O flywheel de Bitcoin de US$ 24 bilhões da BlackRock está movimentando a liquidez do BTC com crescimento de 800%
O iShares Bitcoin Trust da BlackRock registrou entradas líquidas de US$ 23,8 bilhões neste ano, enquanto o fundo tokenizado de títulos do Tesouro dos EUA da empresa, o BUIDL, expandiu aproximadamente 800 por cento em 18 meses.
O desempenho do IBIT em 2025 o coloca entre os maiores captadores de ativos no mercado de ETF. Os fluxos diários continuam sendo a maneira mais rápida de acompanhar se essa demanda está crescendo ou diminuindo durante o horário de negociação dos EUA, onde a profundidade do mercado de Bitcoin se concentrou desde o lançamento dos ETFs à vista.
A questão imediata é como a alocação sustentada em ETF interage com a emissão de Bitcoin após o halving. O fornecimento atual está próximo de 450 BTC por dia, o que reflete 3,125 BTC por bloco em aproximadamente 144 blocos por dia. Essa emissão fixou o lado da oferta em um fluxo estreito em relação aos grandes canais de capital.
Com US$ 24 bilhões chegando em aproximadamente 275 dias, a taxa de execução é de cerca de US$ 87 milhões por dia.
A US$ 90.000 por BTC, isso equivale a cerca de 970 BTC de demanda diária implícita; a US$ 120.000, cerca de 725 BTC por dia; e a US$ 130.000, cerca de 670 BTC por dia.
Mesmo nos pontos de preço mais altos, a média do IBIT em 2025 permanece acima da nova emissão, e isso exclui os fluxos para outros ETFs à vista que também obtêm moedas do mesmo pool de oferta circulante.
| US$ 90.000 | US$ 87.000.000 | ~970 | ~450 | ~2,2× |
| US$ 120.000 | US$ 87.000.000 | ~725 | ~450 | ~1,6× |
| US$ 130.000 | US$ 87.000.000 | ~670 | ~450 | ~1,5× |
O fluxo não é o único determinante dos retornos, e a ação diária pode divergir de um modelo simples de absorção de oferta.
A relação estatística entre os fluxos líquidos diários dos ETFs e os retornos do Bitcoin é modesta, com um R² próximo de 0,32. A liquidez migrou para o horário dos EUA à medida que a profundidade do mercado em plataformas americanas aumentou após a aprovação dos ETFs.
Esse padrão ajuda a explicar por que o mercado à vista e os spreads geralmente respondem mais rapidamente ao fechamento de Wall Street, quando os dados de fluxo são divulgados e os formadores de mercado fazem o rebalanceamento. Também destaca o perfil de risco em dias de reversão.
O IBIT registrou saídas significativas em alguns momentos deste ano, e essas sessões corresponderam a spreads mais amplos e livros de ofertas mais finos, mesmo quando a tendência geral apontava para acumulação. Esse contexto mantém o foco na variância, não apenas nas médias.
O BUIDL amplia o outro lado do ciclo ao colocar títulos do Tesouro de curta duração na blockchain para detentores com KYC.
O BUIDL ultrapassou US$ 1 bilhão em ativos em menos de um ano após o lançamento. A adição de classes de ações em outras blockchains trouxe trilhos de menor latência para uma estrutura de conta de caixa tokenizada que já existia no Ethereum, elevando os ativos para perto de US$ 3 bilhões.
Esse crescimento chega a cerca de 800 por cento nos primeiros 18 meses.
Os detentores do BUIDL podem transferir ações para USDC usando um mecanismo baseado em contrato inteligente que funciona como uma saída 24/7 fora do ciclo primário de criação e resgate. Isso estreita o vínculo entre o dólar fiduciário e o dólar on-chain e oferece aos participantes do mercado uma opção de liquidação mais rápida para gestão de garantias e buffers de liquidez.
Esse vínculo é importante em datas de rebalanceamento, em chamadas de margem e quando surpresas nos fluxos dos ETFs exigem hedge rápido.
O pano de fundo macroeconômico enquadra o lado do rendimento do caixa tokenizado.
As taxas de curto prazo recuaram de seus picos, mas permanecem positivas em termos nominais, e o rendimento do Tesouro de 3 meses continua ancorado em uma faixa que mantém os produtos tokenizados de T-bill atraentes como ferramenta de gestão de tesouraria para empresas que operam no ritmo das criptomoedas.
Se o rendimento de 10 anos cair enquanto as expectativas de política se estabilizam, o carry dos títulos tokenizados permanece competitivo em relação aos saldos de caixa em exchanges que não rendem juros, o que pode sustentar assinaturas constantes mesmo sem picos de entrada sensíveis ao preço.
A mecânica dos fundos ainda inclui janelas operacionais e períodos de melhor esforço durante momentos de estresse, conforme documentado em postagens públicas das plataformas de tokenização, portanto, a liquidez intradiária não deve ser tratada como ilimitada.
A demanda por ETF à vista também mostrou picos além da média. As participações globais de ETF à vista adicionaram cerca de 20.685 BTC em meados de setembro, o maior ritmo semanal desde o início do verão, elevando as participações dos ETFs à vista dos EUA para cerca de 1,32 milhão de BTC.
Esse aumento coincidiu com uma atenção renovada às plataformas de distribuição e portfólios modelo e o uso crescente de basis de futuros e opções para gerenciar o risco de base contra criações e resgates de ETF.
O aumento da profundidade durante o horário de negociação dos EUA adiciona um canal de microestrutura pelo qual essas alocações encontram o livro de ofertas, centralizando a liquidez quando consultores dos EUA, RIAs e fundos fazem rebalanceamento.
No panorama geral, as previsões de tokenização ajudam a delimitar o potencial dos trilhos de dólar on-chain. Segundo a série GPS do Citi, os ativos tokenizados podem chegar a cerca de US$ 4 a 5 trilhões até 2030, com as stablecoins como classe de ativos atingindo até cerca de US$ 4 trilhões em valor de mercado até essa data.
Um estudo separado da BCG e ADDX aponta para um teto ainda maior, na casa dos trilhões de meados de dezena. Esses intervalos não são cenários-base para o próximo ano; são uma lente para pensar sobre qual fração do caixa institucional e garantias pode migrar para instrumentos tokenizados que interoperam com a infraestrutura das exchanges de cripto.
Se o BUIDL e veículos semelhantes subirem para os baixos bilhões nos próximos quatro trimestres, mesmo alguns bilhões de dólares adicionais em caixa on-chain que podem se mover entre plataformas em minutos, em vez de dias, mudarão a forma como os formadores de mercado gerenciam risco em torno dos fluxos dos ETFs.
Um conjunto simples de cenários para 2025 ajuda a enquadrar o próximo passo.
Uma projeção de meio de ano colocou as entradas líquidas totais dos ETFs de Bitcoin à vista em 2025 perto de US$ 55 bilhões. Esse valor já foi superado, com US$ 59 bilhões entrando até outubro, e a um preço médio de transação de US$ 120.000, a demanda acumulada equivale a cerca de 458.000 BTC em um ano, ou cerca de 1.250 BTC por dia se linearizado, ainda bem acima da nova emissão.
Um ano mais fraco, que termine entre US$ 25 e 35 bilhões devido a saídas, ainda deixaria a demanda estrutural próxima ou acima da emissão em muitos pontos de preço. Em contraste, um impulso mais forte de distribuição que eleve o total para a faixa de US$ 70 a 85 bilhões excederia significativamente a emissão, a menos que detentores de longo prazo distribuam.
Nenhum desses resultados exige extrapolar movimentos parabólicos; eles simplesmente convertem fluxos de dólares relatados e projetados em equivalentes de moedas e os comparam ao caminho conhecido de emissão.
O ciclo entre IBIT e BUIDL é mecânico, não narrativo.
As alocações em ETF trazem capital regulado para o Bitcoin com canais de corretagem padrão, aumentando o pool de moedas mantidas fora das exchanges e mudando o inventário.
Com saídas para USDC e suporte multichain, contas de caixa tokenizadas permitem que instituições movimentem dólares dentro do ciclo de liquidação das criptomoedas sem sair de instrumentos de grau de tesouraria.
À medida que esses trilhos escalam, spreads e profundidade de mercado têm mais suporte durante o horário dos EUA, e o rebalanceamento em torno do fluxo diário se torna mais suave. Segundo a Kaiko, esse efeito de concentração já é visível nos dados do livro de ofertas, e está alinhado com o que SoSoValue e Farside mostram do lado dos fluxos.
Existem ressalvas. Os ciclos de fluxo oscilam, e o trabalho de correlação da Kaiko implica que uma grande entrada não garante um retorno proporcional no mesmo dia.
Episódios de saída também ocorreram, o que significa que os índices de cobertura na tabela acima se comprimem rapidamente quando o sinal se inverte. As janelas operacionais dos fundos tokenizados podem se estreitar durante períodos de estresse, o que reduz a conversibilidade instantânea até que a capacidade seja restabelecida.
Esses atritos não anulam as mudanças estruturais; eles definem os parâmetros operacionais para mesas de tesouraria e equipes de negociação que se adaptam a um mercado onde ETFs regulados e instrumentos tokenizados de curta duração agora movimentam liquidez com menos intermediários.
O enquadramento do flywheel não exige uma afirmação dramática sobre inevitabilidade.
Basta notar que um grande comprador regulado já acumulou quase US$ 60 bilhões em Bitcoin neste ano.
Ao mesmo tempo, uma conta de caixa tokenizada do mesmo gestor de ativos atingiu os baixos bilhões em ativos com uma ponte programática para USDC.
O próximo dado chega com a atualização semanal dos fluxos de ETF na segunda-feira.
A publicação BlackRock’s $24 billion Bitcoin flywheel is moving BTC liquidity with 800% growth apareceu primeiro em CryptoSlate.
Aviso Legal: o conteúdo deste artigo reflete exclusivamente a opinião do autor e não representa a plataforma. Este artigo não deve servir como referência para a tomada de decisões de investimento.
Talvez também goste
Wall Street muda o foco para o pipeline de IPOs de cripto em vez da negociação de altcoins
Populares
MaisPreços de criptomoedas
Mais
