Escrito por: Stacy Muur
Tradução: Luffy, Foresight News
Após o frenesi de 2017, finalmente retornou ao mercado, mas o mecanismo operacional é completamente diferente do caos das antigas guerras de Gas. Não se trata de uma viagem nostálgica, mas sim de um mercado com uma estrutura totalmente nova, moldado por novas infraestruturas, designs de distribuição mais sofisticados e um quadro regulatório mais claro.
Em 2017, bastava um contrato Ethereum e um whitepaper para que qualquer pessoa arrecadasse milhões de dólares em poucos minutos. Na época, não havia processos de conformidade padronizados, nem modelos estruturados de distribuição, muito menos um quadro de liquidez pós-venda. A maioria dos investidores entrava cegamente, e muitos viram seus tokens despencarem logo após o lançamento. Com a intervenção dos reguladores, esse modelo foi gradualmente substituído nos anos seguintes por rodadas de venture capital, SAFT (Simple Agreement for Future Tokens), IEOs (Initial Exchange Offerings) e, posteriormente, airdrops retroativos.
Agora, em 2025, a tendência se inverteu.
Mas a mudança não está no lançamento de projetos a avaliações mais baixas; na verdade, o Fully Diluted Valuation (FDV) está mais alto do que nunca. A verdadeira mudança está no mecanismo de acesso.
Os launchpads não dependem mais de pura competição de velocidade ou guerras de Gas. Em vez disso, eles selecionam participantes por meio de KYC (Conheça Seu Cliente), pontuação de reputação ou influência social, distribuindo quotas em pequenos valores para milhares de participantes, ao invés de grandes lotes para poucos investidores.
Por exemplo, na plataforma Buidlpad, comprometi US$ 5.000 para a Falcon Finance, mas recebi apenas uma quota de US$ 270, com o restante sendo devolvido devido à subscrição excessiva. O mesmo ocorreu com Sahara AI: comprometi US$ 5.000 e recebi apenas US$ 600.
A subscrição excessiva não reduz o preço, apenas diminui a quota individual, mantendo o alto FDV e promovendo uma distribuição mais ampla dos tokens.
A regulação também acompanhou o ritmo. Hoje, estruturas como o MiCA (Markets in Crypto-Assets) da União Europeia oferecem um caminho claro para investidores de varejo em conformidade, enquanto as plataformas de lançamento simplificaram KYC, geofencing e verificação de elegibilidade para simples configurações.
No nível de liquidez, algumas plataformas foram além, codificando políticas pós-venda diretamente em contratos inteligentes, injetando automaticamente fundos em pools de liquidez ou estabilizando os preços iniciais de negociação por meio de mecanismos de compra abaixo de certo preço/venda acima de certo preço.
Em 2025, já representa cerca de um quinto do volume total de negociações de lançamentos de tokens, enquanto dois anos atrás essa participação era insignificante.
Este renascimento não é impulsionado por uma única plataforma, mas por uma nova geração de sistemas de lançamento, cada um resolvendo diferentes pontos problemáticos:
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O Sonar da Echo, que suporta lançamentos cross-chain auto-custodiados e com modos de conformidade alternáveis;
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Legion em parceria com Kraken Launch, integrando mecanismos de quotas baseados em reputação ao processo da exchange;
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MetaDAO, que já incorpora controle de tesouraria e mecanismo de faixa de liquidez na fase inicial;
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Buidlpad, focado em acesso via KYC, distribuição priorizando a comunidade e oferecendo um mecanismo estruturado de reembolso.
Essas plataformas estão transformando o mercado de uma ferramenta de captação caótica para uma estrutura de mercado cuidadosamente planejada, com participação, precificação e liquidez organizadas, e não improvisadas.
Cada uma resolveu os pontos críticos que atormentaram o mercado na primeira onda, construindo juntas um ambiente mais estruturado, transparente e valioso para investimentos. A seguir, analisamos cada uma delas.
Echo: Auto-custódia, conformidade alternável e popularidade em alta
Fundada por Cobie, a Echo tornou-se uma das infraestruturas de lançamento de tokens mais inovadoras de 2025 graças à sua ferramenta de lançamento público auto-custodiada, Sonar. Diferente dos launchpads centralizados ou IEOs de exchanges, a Echo oferece infraestrutura, não um mercado de negociação. Os projetos podem escolher livremente o formato de lançamento (preço fixo, leilão ou modelo de tesouraria/crédito), configurar regras de KYC/certificação de investidores qualificados/restrições geográficas via Echo Passport, distribuir links de lançamento e lançar em múltiplas blockchains como Solana, Base, Hyperliquid, Cardano, entre outras.
A plataforma está crescendo rapidamente:
O caso mais notável da Echo é o Plasma. Em julho deste ano, o projeto utilizou o modelo de tesouraria ponderada por tempo, lançando 10% dos tokens a US$ 0,05 cada, atraindo mais de US$ 50 milhões em compromissos. O retorno histórico máximo (ROI) do Plasma chegou a 33,78x, tornando-o um dos melhores projetos do ano. Logo atrás está o LAB, com retorno de 6,22x no lançamento.
A seguir, um panorama dos lançamentos recentes da Echo:
Esses dados mostram tanto o potencial de retorno quanto a variabilidade dos resultados. Embora Plasma e LAB tenham proporcionado retornos elevados, outros projetos como Superform e Perpl ainda não foram lançados ou divulgaram resultados. Vale notar que a Echo não impõe um quadro padronizado de liquidez pós-venda; a injeção em pools de liquidez, exigências para market makers e cronogramas de desbloqueio são definidos pelo emissor, não pela plataforma.
O que o investidor precisa saber: a flexibilidade da Echo faz dela a infraestrutura de lançamento com maior retorno deste ciclo, mas exige diligência dos investidores. Certifique-se de três pontos:
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Configuração de conformidade (KYC/regras para investidores qualificados);
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Formato do lançamento (tesouraria, leilão ou preço fixo);
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Plano de liquidez do emissor (a Echo não exige padrões para isso).
Legion e Kraken Launch: Reputação e regulação combinadas
Se a Echo representa a flexibilidade liderada pelo emissor, a Legion é o oposto: um canal de lançamento público estruturado e com acesso baseado em reputação.
Em setembro deste ano, o Kraken Launch foi oficialmente lançado, com tecnologia totalmente fornecida pela Legion. Pela primeira vez, o lançamento de tokens ocorre diretamente na conta Kraken, seguindo os requisitos de conformidade do MiCA e priorizando participantes com base em pontuação de reputação.
A plataforma está crescendo rapidamente:
O núcleo da Legion é o sistema de pontuação Legion — um indicador de reputação de 0 a 1000 pontos, calculado a partir de atividades on-chain, contribuições técnicas (como commits no GitHub), interações sociais e recomendações de terceiros.
Os projetos podem reservar uma certa porcentagem das quotas de tokens (geralmente 20%-40%) para usuários com pontuação alta, com o restante sendo disponibilizado em rodadas de first-come, first-served ou sorteio. Isso revoluciona o modelo tradicional de quotas: não recompensa mais bots rápidos, mas sim desenvolvedores, contribuidores e membros influentes da comunidade.
A seguir, um panorama dos lançamentos recentes da Legion:
A integração com a Kraken adiciona uma camada extra de segurança: KYC/AML em nível de exchange e liquidez no primeiro dia. É uma combinação de IPO com mecanismo de quotas para a comunidade. Casos iniciais como YieldBasis e Bitcoin Hyper tiveram grande oversubscription na fase premium (para usuários com pontuação alta), enquanto usuários com pontuação baixa foram direcionados para rodadas públicas com quotas limitadas.
Claro, não é perfeito. Alguns usuários iniciais apontaram que a pontuação Legion pode valorizar demais a influência social — contas grandes no X podem superar desenvolvedores reais, e a transparência dos pesos da pontuação ainda pode melhorar. Mas, comparado ao caos dos sorteios do passado, já é um avanço significativo.
O que o investidor precisa saber: a pontuação Legion é fundamental. Para garantir quotas em projetos de qualidade, é preciso construir um histórico on-chain e de contribuições o quanto antes. Além disso, verifique a proporção de quotas entre as rodadas premium e públicas de cada projeto, pois isso pode variar.
MetaDAO: Mecanismo em primeiro lugar, marketing em segundo
A MetaDAO está fazendo algo que nenhuma outra infraestrutura de lançamento tentou: codificar as políticas de mercado pós-venda diretamente no protocolo.
O mecanismo funciona assim: se o lançamento na MetaDAO for bem-sucedido, todo o USDC arrecadado vai para uma tesouraria gerida pelo mercado, e a permissão de mint dos tokens é transferida para essa tesouraria; 20% do USDC, junto com 5 milhões de tokens, são injetados em um pool de liquidez na Solana DEX; ao mesmo tempo, a tesouraria é programada para “comprar abaixo do preço e vender acima do preço”, formando uma faixa de preço flexível em torno do preço de referência desde o primeiro dia.
Esse mecanismo aparentemente simples muda completamente a dinâmica das negociações iniciais. Tradicionalmente, se a liquidez fosse insuficiente ou insiders vendessem, o preço no mercado secundário poderia despencar; com o mecanismo de faixa de preço da MetaDAO, o preço inicial tende a oscilar dentro de um intervalo — com quedas menores e altas limitadas. É uma garantia de mecanismo, não uma promessa verbal. Se não houver demanda, a tesouraria pode se esgotar, mas ela orienta o comportamento do mercado nos primeiros dias cruciais.
O caso mais emblemático é o protocolo de privacidade Umbra na Solana. O lançamento da Umbra atraiu mais de 10.000 participantes, com compromissos supostamente ultrapassando US$ 150 milhões, e a página do lançamento exibia dados de quotas em tempo real. Ver essa distribuição transparente dá a sensação de um futuro mais estruturado — transparente, on-chain e com políticas controláveis.
O que o investidor precisa saber: ao participar de lançamentos na MetaDAO, anote o preço e entenda as regras da faixa de preço. Se comprar um pouco acima do limite superior, a tesouraria pode ser sua contraparte (vendendo tokens); se comprar um pouco abaixo do limite inferior, pode ser a tesouraria que compra de você. A MetaDAO recompensa investidores que entendem o mecanismo, não especuladores que só seguem o hype.
Buidlpad: Abraçando o investidor de varejo em conformidade
Buidlpad foca em uma função simples, mas poderosa: fornecer um caminho claro para investidores de varejo em conformidade participarem das rodadas comunitárias. Fundada em 2024, a plataforma tem um processo central em duas etapas: primeiro, o usuário completa o registro KYC e faz a reserva; depois, durante a janela de aporte, submete o compromisso financeiro. Se houver oversubscription, o excedente é devolvido. Alguns lançamentos gerenciam a demanda por meio de FDV escalonado — FDV mais baixo nas fases iniciais, mais alto nas finais.
O momento marcante do Buidlpad foi em setembro deste ano, com o lançamento da Falcon Finance. O objetivo era arrecadar US$ 4 milhões, mas o projeto recebeu US$ 112,8 milhões em compromissos, uma oversubscription impressionante de 28x. O KYC ocorreu de 16 a 19 de setembro, a janela de aporte de 22 a 23, e os reembolsos foram concluídos até o dia 26. Todo o processo foi fluido, transparente e totalmente impulsionado por investidores de varejo.
A simplicidade é o ponto forte do Buidlpad. Não há sistemas complexos de pontuação, nem tesouraria preditiva — apenas um canal estruturado para a comunidade aprovada participar. Mas atenção: a liquidez depende totalmente do planejamento do emissor, e lançamentos cross-chain podem dispersar o volume de negociação pós-venda.
O que o investidor precisa saber: marque as datas-chave. As janelas de KYC/reserva são barreiras rígidas — se perder, perde a quota. Além disso, leia atentamente a estrutura de níveis — as fases iniciais geralmente oferecem entrada a FDV mais baixo.
Características e riscos comuns entre plataformas
No geral, essas plataformas apresentam algumas características comuns:
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Oversubscription é comum, mas o hype pode não durar. Os 28x da Falcon, os milhões do Plasma, a enorme demanda da Umbra — esses números chamam atenção, mas sem uso contínuo, FDVs altos geralmente levam a quedas de preço após o hype inicial.
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O mecanismo determina a volatilidade. A faixa de compra/venda da MetaDAO realmente reduz o caos, mas também limita o potencial de alta perto do limite de venda; Echo e Buidlpad dependem totalmente da disciplina do emissor; Legion conta com a liquidez da listagem em exchange.
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Sistemas de reputação mudam a lógica das quotas. Com a Legion, construir uma boa pontuação cedo pode significar quotas significativas, em vez de disputar em pools públicos limitados.
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A triagem de conformidade é uma vantagem, não um defeito. Janelas de KYC, switches para investidores qualificados, filtros de pontuação premium — esses mecanismos reduzem o caos, mas também intensificam a estratificação dos participantes.
Por trás dessas aparências, os riscos permanecem: sistemas de pontuação podem ser manipulados, tesourarias podem ser mal geridas, grandes investidores ainda podem dominar quotas com múltiplas carteiras, e a execução regulatória pode ficar atrás do marketing. Esses mecanismos não são panaceias, apenas mudam o cenário da dinâmica de mercado.
Guia do investidor para 2025
Para navegar sabiamente pela nova onda, pense em termos de estrutura:
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Entenda o mecanismo antes de ceder ao FOMO. É preço fixo ou leilão? Tem fase premium ou é só first-come, first-served? Há faixa de preço da tesouraria ou é totalmente livre?
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Marque as janelas de elegibilidade. Datas de corte para KYC/reserva, requisitos para investidores qualificados, restrições geográficas — perder uma data pode significar perder todas as quotas.
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Entenda o plano de liquidez. É a faixa codificada da MetaDAO? Listagem em exchange via Kraken? Ou planejamento livre do emissor via Sonar? A liquidez determina o comportamento do preço inicial.
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Planeje de acordo. Participar da MetaDAO exige entender a faixa de preço, na Legion é preciso construir pontuação cedo, no Buidlpad é melhor mirar as fases iniciais.
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Gerencie o tamanho da posição. Projetos populares com oversubscription não garantem desempenho forte no mercado secundário. Considere esses investimentos como apostas estruturadas, não garantias de lucro fácil.
Reflexões do autor
O retorno em 2025 não é sobre nostalgia, mas sim sobre nova infraestrutura, novas regras e um mercado mais disciplinado. Plataformas como Echo, Legion, MetaDAO e Buidlpad resolveram, cada uma, parte das falhas do modelo de 2017: algumas focam em conformidade, outras otimizam quotas, outras aprimoram políticas de liquidez. Juntas, transformam o lançamento público de tokens de uma corrida especulativa para um processo mais próximo da formação estruturada de capital.
Para o investidor, isso significa que a vantagem não está mais apenas em entrar cedo, mas em entender o mecanismo. Porque em 2025, os lançamentos de projetos não estão desaparecendo — estão amadurecendo.
