SignalPlus Análise Macroeconômica Especial: Setembro Assustador?

Como esperado, entramos no ciclo sazonalmente volátil de setembro: os dados de emprego não agrícola ficaram ligeiramente abaixo do esperado, com a média de crescimento em três meses caindo para o nível mais baixo desde o início da pandemia.

Os dados centrais do relatório também foram fracos, com 80% dos setores apresentando crescimento negativo no emprego em agosto, o que reforçou as expectativas de corte de juros neste mês e fez com que a taxa terminal esperada do Federal Reserve caísse para 2,9%, o ponto mais baixo deste ciclo. Isso representa uma redução significativa de 50 pontos-base em relação ao nível de 3,4% do início do verão.

Após a divulgação dos dados de emprego não agrícola, os operadores de taxas de juros estimam uma probabilidade muito baixa (cerca de 5%) de corte de 50 pontos-base neste mês, mas a probabilidade de três cortes acumulados até o final do ano chega a 92%. Os futuros do Federal Reserve de setembro com vencimento em um ano (setembro de 2026) caíram 15 pontos-base na sexta-feira, e os preços de mercado indicam quase três cortes acumulados até o final de 2026.

Expectativas de inflação sob controle: à medida que os investidores reavaliam as expectativas de desaceleração econômica, tanto os swaps de inflação quanto as taxas de inflação implícitas de títulos de longo prazo caíram, e o mercado prevê que o CPI desta semana será de 2,92%. Os operadores estarão atentos a sinais de confirmação de desaceleração inflacionária, para corroborar a guinada dovish agressiva do Federal Reserve após o simpósio de Jackson Hole. Os dados dos próximos meses revelarão se haverá sinais iniciais de pressão de preços relacionada a tarifas — neste momento, qualquer dado de inflação persistentemente alto e hawkish é negativo para ativos de risco.

A taxa de inflação implícita caiu ligeiramente na sexta-feira, beneficiando os títulos de longo prazo (anteriormente, devido a preocupações fiscais contínuas, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA chegou perto de 5%). O título do Tesouro de 30 anos testou o limite de 5% no início da semana e depois se recuperou, enquanto o rendimento de 10 anos caiu fortemente e está próximo de testar o nível de 4%.

O mercado de ações ficou estável na semana passada: a fraqueza da Nvidia foi compensada por outras ações líderes e setores defensivos, e o índice S&P 500 voltou ao meio do intervalo de negociação do final do verão. Como mencionado na semana passada, devido à combinação de tendências sazonais desafiadoras e ao relatório da JPMorgan mostrando que a alavancagem líquida dos fundos hedge está em alta, espera-se maior volatilidade nos próximos dois meses.

O mercado de criptomoedas ficou lateralizado na última semana, mas o bitcoin teve desempenho significativamente inferior em relação a outros ativos, ações e ouro à vista. O ímpeto líquido de compra enfraqueceu: o volume de compra de tokens de ativos digitais caiu drasticamente, e os relatórios das exchanges centralizadas mostram baixo apetite por entrada de novos fundos, com investidores preferindo manter suas posições e observar. O cenário de curto prazo é mais desafiador, sendo recomendada uma estratégia defensiva para lidar com a volatilidade sazonal dos ativos de risco. Além disso, é necessário estar atento aos riscos relacionados aos tokens de ativos digitais: à medida que o prêmio de valor líquido continua a se estreitar, preocupações com convexidade negativa podem aumentar durante movimentos de queda.

Desejo boas negociações!