por participar da união dessas duas excelentes empresas e suas marcas icônicas. Este é exatamente o tipo de negócio que eu aprecio — unir duas instituições de classe mundial para criar valor para os acionistas. Estou cheio de expectativas quanto às oportunidades futuras desta nova empresa combinada.”

Para impulsionar os lucros, a recém-formada Kraft Heinz Company imediatamente iniciou um plano de redução de custos e embarcou em uma onda de aquisições, incluindo a tentativa fracassada de adquirir a Unilever (UL.US) por 143 bilhões de dólares em 2017.

No entanto, enquanto a empresa se concentrava em cortar custos e buscar aquisições, não percebeu que o gosto dos consumidores estava mudando para opções alimentares mais saudáveis. Com a queda na demanda por produtos como queijo processado e salsichas, as vendas da empresa foram pressionadas, levando ao reconhecimento de que as marcas Kraft e Oscar Mayer estavam avaliadas muito abaixo do esperado, resultando em uma baixa contábil de ativos de 15 bilhões de dólares.

Além disso, o então CEO Bernardo Hess também admitiu o fracasso na implementação do orçamento base zero (em que todas as despesas de cada ciclo orçamentário precisam ser justificadas do zero). Em 2019, Hess declarou: “Fomos excessivamente otimistas quanto aos efeitos da economia de custos, expectativas essas que não se concretizaram.”

Em meio a uma série de dificuldades, as ações da Kraft Heinz continuaram a cair. Após atingir o pico em 2017, ao longo dos dez anos desde a fusão, o preço das ações acumulou uma queda de 61%, enquanto o índice S&P 500 subiu 237% no mesmo período.

Esse desempenho forçou a Berkshire Hathaway a registrar nova baixa contábil em sua participação de 27,4% na Kraft Heinz, após uma baixa de 3 bilhões de dólares em 2019, agora mais 3,8 bilhões de dólares.

Com o aumento dos custos de produção, a lucratividade da Kraft Heinz também continuou a cair, chegando a registrar prejuízo em 2025.

Sem praticamente outras alternativas, a empresa agora considera a cisão como solução, mas essa estratégia dificilmente salvará a empresa de alimentos e bebidas em dificuldades.

O analista Alan Galecki, da plataforma de investimentos Seeking Alpha, afirmou: “Não vejo como a cisão possa agregar qualquer valor,” “Temo que acabaremos com duas empresas ‘doentes’.”

Outra equipe de analistas, a TQP Research, acrescentou: “O plano de cisão proposto exige que ambas as entidades independentes apresentem forte crescimento de lucros e perdas, mas evidências mostram que a cisão da Kraft Heinz dificilmente criará novo valor para os acionistas.”

Parece que Wall Street compartilha dessa visão. Desde que os rumores sobre a cisão surgiram no mês passado, as ações da Kraft Heinz subiram apenas 3%.