Um ingresso de 20 milhões de dólares: dez perguntas e respostas essenciais sobre o Hyperliquid HIP-3

Quer abrir seu próprio Perp DEX ou entender profundamente o HIP-3? Primeiro, entenda estas 10 perguntas.

Escrito por: KarenZ, Foresight News

Imagine o seguinte: Hyperliquid te convida, “Ei, se você for competente o suficiente, pode criar seu próprio Perp DEX!”

O HIP-3 é exatamente essa funcionalidade. Em 13 de outubro, a Hyperliquid ativou oficialmente o HIP-3 na mainnet, permitindo que qualquer desenvolvedor qualificado possa implantar e operar um mercado de contratos perpétuos de forma autônoma. Isso marca um passo fundamental da Hyperliquid rumo a um processo totalmente descentralizado de listagem de contratos.

Resumindo, o HIP-3 da Hyperliquid é um conjunto de regras que “te transforma em chefe, permitindo abrir seu próprio mercado de contratos perpétuos”.

Funcionalidade principal: Como abrir um mercado de contratos perpétuos?

Quais são os requisitos de entrada?

A Hyperliquid definiu um requisito de staking bastante elevado:

• É necessário fazer staking de 500.000 HYPE (atualmente valendo mais de 20 milhões de dólares): No entanto, espera-se que, com o amadurecimento da infraestrutura, a exigência de staking seja reduzida.
• Totalmente permissionless: Não é necessário solicitar, nem passar por aprovação; basta fazer o staking e você já pode implantar.
• A escolha do oráculo, design do contrato, etc., devem ser resolvidos por conta própria.

Funcionalidade básica

• Um staking corresponde a um DEX: Pelas regras atuais, um staking corresponde a um Perp DEX, mas futuramente poderá ser permitido abrir múltiplos DEXs com um único staking.
• Livro de ordens de alta performance: O HyperCore fornecerá um sistema de margem independente e um livro de ordens on-chain exclusivo para você.
• Para listar contratos de tokens é necessário participar de leilão: Quer listar contratos de tokens? É preciso participar de um leilão holandês, pagando taxas de Gas em HYPE. O leilão ocorre a cada 31 horas. Os três primeiros ativos de cada mercado não precisam participar do leilão, podendo ser listados diretamente; a partir do quarto ativo, é necessário competir no leilão holandês, seguindo as mesmas regras do HIP-1 (listagem spot). O objetivo desse design é permitir que novos operadores de DEX possam iniciar rapidamente, e a partir do quarto ativo, a cobrança garante que apenas tokens de valor sejam listados. Todos os DEXs HIP-3 compartilham um pool de leilão.
• Como o deployer recebe as taxas?: O deployer pode definir até 50% de participação nas taxas e até adicionar taxas extras sobre a taxa base.
• O que pode ser usado como colateral? Teoricamente, qualquer “quote asset” (ativo de cotação de um par de negociação) pode ser usado como colateral.
• Modo de margem: Atualmente, as negociações só podem usar “margem isolada” (prejuízo em um ativo não afeta outros), e a “margem cruzada” (todas as posições compartilham a margem) será adicionada posteriormente.

Como “chefe” do mercado, o que mais você precisa fazer?

Como deployer, você é o “chefe” desse mercado e precisa ser responsável por:

• Definir as regras do mercado: por exemplo, qual oráculo usar, como desenhar o contrato
• Operação diária: definir preços do oráculo, controlar o nível de alavancagem, liquidar o mercado quando necessário
• Também pode usar um mecanismo de multisig para gerenciar, tornando a operação mais padronizada.

Como são calculadas as taxas?

• O usuário paga o dobro: Ao negociar em um Perp DEX HIP-3, a taxa é o dobro do mercado de contratos perpétuos operado por validadores.
• O deployer recebe 50%: Sua participação nas taxas é fixa em 50%, podendo adicionar taxas extras.
• Receita do protocolo permanece igual: O protocolo Hyperliquid ganha o mesmo que no mercado oficial (pois a metade extra vai para o deployer do Perp DEX HIP-3).
• Mecanismo de desconto continua: O mercado HIP-3 continua integrando mecanismos como desconto por staking, recompensas de indicação, etc.

Resumindo: o usuário paga o dobro, o deployer do Perp DEX HIP-3 e o protocolo ficam com metade cada.

Como controlar riscos?

• Más ações serão punidas: O staking de 500.000 HYPE funciona como uma margem; se houver manipulação maliciosa do mercado, os validadores podem votar para reduzir o staking do deployer.
• Mesmo que o staking seja removido após má conduta, ainda pode haver punição: Mesmo que você comece a remover o staking, se problemas forem detectados em até 7 dias, ainda será penalizado.
• Após encerrar operações, o staking fica bloqueado por 30 dias: Mesmo que todos os mercados sejam fechados, o staking permanece bloqueado por mais 30 dias.
• Limite de posições: Para controlar riscos, o sistema define dois limites para contratos em aberto: limite nominal e limite de tamanho. O limite nominal é o total de “quantidade de posições × preço atual” de todos os ativos no DEX, controlando tanto o total do mercado quanto de cada ativo. O limite de tamanho é mais simples, baseado apenas na quantidade de posições, aplicado a cada ativo individualmente; atualmente, cada ativo pode ter no máximo 1 bilhão de unidades em posição. Portanto, é necessário definir adequadamente a “unidade mínima de negociação”.

Quais comportamentos são punidos?

• Inserção maliciosa de dados anômalos tentando atacar o sistema (mesmo que sem sucesso).
• Exploração de bugs ou condições de contorno para burlar as restrições do sistema.
• Entradas inválidas que causem colapso da rede ou degradação de performance.

No entanto, bugs do protocolo causados por entradas normais (problemas do protocolo) e falhas do sistema não relacionadas ao deployer não resultarão em penalidades.

Qual o valor da punição?

Os validadores votarão para decidir, geralmente seguindo este padrão:

• Causar colapso prolongado do sistema ou transição inválida de estado: punição máxima de 100%.
• Causar queda temporária do sistema: punição máxima de 50%.
• Entradas inválidas que causem degradação de performance: punição máxima de 20%.

O staking penalizado do deployer será queimado, e não distribuído aos usuários afetados.

O que o HIP-3 trará de mudanças para o mercado e os participantes?

O lançamento do HIP-3 pode ser considerado um ponto de inflexão importante para o desenvolvimento do ecossistema Hyperliquid, abrindo o poder de listar ativos para todos. Isso representa um grande salto da governança centralizada para a descentralizada. O time oficial da Hyperliquid pode ser conservador, listando apenas moedas mainstream. Mas a imaginação da comunidade é ilimitada, por exemplo,

• Acompanhando tendências do mercado: se um novo token de uma blockchain ganha destaque, o criador pode rapidamente listar seu contrato perpétuo, aproveitando o hype do mercado. Esse modelo de mercado “pequeno e ágil” pode preencher lacunas deixadas por grandes plataformas, oferecendo mais opções de negociação aos usuários.
• Ativos de cauda longa: tokens de nicho, mas com demanda, também podem ter contratos perpétuos.
• Produtos inovadores: como um DEX de perpétuos focado em tokens de IA, RWA, ou Meme coins.

Além disso, após fazer staking de 500.000 HYPE, o deployer passa a ter seus interesses alinhados ao ecossistema Hyperliquid, e todas as taxas de leilão futuras dependem de HYPE. Eles promoverão ativamente seus próprios DEXs, trazendo suas comunidades e usuários, mantendo HYPE a longo prazo e fortalecendo o ecossistema Hyperliquid.

Mais importante ainda, o HIP-3 criará valor para o token HYPE, pois cada DEX precisa bloquear 500.000 HYPE, bloqueio = redução da circulação = suporte ao preço.

Quais os possíveis impactos negativos do HIP-3?

Apesar de o HIP-3 trazer várias inovações ao ecossistema Hyperliquid, do ponto de vista operacional e da experiência do usuário, ainda existem alguns riscos potenciais que precisam ser analisados objetivamente.

Primeiro, os 500.000 HYPE excluem muitas pessoas; o requisito de mais de 20 milhões de dólares é astronômico para desenvolvedores individuais, sendo acessível apenas para instituições, grandes investidores ou VCs. Isso pode acabar concentrando os criadores de mercado em poucas instituições ou grandes investidores, desviando do objetivo de “construção descentralizada”. Por outro lado, isso também evita muitos riscos.

Em segundo lugar, o HIP-3 delega a definição do mercado e a responsabilidade operacional ao criador. Se o criador escolher um oráculo inadequado, desenhar contratos com falhas ou cometer erros operacionais, isso pode causar prejuízos aos usuários.

Além disso, com o surgimento de vários mercados operados por diferentes criadores, os usuários precisarão gastar muito tempo avaliando a qualidade dos mercados, aumentando significativamente o custo de escolha; se entrarem em um mercado “não confiável”, enfrentarão riscos de negociação elevados.

Adicionalmente, embora os três primeiros ativos possam ser listados sem leilão, a partir do quarto ativo é necessário participar do leilão holandês compartilhado. Se vários criadores competirem simultaneamente para listar ativos populares, o preço do leilão pode subir, dificultando que criadores menores consigam listar ativos de qualidade, restando apenas ativos menos populares, o que limita ainda mais seu espaço de desenvolvimento.

Mais importante, cada DEX operado por um criador é independente, com livros de ordens e sistemas de margem não integrados. Isso pode dispersar a liquidez do ecossistema Hyperliquid em vários pequenos mercados, reduzindo a profundidade de cada mercado, resultando em maior slippage e menor velocidade de execução, prejudicando a experiência do usuário. Especialmente para mercados de criadores menores, a falta de liquidez pode ser um gargalo fatal, criando um ciclo vicioso de “menos liquidez, menos usuários; menos usuários, menos liquidez”.

Por fim

Resumindo em uma frase: o HIP-3 transforma a Hyperliquid de uma simples exchange em uma plataforma de exchanges.

É como:

• No passado, a Amazon vendia principalmente produtos próprios.
• Agora, a Amazon permite que todos possam abrir uma loja.

Em resumo: se você tem 500.000 HYPE, capacidade técnica e deseja se destacar no campo de Perp DEX, o HIP-3 é o seu palco. Mas lembre-se: quanto maior o poder, maior a responsabilidade. Não estrague tudo!