Uma década após a fusão do século de Buffett, "separação" acontece: rumores indicam que Kraft Heinz está prestes a ser dividida

A Kraft Heinz Company (KHC.US) está prestes a finalizar um plano de cisão, pretendendo dividir esta grande empresa americana de alimentos e bebidas em duas entidades independentes, com o anúncio oficial possivelmente sendo feito na próxima semana.

Fontes revelaram que o gigante do setor planeja separar seu negócio de mercearia (que inclui produtos como Kraft Macaroni & Cheese, Velveeta, Jell-O e Kool-Aid), com esta entidade avaliada em cerca de 20 bilhões de dólares; o restante dos negócios se concentrará em categorias de crescimento mais rápido, como ketchup e molhos, formando uma empresa independente de menor porte.

Esta cisão é, essencialmente, uma “reversão” da fusão realizada em 2015 entre a Kraft Foods Group e a H.J. Heinz Company, que criou a terceira maior empresa de alimentos e bebidas dos Estados Unidos.

A fusão de 2015 foi impulsionada conjuntamente pela Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, e pela 3G Capital. Segundo o acordo da época, os acionistas da Kraft detinham 49% da empresa resultante da fusão, enquanto os acionistas da Heinz ficavam com 51%; além das ações da nova empresa, os acionistas da Kraft receberam um dividendo especial em dinheiro de 16,50 dólares por ação, totalmente financiado pelos acionistas da Heinz (Berkshire Hathaway e 3G Capital) por meio de aporte de capital. No início da fusão, as duas empresas tinham receita combinada de cerca de 28 bilhões de dólares, mas esse número caiu gradualmente para 6,35 bilhões de dólares posteriormente.

Na época da fusão, Buffett declarou: “Estou muito satisfeito por participar da união dessas duas excelentes empresas e suas marcas icônicas. Este é exatamente o tipo de negócio que eu gosto — unir duas instituições de classe mundial para criar valor para os acionistas. Estou muito otimista com as oportunidades futuras desta nova empresa combinada.”

Para impulsionar os lucros, a recém-formada Kraft Heinz Company imediatamente iniciou um plano de corte de custos e embarcou em uma onda de aquisições, incluindo a tentativa fracassada de adquirir a Unilever (UL.US) por 143 bilhões de dólares em 2017.

No entanto, enquanto a empresa se concentrava em cortar custos e buscar aquisições, não percebeu que o gosto dos consumidores estava mudando para opções alimentares mais saudáveis. Com a queda na demanda por produtos como queijos processados e salsichas, as vendas da empresa ficaram sob pressão, levando-a a reconhecer que o valor das marcas Kraft e Oscar Mayer era muito inferior ao esperado, resultando em uma baixa contábil de ativos de 15 bilhões de dólares.

Além disso, o então CEO Bernardo Hess também admitiu o fracasso na implementação do orçamento base zero (em que todas as despesas de cada ciclo orçamentário devem ser justificadas do zero). Em 2019, Hess afirmou: “Fomos excessivamente otimistas quanto aos efeitos da economia de custos, expectativas que não se concretizaram.”

Em meio a uma série de dificuldades, as ações da Kraft Heinz continuaram a cair. Após atingirem o pico em 2017, as ações acumularam uma queda de 61% em dez anos desde a fusão, enquanto o índice S&P 500 subiu impressionantes 237% no mesmo período.

Esse desempenho forçou a Berkshire Hathaway a registrar nova baixa contábil em sua participação de 27,4% na Kraft Heinz, após uma baixa de 3 bilhões de dólares em 2019, agora mais 3,8 bilhões de dólares.

Com o aumento dos custos de produção, a lucratividade da Kraft Heinz também caiu continuamente, levando a empresa a operar no prejuízo em 2025.

Sem praticamente outras alternativas, a empresa agora considera a cisão como solução, mas essa estratégia dificilmente salvará a empresa de alimentos e bebidas em dificuldades.

O analista Alan Galecki, da plataforma de investimentos Seeking Alpha, afirmou: “Não vejo como a cisão pode agregar qualquer valor”, “Temo que acabemos com duas empresas ‘doentes’.”

Outra equipe de analistas, a TQP Research, acrescentou: “O plano de cisão proposto exige que ambas as entidades independentes apresentem forte crescimento de lucros e perdas, mas evidências mostram que a cisão da Kraft Heinz dificilmente criará novo valor para os acionistas.”

Wall Street parece compartilhar da mesma opinião. Desde que os rumores sobre a cisão surgiram no mês passado, as ações da Kraft Heinz subiram apenas 3%.