Hedge funds agora estão apostando agressivamente que o iene está prestes a romper sua faixa de meses e saltar fortemente contra o dólar, de acordo com dados da Bloomberg.
A moeda ficou presa em torno de 147 por dólar, mas a atividade recente de opções mostra que os traders estão construindo posições para lucrar caso ela se fortaleça além de 145. Em 26 de agosto, o volume de opções de venda (puts) de dólar-iene foi quatro vezes maior que o de opções de compra (calls), o que significa que investidores alavancados esperam que a moeda japonesa suba rapidamente.
Vários eventos desencadearam essa mudança. Primeiro, o presidente Donald Trump demitiu a governadora do Federal Reserve, Lisa Cook, levando os traders a esperar mais pressão sobre o Fed para cortar as taxas de juros.
Ao mesmo tempo, a França está lidando com uma possível votação de desconfiança, aumentando a demanda por ativos mais seguros como o iene. Além disso, há o próximo relatório de empregos dos EUA, que pode mostrar uma desaceleração e aumentar as apostas de que o Fed será forçado a flexibilizar.
Traders constroem grandes estruturas de baixa para dólar-iene
Mukund Daga, que lidera a área de opções FX asiáticas no Barclays em Singapura, disse que os hedge funds começaram a comprar posições de baixa em dólar-iene em reação às manchetes políticas.
“Após a enxurrada de notícias, incluindo uma potencial votação de desconfiança na França, bem como o embate entre Trump e Lisa Cook, finalmente vimos algum interesse crescente em possuir opções de baixa em USD/JPY por parte de um determinado setor da comunidade de hedge funds”, disse ele.
No mesmo dia em que essas manchetes surgiram, o preço de exercício mais ativo no lado das puts foi 144,93 para vencimentos em setembro. O par havia fechado em 147,05, e os traders claramente esperavam uma queda. Essas puts se tornam mais valiosas se o iene ultrapassar o preço de exercício. Não foi apenas o Barclays que observou essa configuração.
Graham Smallshaw, um trader sênior de spot na Nomura Singapore, confirmou que desde o discurso de Jerome Powell em Jackson Hole, as apostas de baixa de curto prazo aumentaram.
“A comunidade de fast-money começou a se posicionar novamente com estruturas de baixa em USD/JPY, particularmente no prazo de um a dois meses, na forma de opções digitais e puts diretas”, disse Graham.
Essas opções digitais de venda são uma forma mais simples de apostar na queda do par. Elas pagam um valor fixo se o dólar-iene cair abaixo de determinado nível.
Além disso, mais catalisadores estão por vir esta semana. Os dados de ganhos em dinheiro do trabalho no Japão serão divulgados na sexta-feira. Se mostrarem aumento dos salários, podem reforçar o argumento para um aumento da taxa pelo Bank of Japan.
Kazuo Ueda, o presidente do banco central, disse em Jackson Hole em 23 de agosto que o mercado de trabalho apertado no Japão continua a pressionar os salários para cima. Esse é o tipo de dado que fortalece rapidamente o iene.
Por outro lado, o relatório de empregos dos EUA também será divulgado. Se for fraco, o dólar volta a ficar sob pressão e impulsiona ainda mais o iene.
Empresas japonesas cortam investimentos enquanto tarifas prejudicam exportações
Enquanto os traders observam as telas de opções, as empresas japonesas sentem a pressão. O Ministério das Finanças informou que os investimentos em bens de capital, excluindo software, subiram apenas 0,2% no segundo trimestre.
Isso está muito abaixo do aumento de 1,3% relatado na prévia do PIB. Os dados revisados do PIB, que serão divulgados em 8 de setembro, refletirão esse ritmo mais lento de investimento.
Em um período mais longo, o cenário é um pouco melhor. Ano a ano, o investimento incluindo software cresceu 7,6%, superando a previsão mediana de 6,1%. Mas o ímpeto de curto prazo está diminuindo. Os lucros das empresas subiram apenas 0,2% e as vendas aumentaram 0,8% em relação ao ano passado.
Tudo isso está relacionado às tarifas. Durante o segundo trimestre, os EUA aumentaram as tarifas sobre automóveis do Japão em mais 25% e alertaram sobre a aplicação de uma tarifa universal de 25% sobre uma ampla gama de produtos japoneses. Em julho, ambos os países concordaram em limitar as tarifas sobre automóveis e tarifas gerais em 15%, mas o acordo ainda não entrou em vigor.
Os exportadores estão enfrentando dificuldades. O Japão registrou sua maior queda nas exportações em mais de quatro anos em julho, marcando o terceiro mês consecutivo de declínio. As empresas estão absorvendo grande parte do impacto das tarifas, reduzindo os lucros apenas para manter os clientes. Isso dificulta a justificativa para aumentos salariais, mesmo com o Bank of Japan querendo salários mais altos para apoiar as metas de inflação.
Uma parte importante do acordo comercial Japão-EUA é um mecanismo de investimento de US$ 550 bilhões que está sendo criticado internamente. Críticos alertam que as empresas japonesas podem acabar redirecionando fundos para projetos nos EUA, deixando de lado suas operações locais. Essa preocupação cresce à medida que mais empresas priorizam a expansão nos EUA em detrimento dos gastos domésticos.
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