Polymarket retorna aos EUA: onde estará a próxima oportunidade no mercado de previsões?

Original Article Title: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Original Article Author: Noveleader, Castle Labs

Original Article Translation: Ismay, BlockBeats

Nota do Editor: À medida que a Polymarket se prepara para reabrir para usuários dos EUA, os mercados de previsão estão rapidamente emergindo no universo cripto como uma ferramenta de hedge diferenciada, evoluindo de um nicho para uma ferramenta fundamental de mitigação de risco e captura de resultados de eventos. Este artigo analisa profundamente a lógica operacional, desafios de liquidez e potenciais caminhos de escalabilidade dos mercados de previsão através de casos específicos, além de explorar seu valor de aplicação em eventos de alto impacto como eleições e aprovações de medicamentos.

O artigo destaca que os mercados de previsão não apenas forneceram uma nova ferramenta de hedge para investidores profissionais, mas também abriram um novo ponto de entrada para usuários comuns participarem do mundo cripto, abrangendo cenários de negociação diversos, desde cultura pop até produtos de tecnologia de ponta. Para leitores novos e experientes interessados em inovação financeira cripto, evolução da estrutura de mercado e gestão de risco, este artigo oferece insights valiosos.

Abaixo está o conteúdo original:

Os mercados de previsão estão evoluindo rapidamente e se tornaram uma das narrativas mais quentes. Quanto mais leio, mais percebo que os mercados de previsão podem ser uma excelente ferramenta para hedge de certos eventos globais ou locais, dependendo da direção da exposição nas minhas negociações. Claramente, esse caso de uso ainda não é amplamente utilizado, mas antecipo que, à medida que a liquidez melhora e os mercados de previsão alcançam um público mais amplo, esse cenário de aplicação verá um crescimento explosivo.

Vitalik mencionou recentemente os mercados de previsão em seu artigo sobre DeFi de baixo risco. Nesse sentido, "fazer hedge de risco de eventos" é o caso de uso mais importante dos mercados de previsão. Isso não só ajuda a manter a circulação de liquidez, como também cria mais oportunidades para participantes comuns nos mercados de previsão.

Sabemos que cada vez mais novas empresas estão entrando na corrida dos mercados de previsão, aumentando o número de projetos em desenvolvimento nessa área para 97. Embora esses projetos variem em direção de serviço e cresçam junto com a indústria e a base de usuários, alguns produtos ainda se destacam com base nos dados de volume de transações.

Além disso, é importante notar que o mercado de previsão, como uma trilha de nicho, ainda está em estágio de exploração. Novos vencedores continuarão a surgir no futuro, desenvolvendo-se ao lado de projetos maduros que já detêm uma participação significativa do volume de negociação do mercado de previsão, como @Polymarket, @Kalshi e @trylimitless.

A Evolução dos Mercados de Previsão

Aqui farei uma breve revisão da história dos mercados de previsão (não tão distante). Os mercados de previsão só começaram a entrar gradualmente na visão do mainstream nos últimos anos, especialmente durante a eleição presidencial dos EUA em 2024, quando o volume de negociação da Polymarket teve um aumento significativo, trazendo a atenção necessária para o mercado de previsão.

Desde esse pico, embora o volume de negociação não tenha conseguido manter o nível de 2024, ele permaneceu consistentemente em uma faixa relativamente alta. Recentemente, como mostrado no gráfico de volume de negociação mensal acima, o volume voltou a crescer. Com o desenvolvimento dessa tendência, empresas como Kalshi e Limitless também passaram a alcançar volumes de negociação mais altos, tornando-se concorrentes fortes que agora podem rivalizar com a Polymarket.

Além disso, diferentes tipos de mercados de previsão continuam a surgir, direcionados a diferentes grupos de usuários e aplicações, desbravando seus próprios nichos. Um bom exemplo é o @noise_xyz (atualmente ainda em fase de testnet), que permite aos usuários negociar alavancado com base na "atenção" a um projeto específico.

Mercados de Previsão como Ferramenta de Hedge

Agora, vamos ao meu ponto de vista central.

No futuro, os mercados de previsão se tornarão mais eficientes e líquidos, tornando-se assim valiosas ferramentas de hedge. Não estou dizendo que atualmente não são usados para hedge, mas sim que a escala ainda não é suficiente para ter um impacto mais amplo.

Se olharmos para casos de uso existentes, um artigo de @0xwondr explica isso muito bem. Ele ilustra como usou o mercado de previsão para hedge quando o Trump Token foi lançado no início deste ano. Ele comprou tokens $TRUMP por um lado e também comprou ações de "Trump será hackeado?" no mercado de previsão por outro. Assim, se um hack realmente ocorresse, ele poderia compensar a perda com as ações "Sim" que possuía; por outro lado, se não houvesse hack, o próprio token tinha grande potencial de valorização (o que de fato aconteceu).

Deixe-me tentar ilustrar a oportunidade de "hedge" com outro exemplo. Imagine que um investidor tem uma parte significativa de seu portfólio investida em uma empresa farmacêutica específica. A empresa aguarda aprovação da FDA para seu novo produto. Se aprovado, o preço das ações provavelmente disparará; se rejeitado, o preço pode despencar. Se houver um mercado de previsão para esse mesmo resultado, o investidor pode fazer hedge de sua posição em ações comprando ações "Não".

Claro, há diferentes opiniões sobre essa prática: alguns acreditam que existem canais melhores e mais líquidos para esse tipo de hedge. Os investidores poderiam simplesmente vender a descoberto as ações e aguardar o resultado da aprovação. No entanto, a questão é: os investidores podem realmente manter o hedge estritamente com base apenas no resultado pendente da aprovação da FDA? A resposta claramente é não.

Ao utilizar mercados de previsão, fazer hedge dessas decisões que ainda não são conhecidas por ninguém tornou-se uma opção viável. Talvez, a longo prazo, os mercados de previsão se tornem uma ferramenta de hedge complementar aos canais existentes. Se usados de forma eficiente, podem de fato ser uma ferramenta de hedge muito eficaz.

Exemplos semelhantes incluem resultados de eleições, eventos macroeconômicos, ajustes de taxas de juros e outros. Para esses riscos específicos de eventos, dificilmente existem outros caminhos viáveis para hedge.

O Que é Necessário para os Mercados de Previsão Escalarem?

A evolução dos mercados de previsão e a nova liquidez trazida pelos usuários ajudaram a torná-los um local líquido para hedge contra eventos ou mercados específicos. Mas a questão é: a liquidez desses mercados é suficiente para hedge em grande escala?

Uma resposta simples é: não realmente, pelo menos para a maioria dos mercados.

Você pode ter visto alguns dados de volume de negociação interessantes no início do artigo. A Polymarket registrou quase 1 bilhão de dólares em volume de negociação no mês passado, o que é bastante impressionante para um mercado binário que não oferece alavancagem e é baseado em uma narrativa relativamente emergente. No entanto, esse volume está distribuído entre diferentes mercados e tópicos, não concentrado em um único evento, mas sim no volume total da plataforma. Na verdade, apenas alguns eventos realmente contribuíram para a maior parte do volume.

Deixando de lado o volume de negociação, a questão central que precisamos discutir é a liquidez, já que o crescimento do volume depende de uma liquidez mais profunda.

Liquidez mais profunda garante que o preço seja menos suscetível à manipulação, uma única negociação não impacta significativamente todo o mercado e o slippage é minimizado durante as operações.

Atualmente, os mercados de previsão adquirem liquidez principalmente por dois métodos:

1. Automated Market Makers (AMM): Sob a estrutura clássica de AMM, os usuários negociam com pools de liquidez. Isso é adequado para os estágios iniciais de um mercado, mas não para expansão em larga escala. Nesse ponto, um order book tem vantagem.

2. Order Book: O order book depende de traders ativos ou market makers para manter a liquidez e é muito adequado para escalabilidade de mercado.

Recomendo a leitura do artigo de @Baheet_ para entender melhor como os mercados de previsão operam:

Como estamos focando em escalabilidade aqui, vou me concentrar no Orderbook. No Orderbook, a liquidez pode ser alcançada por traders ou Market Makers (MMs) colocando ordens ativamente, ou por uma combinação de ambos. Estruturas que envolvem Market Makers geralmente tendem a ser mais eficientes.

No entanto, devido a diferenças significativas entre mercados tradicionais e mercados baseados em eventos (mercados de previsão), não é fácil fornecer liquidez em mercados binários como Polymarket ou Kalshi.

Aqui estão alguns motivos pelos quais Market Makers podem hesitar em participar:

1. Alto Risco de Inventário: Mercados de previsão podem experimentar grandes oscilações de preço devido a notícias específicas. Um mercado pode estar fortemente tendendo em uma direção, mas pode rapidamente reverter. Se o preço definido pelo Market Maker estiver contra a direção do mercado naquele momento, ele pode enfrentar perdas substanciais. Embora o hedge possa ajudar a mitigar isso, muitas vezes essas ferramentas não oferecem opções de hedge convenientes.

2. Insuficiência de Traders e Liquidez: O mercado carece de liquidez suficiente. Isso parece um problema de "ovo e galinha", mas o mercado precisa de traders frequentes ou tomadores para fornecer lucro aos Market Makers através do spread bid/ask. No entanto, certos mercados têm volume e frequência de negociação muito baixos, o que não incentiva os Market Makers a participarem ativamente.

Para resolver esse problema, alguns projetos estão explorando soluções ativamente. Por exemplo, a Kalshi utiliza Market Makers terceirizados e também possui uma mesa de negociação interna para manter a liquidez. Por outro lado, a Polymarket depende principalmente da relação natural de oferta e demanda no Orderbook.

No final, para ganhar volume de negociação e usuários, é preciso construir um mercado onde todos queiram participar. Tais mercados devem ter três características principais:

1. Alta Alavancagem: Não é fácil de alcançar em mercados binários Sim/Não, pois os usuários não podem buscar retornos maiores por meio de alavancagem. Algumas plataformas como @fliprbot oferecem negociação alavancada em mercados de previsão, mas o volume geralmente é baixo. Além disso, a Limitless oferece mercados com liquidação diária e semanal, permitindo que os usuários participem de mercados com liquidação mais rápida, potencialmente aumentando os retornos.

2. Mercados de Alta Frequência: Quanto mais mercados os usuários têm para escolher, mais tendem a negociar na mesma plataforma. Mais mercados significam mais volume de negociação.

3. Alto Valor de Resultado de Mercado: Mercados com resultados que têm impactos significativos geram grande volume de negociação. Isso é especialmente evidente em mercados relacionados a eleições ou aprovações de medicamentos, pois os resultados desses eventos influenciam fortemente as reações do mercado em geral.

Reflexões

O mercado de previsão sem dúvida teve um impacto profundo na indústria. Só nesta semana, seu volume de negociação superou o dos meme coins, demonstrando uma clara tendência de crescimento e adoção generalizada.

Também quero destacar que o mercado de previsão realmente alimentou o estado de "Hiperfinanceirização". Francamente, enquanto as pessoas não estiverem perdendo fundos significativos, esse estado em si não é um problema. Inclusive escrevi um artigo discutindo como estamos caminhando para um estado de "Mercantilização de Tudo" e por que essa tendência tem tanto vantagens quanto desvantagens.

Por fim, acredito verdadeiramente que o mercado de previsão é uma excelente forma de integrar novos usuários ao universo cripto, já que esses mercados geralmente são voltados para o público geral além do círculo de traders cripto. Praticamente tudo e qualquer assunto tem um mercado correspondente, incluindo cultura pop, fofocas de celebridades, lançamentos de novos produtos da Apple e quase tudo que você possa imaginar. Permitir que qualquer pessoa negocie sobre temas de seu interesse é um potencial poderoso em si, e é uma área que estou muito animado para observar e participar.

Portanto, pode-se dizer que o mercado de previsão é o alpha.