Federal Reserve deve retomar cortes nas taxas de juros à medida que aumentam as preocupações com o mercado de trabalho

O Federal Reserve (Fed) dos Estados Unidos (EUA) anunciará as decisões de política monetária e publicará o Sumário Revisado de Projeções Econômicas (SEP), o chamado dot plot, após a reunião de política de setembro na quarta-feira. 

Os participantes do mercado amplamente antecipam que o banco central dos EUA cortará a taxa de juros pela primeira vez desde dezembro passado, reduzindo-a para a faixa de 4%-4,25%. 

A ferramenta CME FedWatch mostra que os investidores veem apenas cerca de 6% de chance de um corte maior, enquanto precificam cerca de 80% de probabilidade de um total de 75 pontos-base (bps) de redução para o restante do ano. Isso significa que os mercados esperam que o Fed reduza as taxas de juros em 25 bps em cada reunião até o final do ano, a menos que ocorra um corte inesperadamente maior. 

O Sumário Revisado de Projeções Econômicas (SEP), publicado em junho, mostrou que as projeções dos formuladores de políticas implicavam 50 bps de cortes de juros em 2025 – menos do que o mercado atualmente espera –, seguidos por uma redução de 25 bps tanto em 2026 quanto em 2027. Sete dos 19 funcionários do Fed previram nenhum corte em 2025, dois deles previram um corte, enquanto oito projetaram dois e dois deles previram três cortes neste ano. 

O novo dot plot pode trazer mudanças significativas por vários motivos. Primeiro, desde junho, dados decepcionantes de emprego e leituras de inflação relativamente estáveis fizeram com que os investidores tendessem para uma perspectiva de política mais dovish. Em sua última aparição pública no Simpósio anual de Jackson Hole em 22 de agosto, o presidente do Fed, Jerome Powell, reconheceu que os riscos negativos para o mercado de trabalho estavam aumentando e observou que um cenário base razoável era esperar que os efeitos inflacionários das tarifas fossem de curta duração. 

Enquanto isso, o Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA relatou que as Folhas de Pagamento Não-Agrícolas aumentaram apenas 22.000 em agosto, enquanto a Taxa de Desemprego subiu para 4,3% de 4,2%. Além disso, a revisão preliminar de referência do BLS para os dados de emprego mostrou que o emprego total Não-Agrícola para março de 2025 foi de 911.000, ou 0,6%, menor do que o inicialmente relatado. 

Todos esses dados sugerem que o mandato do Fed de apoiar o máximo emprego pode prevalecer sobre o de estabilidade de preços, mesmo que a inflação se afaste ainda mais de sua meta. 

“A orientação futura provavelmente tenderá para o lado dovish como resultado dos recentes relatórios fracos do mercado de trabalho, mas não excessivamente, já que um excesso de inflação continua sendo um risco chave no curto e médio prazo”, disseram analistas do TD Securities. “Acreditamos que o SEP refletirá isso, continuando a mostrar dois cortes em 2025 enquanto desloca as projeções de dados em uma direção ligeiramente hawkish”, acrescentaram. 

Outro motivo para esperar algumas mudanças no dot plot é político. Os republicanos do Senado confirmaram o conselheiro econômico da Casa Branca, Stephen Miran, para integrar o Conselho do Federal Reserve na segunda-feira. Miran, que é visto como dovish com potencial para preferir um corte de 50 bps, poderá votar na próxima reunião. 

Além disso, os governadores do Fed Michelle Bowman e Christopher Waller – candidato a substituir o presidente Powell no próximo ano – podem buscar enviar uma mensagem refletindo uma postura dovish, como fizeram na reunião de julho. Por outro lado, espera-se que a governadora Lisa Cook participe da reunião após um tribunal de apelações rejeitar a tentativa do presidente Donald Trump de destituí-la. 

Quando o Fed anunciará sua decisão sobre a taxa de juros e como isso pode afetar o EUR/USD? 

O Fed está programado para anunciar sua decisão sobre a taxa de juros e publicar a declaração de política monetária, juntamente com o SEP revisado, às 18:00 GMT. Isso será seguido pela coletiva de imprensa do presidente do Fed, Jerome Powell, a partir das 18:30 GMT. 

Há vários cenários diferentes a considerar que podem influenciar de maneira significativa a valorização do Dólar Americano (USD). 

Caso o Fed surpreenda os mercados com um corte de 50 bps, o USD pode sofrer forte pressão de venda na reação imediata. No entanto, o USD pode se recuperar imediatamente se a justificativa por trás de tal decisão sugerir que o Fed deseja antecipar o corte para ganhar tempo para analisar mais dados de inflação e emprego antes de tomar outro passo de política. Isso, basicamente, reduziria drasticamente as chances de cortes subsequentes. 

Em outro cenário, o Fed pode optar por um corte de 25 bps, como esperado, mas o USD ainda pode enfraquecer se o dot plot apontar para uma mudança dovish na perspectiva de política, destacando múltiplas projeções de cortes de juros para o próximo ano. 

Por outro lado, o USD pode ganhar força se o SEP mostrar que apenas um ou dois cortes de juros são previstos pelos funcionários do Fed para o próximo ano. 

Os participantes do mercado também prestarão muita atenção aos comentários do presidente Powell na coletiva de imprensa pós-reunião. Um tom preocupado sobre as perspectivas do mercado de trabalho e de crescimento pode ser baixista para o USD, enquanto uma reiteração dos riscos inflacionários pode apoiar a moeda. 

Os analistas do Deutsche Bank acreditam que o dot mediano do SEP atualizado provavelmente mostrará 75 bps de reduções totais para 2025, 25 bps a mais do que em junho.

“No entanto, é provável que haja opiniões divergentes dentro do comitê. Do lado dovish, pode haver três defendendo um corte de 50bp e possivelmente um ou dois votando por nenhuma mudança. Tem potencial para ser a primeira reunião com três dissidências de governadores desde 1988, e a primeira com dissidências em ambos os lados desde setembro de 2019”, acrescentam. 

Eren Sengezer, Analista Líder da Sessão Europeia na FXStreet, fornece uma perspectiva técnica de curto prazo para EUR/USD: 

“EUR/USD mantém uma postura ligeiramente otimista no curto prazo. O indicador Índice de Força Relativa (RSI) no gráfico diário permanece acima de 50 enquanto o par é negociado acima das Médias Móveis Simples (SMAs) de 20 e 50 dias.

No lado positivo, o primeiro nível de resistência está localizado em 1,1830 (máxima de 1º de julho) antes que EUR/USD possa testar 1,1900 (nível estático, nível redondo) e 1,2000 (nível redondo). Olhando para baixo, 1,1680-1,1660 (SMA de 20 dias, SMA de 50 dias) se alinha como uma região de suporte antes de 1,1540 (SMA de 100 dias).”