Escrito por: angelilu, Foresight News
Quando você pergunta aos amigos que entraram no universo cripto qual foi o primeiro aplicativo on-chain que usaram, sem dúvida, a resposta será a carteira da raposinha. Um plugin wallet com a imagem fofa de uma raposa e apoiado pela empresa Consensys, de grande força técnica no ecossistema Ethereum.
Em 2016, sob a liderança do fundador da MetaMask, Aaron Davis, nasceu essa raposinha que conquistou o mundo blockchain. Agora, nove anos depois, embora a comunidade tenha esperado ansiosamente pelo lançamento de um token nativo da MetaMask, a empresa surpreendeu ao apostar primeiro no setor de stablecoins.
No contexto da aprovação da “GENIUS Act” nos Estados Unidos, que trouxe uma clareza regulatória sem precedentes para as stablecoins, a MetaMask aproveitou o momento e anunciou ontem (15 de setembro) o lançamento oficial de sua stablecoin nativa, MetaMask USD (abreviada como mUSD).
Arquitetura técnica e parceiros do mUSD
A MetaMask revelou pela primeira vez em uma proposta de governança, no início de agosto, que lançaria uma stablecoin. Menos de um mês e meio depois, em 15 de setembro, a stablecoin mUSD foi oficialmente lançada. Esse lançamento acelerado não seria possível sem os parceiros do mUSD.
O mUSD adota um modelo de cooperação tripla para emissão: a Bridge, empresa do grupo Stripe, atua como emissora; a parte on-chain conta com suporte técnico da M0; e a MetaMask é responsável por integrar profundamente a stablecoin ao seu ecossistema de carteira.
Na arquitetura de emissão, a M0 desempenha papel fundamental, permitindo separar a gestão das reservas da stablecoin da programabilidade. Entidades reguladas podem se conectar à plataforma para manter e gerenciar reservas, enquanto desenvolvedores usam a plataforma para controlar como a stablecoin opera: definindo quem pode cunhar, manter e transferir, além de personalizar novas fontes de receita e oportunidades de fidelização.
Em agosto deste ano, a M0 anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento de 40 milhões de dólares, totalizando 100 milhões de dólares em captação. Além de emitir o mUSD para a MetaMask, a M0 também participou da emissão da stablecoin USDN da blockchain RWA Noble, da USD0 do protocolo de stablecoin Usual, e ainda, a plataforma bancária KAST e o sistema operacional de jogos Playtron estão usando a M0 para construir suas próprias stablecoins.
Então, quem é a entidade regulada responsável pela emissão do mUSD? Sem dúvida, é a Bridge, que fornece as licenças, monitoramento e gestão rigorosa das reservas do mUSD. Em outubro do ano passado, a Bridge foi adquirida pela gigante de pagamentos Stripe por 1,1 bilhões de dólares. A Bridge oferece suporte completo e soluções para empresas que desejam emitir stablecoins personalizadas.
No lançamento do mUSD, Zach Abrams, cofundador e CEO da Bridge, afirmou: “Emitir uma stablecoin personalizada costumava levar mais de um ano e exigia integrações complexas. Com nossa tecnologia de emissão, reduzimos esse tempo para algumas semanas.”
Posicionamento do mUSD e integração no ecossistema on-chain
O mUSD se posiciona como uma stablecoin “nativa da carteira, autocustodiada e altamente utilitária”, sendo seu maior diferencial em relação às stablecoins tradicionais a experiência de integração perfeita com a wallet. O mUSD atuará em dois cenários principais:
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Aplicações on-chain: fornecendo depósitos, conversão, transferências e cross-chain de forma integrada;
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Mundo físico: previsão de suporte ao uso em milhões de estabelecimentos que aceitam Mastercard globalmente, por meio do cartão MetaMask, até o final de 2025.
Gal Eldar, chefe de produto da MetaMask, afirmou: “O mUSD é um passo fundamental para trazer o mundo para a blockchain. Ele nos ajudará a superar algumas das barreiras mais persistentes do web3, reduzindo o atrito e o custo de entrada para os usuários. Não estamos apenas colocando as pessoas on-chain, estamos construindo motivos para que nunca queiram sair.”
O mUSD será inicialmente implantado prioritariamente no Ethereum e na Linea, sendo esta última uma rede de segunda camada compatível com EVM desenvolvida pela Consensys. Na Linea, o mUSD atuará como infraestrutura, integrado a diversos protocolos DeFi essenciais, incluindo mercados de empréstimos, exchanges descentralizadas e plataformas de custódia, oferecendo profunda liquidez aos usuários. Segundo a equipe oficial, a introdução do mUSD ajudará a impulsionar o crescimento do TVL da Linea e a atividade dos protocolos.
Stablecoins sempre foram o pilar do DeFi, mas até então estavam fora das wallets. O lançamento da stablecoin demonstra a ambição da Consensys — não apenas construir uma carteira, mas criar um ecossistema financeiro on-chain completo.
Além disso, embora o mUSD ainda não tenha divulgado nenhuma funcionalidade de rendimento, a MetaMask já lançou anteriormente funções de poupança e rendimento para stablecoins no Earn, o que pode indicar possíveis retornos futuros para o mUSD.
O ecossistema cross-chain também é uma direção importante para o desenvolvimento do mUSD. O Wormhole já confirmou que será parceiro de interoperabilidade, e no futuro apoiará a expansão multichain do mUSD, aumentando ainda mais sua liquidez e casos de uso entre diferentes blockchains.
Mecanismo de reserva e dados do mUSD
Para stablecoins, a composição das reservas é fundamental. Embora a MetaMask ainda não tenha especificado as reservas do mUSD, a M0, como fornecedora técnica, implementa um mecanismo de prova de reservas on-chain, permitindo que os usuários verifiquem em tempo real a correspondência entre o volume emitido de mUSD e os ativos em reserva.
Na página divulgada pela M0, mostra-se que o mUSD adota um modelo de colateralização excessiva, com o valor dos colaterais (24.814.938 dólares) superando o fornecimento circulante (24.318.639 dólares), resultando em uma taxa de colateralização de cerca de 102%. O sistema mantém uma reserva de estabilidade de quase 500 mil dólares como buffer adicional para resistir à volatilidade do mercado. Os colaterais do mUSD são compostos inteiramente por ativos altamente líquidos e de baixo risco, como títulos do Tesouro dos EUA.
Atualmente, o site oficial da MetaMask já oferece uma interface para compra e troca do mUSD. Menos de 24 horas após o lançamento, segundo dados do Etherscan, até o momento da publicação, o fornecimento circulante do mUSD é de 24,36 milhões de unidades, com 179 detentores e 1.539 transações.
A Consensys ainda não divulgou o modelo de negócios específico e as fontes de receita do mUSD. Segundo práticas do setor, emissores de stablecoins geralmente lucram com juros gerados pelos ativos de reserva, divisão de taxas de transação ou captura de valor do ecossistema.
Rumo ao super app DeFi
A MetaMask já foi a líder indiscutível entre as wallets, atingindo o recorde de 30 milhões de usuários ativos mensais durante o bull market de 2021 e no pico de janeiro de 2024. No entanto, de acordo com dados do Token Terminal, nos últimos meses o número de usuários ativos mensais ficou em torno de 250 mil, com participação de mercado caindo para 14,8%, colocando-a em terceiro lugar entre produtos similares.
Ao mesmo tempo, olhando para os aplicativos DeFi do mesmo período, Uniswap e Aave estão evoluindo de ferramentas de função única para plataformas integradas: Uniswap está se tornando um super app de trading com sua própria wallet, padrões cross-chain e lógica de roteamento; Aave lançou sua própria stablecoin, integrando funções de empréstimo, governança e crédito. O mercado mostra claramente — produtos de função única estão dando lugar a super apps ecossistêmicos.
Nesse contexto, como uma das wallets mais icônicas do ecossistema Ethereum, o lançamento do mUSD pela MetaMask tem um significado estratégico que vai muito além de uma simples atualização de produto. Não é apenas uma exploração sistemática no campo da tokenomics, mas também um passo-chave na construção da matriz de serviços DeFi da Consensys.
A “raposinha” também está se transformando de uma simples ferramenta de wallet para uma plataforma de serviços financeiros integrados. Com a experiência Web3 cada vez mais madura, a MetaMask não se contenta mais em ser apenas uma porta de entrada, mas busca acompanhar o usuário Web3 durante todo o ciclo on-chain como um “super app”.
