Autor: Taiki Maeda
Tradução: TechFlow
À medida que o mercado entra no que muitos chamam de “fim de ciclo”, acredito que alguns riscos não podem ser ignorados e estão aumentando. Nessa fase, é especialmente importante pensar de forma abrangente sobre seu portfólio e construir um “portfólio para todas as estações” capaz de lidar com diferentes condições de mercado. Esse tipo de portfólio não apenas protege você contra quedas do mercado, mas também permite capturar ganhos provenientes de oportunidades assimétricas.
Como um humilde “farmer”, desenvolvi uma estrutura de investimento que combina duas das melhores estratégias e faço iterações com base nas preferências dos leitores.
Esta é a estrutura do “Humble Farmer Portfolio” (incluindo as proporções de alocação de cada tipo de ativo):
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Yield farming com stablecoins (30%-60%)
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Posição spot em criptomoedas de alta qualidade (30%-60%)
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Farming de airdrops em novas Perp DEXs (1%-10%)
Yield farming com stablecoins (30%-60%)
O rendimento de stablecoins geralmente é comprimido durante mercados de baixa, mas apresenta desempenho excepcional em mercados de alta. Um farmer inteligente uma vez me disse: “Se você está fazendo yield farming em DeFi, na verdade está indiretamente otimista com altcoins, porque bons rendimentos exigem que as altcoins estejam em um bull market.” Como um farmer de stablecoins, a possibilidade de perdas é muito baixa (desde que não haja rug pull), pois você está vendendo tokens para fundos que compram cegamente.
Ao manter uma proporção saudável de stablecoins, você pode obter retornos acima de 15% durante o bull market, além de melhorar seu “retorno ajustado ao sono” (ou seja, reduzir a ansiedade causada pela volatilidade do mercado). A principal vantagem de manter stablecoins é que, se o mercado entrar em bear market, podemos comprar criptomoedas a preços baixos.
Posição spot em criptomoedas de alta qualidade (30%-60%)
Muitas pessoas levantaram a “teoria do fim do ciclo”, acreditando que ativos fortes como bitcoin podem continuar subindo como o mercado de ações. No setor cripto, também surgiram ativos de crescimento composto genuíno, como BNB, que são mais adequados para manter a longo prazo do que para negociar frequentemente. No entanto, também devemos aceitar o fato de que, se “desta vez não for diferente”, todas essas moedas podem cair pelo menos 50% em um bear market.
Portanto, como humildes farmers, devemos abandonar o ego e escolher ativos que acreditamos que podem superar o mercado no longo prazo, ao mesmo tempo em que aceitamos possíveis quedas. Isso exige due diligence e pesquisa adequadas, além de formar uma lógica de investimento convicta — e isso é o que você faz de melhor.
Farming de airdrops em novas Perp DEXs (1%-10%)
Encontrar vantagens em mercados líquidos torna-se cada vez mais difícil com o tempo. Nos últimos anos, percebi que nossa vantagem como usuários de varejo está em experimentar coisas novas e ser recompensado com airdrops. Comparado àqueles que lutam entre si em altcoins, quantas pessoas alcançaram a liberdade financeira através do farming do airdrop da Hyperliquid?
Eu pensava que Hyperliquid seria o último grande airdrop de uma Perp DEX. Mas agora, acredito que Lighter também terá um bom desempenho. Após Lighter, as pessoas podem dizer que é o último grande airdrop do setor de perpétuos, e que novos projetos não valem a pena para farming.
Eu desafio essa visão, pois mesmo agora, ainda temos muitos outros projetos de blockchains de primeira e segunda camada com alto valor de mercado, mas poucos usuários. Se os perpétuos são o killer app do setor cripto, por que não pode haver vários tokens valiosos de Perp DEXs? Será que 1-2 grandes airdrops por ano não são possíveis? Essa possibilidade pode ser maior do que você imagina.
Então surge a questão: como devemos fazer farming? Onde devemos farmar?
Estratégias de farming
“Basta ser um trader lucrativo de perpétuos.” Sim, mas infelizmente, a maioria das pessoas perde dinheiro negociando perpétuos. Portanto, é melhor reduzir a exposição ao risco e criar uma estratégia abrangente que beneficie todo o portfólio.
Comecei a experimentar uma estratégia, com diferentes graus de sucesso, que consiste em abrir pequenas posições vendidas em tokens de alto valor de mercado, ao mesmo tempo em que ganho funding positivo.
O objetivo dessa estratégia não é imitar “The Big Short” e obter grandes lucros vendendo tokens, mas sim acumular pontos de airdrop enquanto complementa outras partes do portfólio. As Perp DEXs geralmente recompensam o open interest, não o volume de negociação:
Se já temos exposição comprada através de posições spot, o portfólio como um todo pode se beneficiar de algumas posições vendidas, especialmente porque a maioria dos tokens de perpétuos tem funding positivo (ou seja, vender a descoberto gera rendimento). Pessoalmente, abro pequenas posições vendidas em tokens nos quais não me importo de apostar contra por alguns meses. Se esses tokens subirem 50%, posso aumentar ainda mais a posição vendida.
Se o mercado subir, o dinheiro ganho com as posições spot será maior do que as perdas das posições vendidas. Se o mercado continuar subindo, os airdrops farmados podem valer muito no futuro. Se o mercado entrar em bear market, pelo menos você será recompensado por vender ativos em queda (embora o valor do airdrop possa ser menor).
As pessoas costumam brincar que existem “projetos de ar” no setor cripto valendo bilhões de dólares... por que não lucrar vendendo a descoberto esses projetos? Pela minha experiência, tive algum sucesso vendendo tokens de alto valor de mercado e aumentando a posição quando o preço subia. Por exemplo, se você tem um portfólio de US$ 100.000, pode começar com uma posição vendida de US$ 500 com alavancagem 1x e aumentar gradualmente à medida que o preço sobe.
Isso pode não ser a operação mais emocionante... até que o token do airdrop chegue à sua carteira. Por exemplo, em abril de 2023, usei a versão beta fechada da Hyperliquid para algumas pequenas negociações, depositei HLP e recebi mais de US$ 100.000 em airdrop. Também fiz algumas negociações ruins na Lighter entre março e abril de 2025, mas acumulei muitos pontos (e tive a sorte de indicar alguns grandes traders).
Toda vez que faço farming em uma nova Perp DEX, me arrependo de não ter começado antes. Agir cedo realmente traz retornos, e talvez haja algum sinal oculto nisso.
Resumo e riscos
Os riscos óbvios incluem vender a descoberto um token que eventualmente sobe 100 vezes, ou fazer farming em uma Perp DEX cujo projeto nunca lança o TGE. Mas você pode mitigar esses riscos ajustando o tamanho da posição e escolhendo os tokens/plataformas corretos. Não estou dizendo para nunca comprar tokens, mas acredito que a estratégia de “vender a descoberto em pequena escala” é uma opção padrão que vale a pena adotar.
