Nvidia possui US$ 57 bilhões em caixa, e Wall Street sugere ideias sobre como gastar esse dinheiro

A Nvidia acumulou uma reserva de caixa de 57 bilhões de dólares, e esse montante continua crescendo. Na semana passada, a fabricante de chips anunciou que aumentaria seu programa de recompra de ações para um recorde de 60 bilhões de dólares, reacendendo o debate em Wall Street sobre se essa medida é apropriada para uma empresa avaliada em 4 trilhões de dólares.

No primeiro semestre do atual ano fiscal, a Nvidia já recomprou 24,3 bilhões de dólares em ações. A autorização de 60 bilhões de dólares expande o programa de recompra do ano passado, que já era de 50 bilhões de dólares — o dobro dos 25 bilhões do ano anterior.

Quando o programa de recompra de 50 bilhões de dólares foi anunciado no ano passado, analistas já divergiam sobre sua razoabilidade. Agora, o plano adicional de 60 bilhões está gerando discussões ainda mais profundas. Paul Meeks, diretor-gerente da Freedom Capital Markets, afirmou que não vê com bons olhos empresas de tecnologia de alto crescimento realizando recompras de ações, especialmente aquelas com potencial de crescimento acelerado contínuo.

"O fluxo de caixa da Nvidia é extremamente robusto", disse Meeks, observando que os gastos de capital da empresa não são altos e que ela aumenta o fluxo de caixa livre por meio de aquisições estratégicas. Sobre a recompra de ações, Meeks normalmente prefere que as empresas invistam em outras áreas, como pesquisa e desenvolvimento de novas linhas de produtos, "porque, quando a construção da infraestrutura de IA desacelerar, essas reservas serão cruciais".

Meeks destacou que o recém-lançado computador robótico Jetson Thor, com arquitetura Blackwell e preço de 3.500 dólares, mostra que a empresa "claramente está se posicionando para ser líder no que Jensen Huang chama de IA física". Para uma empresa avaliada em 4 trilhões de dólares, Meeks acredita que a recompra tem "impacto limitado", embora possa ajudar a evitar a diluição acionária causada pelo exercício de opções de ações por funcionários.

"Nessa situação, eu preferiria que o dinheiro fosse usado em outras áreas", afirmou. A nova autorização de recompra de 60 bilhões de dólares não tem prazo, o que leva Meeks a acreditar que a empresa pode estar "mais fazendo um show — porque, com um tamanho tão grande, mesmo executando a recompra, o número de ações em circulação não diminuirá significativamente". Ele acrescentou que a Nvidia talvez queira mostrar que, mesmo com o preço das ações próximo ao recorde histórico, "ainda vemos espaço para valorização".

Meeks sempre se preocupa que empresas que realizam grandes recompras de ações possam não ter um pipeline de pesquisa e desenvolvimento suficientemente robusto. "O exemplo mais típico atualmente talvez seja a Apple", apontou. Essa gigante da tecnologia tem apresentado crescimento de receita fraco nos últimos quatro anos, mas conseguiu aumentar o lucro por ação em dois dígitos ao reduzir o número de ações em circulação por meio de recompras, "obtendo assim um crescimento de 5% a 6% apenas com essa medida". Em maio deste ano, o conselho da Apple aprovou um programa adicional de recompra de 100 bilhões de dólares em ações ordinárias, após lançar um programa de 110 bilhões no ano anterior.

"Espero que a Nvidia realmente tenha um plano de produtos", disse Meeks, seja para veículos autônomos ou para o setor de robótica. Por outro lado, Louis Navellier, fundador da gestora de ativos Navellier & Associates, acredita que a recompra de ações da Nvidia é uma decisão inteligente — especialmente diante das tensões geopolíticas e da incerteza nos negócios na China, que levaram à queda das ações. Navellier revelou que a Nvidia é uma de suas maiores posições.

Após a divulgação dos resultados do segundo trimestre fiscal, as ações da Nvidia caíram levemente. O desempenho do segmento de data center ficou um pouco abaixo do esperado, e a decisão de não incluir o mercado chinês nas projeções para o trimestre de outubro pode ter contribuído para a queda. Os investidores esperavam que a empresa esclarecesse sua política após a proibição, pelo governo Trump, da venda efetiva do chip H20 para clientes chineses no início do trimestre. No início deste mês, o governo dos EUA sugeriu que poderia suspender a proibição caso a Nvidia compartilhasse parte da receita com os EUA — mas a diretora financeira Colette Kress afirmou na teleconferência de resultados que "o governo dos EUA ainda não publicou regulamentos codificando esse tipo de exigência".

Kress afirmou que, devido às persistentes "questões geopolíticas", as projeções de resultados não incluem receitas do chip H20, mas, se as tensões diminuírem, a empresa poderá embarcar de 2 a 5 bilhões de dólares em chips H20 no trimestre. Navellier afirmou que o programa de recompra de 60 bilhões de dólares pode ser um sinal de confiança da empresa. "O conselho continua aprovando recompras, e o valor só aumenta, isso é um bom sinal." Além do forte fluxo de caixa, Navellier disse que a Nvidia possui uma margem operacional "impressionante". Embora a margem esteja diminuindo, "isso é a partir de um patamar elevado de 70%", acrescentou.

Angelo Zino, analista de ações da CFRA Research, afirmou que sua equipe acredita que, à medida que a taxa de crescimento desacelera e o fluxo de caixa livre melhora, "a devolução de caixa aos acionistas se tornará gradualmente o foco dos investidores". Considerando que a Nvidia deve gerar mais de 100 bilhões de dólares em fluxo de caixa livre nos próximos 12 meses, Zino escreveu em comentário que a fabricante de chips "terá caixa extra para investir nas áreas de oportunidade que identificar".

Gil Luria, chefe de pesquisa em tecnologia da D.A. Davidson, compartilha uma visão semelhante sobre as oportunidades de investimento da Nvidia. "Agora que eles já estão investindo em crescimento e têm capacidade muito limitada para adquirir outras empresas, a recompra de ações se tornou uma maneira importante de alocar o capital disponível", afirmou Luria em comentário escrito.

Dan O'Brien, COO do Futurum Group, afirmou que o crescimento do fluxo de caixa livre atual e futuro da Nvidia significa que a empresa "precisa tomar alguma atitude, pois os acionistas não querem ver grandes quantias de dinheiro paradas no balanço apenas rendendo a taxa de mercado". Ele acrescentou que a recompra de ações e os investimentos no mercado privado são as "opções mais racionais" para a alocação de capital da empresa. Diante das altas expectativas de Wall Street para os negócios e as projeções da Nvidia, O'Brien acredita que "não há melhor maneira de demonstrar a confiança da administração no potencial de crescimento de longo prazo do negócio" — o que indica que eles consideram as ações subvalorizadas no longo prazo.