Escrito por: Long Yue, Wallstreetcn
O limite de fornecimento do bitcoin é de 21 milhões de unidades, mas a quantidade realmente disponível para circulação pode ser muito inferior a isso.
Recentemente, de acordo com o acompanhamento da instituição de dados "Sound Money Report", várias estimativas de relatórios de análise on-chain mostram que, devido a esquecimento de chaves privadas, danos em discos rígidos ou morte acidental dos proprietários, entre 2,3 milhões e 7,8 milhões de bitcoins podem já ter saído permanentemente de circulação. Isso significa que, do suprimento circulante atual de cerca de 19,9 milhões de unidades, a quantidade efetiva pode ser tão baixa quanto 12,1 a 17,6 milhões.
O criador do bitcoin, Satoshi Nakamoto, previu em abril de 2010 no fórum BitcoinTalk: "Os bitcoins perdidos só tornam as moedas dos outros um pouco mais valiosas. Considere isso como uma doação para todos." Hoje, esse comentário de mais de dez anos atrás está se tornando realidade em uma escala sem precedentes.
Riqueza digital irrecuperável
Diferente de ativos tradicionais como ações ou títulos, no mundo do bitcoin não existe "reposição por perda". "Se não são suas chaves, não são suas moedas" (Not your keys, not your coins) é um famoso ditado do universo cripto, que na prática muitas vezes se transforma em algo ainda mais cruel: "Sem chaves, sem moedas" (No keys, no coins).
Uma vez que a chave privada — aquela senha única de 256 bits — é perdida, os bitcoins correspondentes se tornam "ativos fantasmas" visíveis na blockchain, mas para sempre inalcançáveis. E esses casos não são raros, por exemplo:
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Segundo relatos, o engenheiro de TI galês James Howells descartou acidentalmente, em 2013, um disco rígido contendo a chave privada de 8.000 bitcoins, um patrimônio que hoje vale quase 900 milhões de dólares.
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O ex-CTO da Ripple, Stefan Thomas, esqueceu a senha do disco criptografado que continha 7.002 bitcoins, e, restando apenas duas tentativas das dez possíveis, mergulhou em um desespero sem fim.
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Há ainda casos de fortunas levadas por mortes inesperadas. O CEO da exchange canadense QuadrigaCX, Gerald Cotten, teria falecido em 2018, deixando inacessíveis 190 milhões de dólares em fundos de clientes (incluindo grande quantidade de bitcoins).
De acordo com dados consolidados pelo Sound Money Report, a estimativa para esses bitcoins permanentemente perdidos varia entre 2,3 milhões e 7,8 milhões de unidades.
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A Ledger, em um relatório de maio de 2025, citou estimativas de analistas indicando que a quantidade perdida está entre 2,3 milhões e 3,7 milhões, cerca de 11%-18% do total.
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O analista digital da Cane Island, Timothy Peterson, estimou em um relatório de junho de 2025 que mais de 6 milhões de BTC já são irrecuperáveis.
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A plataforma de análise blockchain Glassnode e a ARK Invest, em um estudo de 2023, estimaram que cerca de 7,8 milhões de BTC estão "acumulados ou perdidos", embora esse número possa estar inflado por incluir endereços de "holders" de longo prazo, representando cerca de 39% do suprimento total (até 8 de setembro de 2025, cerca de 19,9 milhões de bitcoins já minerados).
Apesar das diferenças metodológicas, esses dados apontam para um fato: existe um grande e crescente pool de bitcoins permanentemente perdidos.
Choque de oferta invisível: escassez subestimada
Esse "choque de oferta invisível" causado pelos bitcoins perdidos é muito maior do que a adoção institucional tão debatida no mercado.
Até agosto de 2025, todos os ETFs de bitcoin à vista juntos detinham cerca de 1,036 milhão de bitcoins, enquanto, segundo o site Bitcoin Treasuries, as 100 maiores empresas listadas do mundo detinham juntas cerca de 988 mil bitcoins, além de algumas empresas conhecidas que possuem parte de seus ativos em bitcoin. Somando os bitcoins detidos por ETFs e empresas, o total é de aproximadamente 2,2 milhões.
Isso significa que, mesmo considerando a estimativa mais conservadora de 2,3 milhões de bitcoins perdidos, a quantidade permanentemente fora de circulação já supera o total detido por gigantes de Wall Street e grandes empresas globais.
Enquanto o foco do mercado ainda está em quanto dinheiro entrou no fundo IBIT da BlackRock, ou quantos bitcoins a MicroStrategy comprou a mais, um aperto de oferta muito maior e de impacto mais profundo está ocorrendo silenciosamente.
O valor de mercado real do bitcoin pode estar superestimado em cerca de 500 bilhões de dólares
Com base nos 19,9 milhões de bitcoins já minerados, subtraindo uma estimativa mediana de 5 milhões de bitcoins perdidos, menos os 2,2 milhões detidos por instituições, e assumindo que investidores de longo prazo "holdaram" cerca de 3,8 milhões, chega-se à conclusão de que o volume realmente disponível para negociação no mercado pode ser de apenas 8,9 milhões de bitcoins, cerca de 45% do total já minerado. Em comparação, a proporção de free float das ações do S&P 500 geralmente fica entre 70% e 90%.
Portanto, o valor de mercado total do bitcoin, divulgado pela mídia como superior a 2,1 trilhões de dólares, na verdade contém uma "ilusão". Se descontarmos 5 milhões de "bitcoins fantasmas", seu valor de mercado real seria de cerca de 1,6 trilhão de dólares, evaporando cerca de 500 bilhões de dólares do nada.
Em resumo, a escassez do bitcoin vai muito além do limite teórico de 21 milhões. Esse "silencioso processo deflacionário" causado por perdas, esquecimentos e mortes está reduzindo continuamente o suprimento real de bitcoins, com impacto e escala muito além do que a mídia financeira tradicional costuma abordar.
O mercado está gradualmente percebendo que o bitcoin é "mais escasso do que se imagina".
