Com US$ 1 bilhão em open interest, XRP e Solana são as novas apostas institucionais

Durante anos, o negócio cripto da CME era uma história de um único ativo: Bitcoin, respaldado por seu mercado líquido de futuros e, desde 2022, um mercado de opções em crescimento. A introdução dos futuros de Ethereum diversificou sua oferta cripto, mas ainda permanecia atrelada ao maior ativo do mercado.

Essa narrativa mudou quando foram lançados os futuros de XRP e Solana. Em apenas alguns meses, o open interest (OI) dos futuros de SOL e XRP ultrapassou US$ 1 bilhão. Solana atingiu esse marco em apenas cinco meses, mais rápido do que Bitcoin e Ethereum levaram para alcançar o mesmo patamar quando foram lançados.

Esse número é importante. US$ 1 bilhão em OI é o limite informal onde as instituições começam a levar um ativo a sério nos derivativos. Abaixo disso, os futuros podem ser muito pouco líquidos para suportar operações de basis, notas estruturadas ou as proteções exigidas por gestores de ativos. Acima desse valor, o contrato começa a funcionar como uma verdadeira infraestrutura financeira. A velocidade com que Solana e XRP ultrapassaram essa linha mostra uma demanda institucional real, não apenas atividade especulativa.

Os fluxos também mostram como a “pilha regulada” está se ampliando. Até recentemente, traders que queriam operar vendido, alavancar ou executar estratégias de basis em qualquer coisa além de BTC e ETH eram empurrados para plataformas offshore como Binance ou OKX. A entrada da CME em Solana e XRP traz parte desse negócio para sua câmara de compensação, onde as regras de colateral e o tratamento contábil são mais favoráveis para fundos.

Quanto mais liquidez migra para a CME, mais fácil se torna para mesas tradicionais justificarem alocações em cripto.

Opções são o próximo passo.

Com o OI crescendo, a infraestrutura agora está pronta para que a CME liste opções de Solana e XRP, assim como fez com Bitcoin e Ethereum. É aí que os produtos estruturados ganham vida: dealers podem começar a cotar covered calls, gestores de ativos podem proteger contra volatilidade e provedores de liquidez podem executar a mesma estratégia que se tornou padrão em BTC/ETH.

Não é por acaso que a conversa sobre ETFs de futuros de Solana está acontecendo em paralelo: a profundidade dos derivativos é um pré-requisito para a aprovação de ETFs.

A ascensão de Solana a US$ 1 bilhão em OI levou apenas cinco meses, superando as trajetórias iniciais dos futuros de Bitcoin e Ethereum. Para contextualizar, os futuros de Ethereum precisaram de mais de um ano para ultrapassar esse patamar após serem listados pela CME em 2021.

Parte disso é cíclico. O mercado cripto está maior agora, com ETFs e trilhos institucionais já estabelecidos. Mas parte é específica: os fundos claramente buscam exposição a Solana e XRP como operações distintas, não apenas como “beta de altcoin”.

A alta capacidade de processamento de Solana e seu vasto ecossistema DeFi/consumidor fazem dela uma aposta clara em atividades “ao estilo Ethereum”, porém em ritmo mais acelerado. Para XRP, trata-se da clareza regulatória após as vitórias judiciais da Ripple e do papel histórico do token em liquidações internacionais. Ambos os ativos agora possuem narrativas credíveis que podem ser expressas em grande escala via CME.

O que isso realmente sinaliza é que o mix cripto da CME está mudando de um duopólio para um portfólio. BTC e ETH ainda dominam, mas a ascensão dos futuros de XRP e Solana significa que o quarto trimestre pode ser a primeira vez que mesas tradicionais realmente operam livros cripto multiativos dentro de uma câmara de compensação regulada nos EUA.

Se as opções seguirem, esse portfólio se expande para produtos estruturados, operações de transferência de risco e, eventualmente, combustível para ETFs.

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