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Regulação de criptomoedas em três países: Japão agressivo, EUA oscilando e Hong Kong apertando, quem vencerá no futuro?

Regulação de criptomoedas em três países: Japão agressivo, EUA oscilando e Hong Kong apertando, quem vencerá no futuro?

AICoinAICoin2025/10/20 09:18
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Por:AiCoin

O Japão adota uma postura ousada, os Estados Unidos buscam um equilíbrio difícil e Hong Kong, na China, adota uma abordagem cautelosa e restritiva — as trajetórias regulatórias das três principais praças financeiras estão moldando o novo cenário global das finanças digitais. De Tóquio a Nova York, passando por Hong Kong, o embate regulatório sobre moedas digitais está se desenrolando de maneiras radicalmente diferentes nesses três centros financeiros globais.

Três caminhos, três futuros — o resultado desta corrida regulatória irá remodelar o panorama financeiro global.

Regulação de criptomoedas em três países: Japão agressivo, EUA oscilando e Hong Kong apertando, quem vencerá no futuro? image 0

01 Mudanças dramáticas no cenário global de regulação das moedas digitais

2025 se tornará um divisor de águas para a regulação das moedas digitais. Os principais centros financeiros estão lançando políticas direcionadas, marcando a transição das moedas digitais da periferia para o sistema financeiro tradicional.

Em 2025, a Agência de Serviços Financeiros do Japão (FSA) abandonou sua postura conservadora e avançou agressivamente com reformas que permitem que bancos detenham e negociem criptomoedas diretamente. Ao mesmo tempo, a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA iniciou uma investigação em larga escala sobre 212 empresas listadas, focando em possíveis operações com informações privilegiadas relacionadas às estratégias de tesouraria em bitcoin. Em Hong Kong, embora a “Lei das Stablecoins” tenha entrado em vigor, gigantes de tecnologia como Ant Group e JD.com suspenderam seus planos de emissão de stablecoins devido à intervenção regulatória.

Essas diferenças não se refletem apenas no grau de participação dos bancos, na regulação das stablecoins e nas políticas fiscais, mas também evidenciam distinções fundamentais na forma como cada jurisdição enxerga a essência das moedas digitais.

02 Japão: o reformador radical que abraça totalmente

O Japão está promovendo reformas regulatórias para moedas digitais com uma abertura sem precedentes.

 Participação profunda dos bancos: A FSA está revisando regulamentos para permitir que bancos detenham criptomoedas como bitcoin para fins de investimento. Essa mudança de política transformará o cenário atual, no qual os bancos são praticamente proibidos de possuir criptomoedas devido ao risco de volatilidade.

Ao mesmo tempo, grupos bancários poderão ser autorizados a se registrar como “operadores licenciados de exchanges de criptomoedas”, oferecendo diretamente serviços de negociação e custódia. Essa mudança eliminará a necessidade de os bancos criarem subsidiárias independentes para atuar no setor de criptomoedas.

 Inovação em stablecoins: No campo das stablecoins, o Japão flexibilizou os requisitos de colateral, permitindo que emissores utilizem títulos públicos de curto prazo e depósitos a prazo (até 50% das reservas) em vez de 100% de garantia em dinheiro.

Essa mudança abre caminho para que os três maiores grupos bancários do Japão — Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation e Mizuho Bank — colaborem na emissão de stablecoins atreladas ao iene.

 Reforma do sistema tributário: Para atrair investidores institucionais, o Japão realizou uma ampla reforma tributária, fixando o imposto de ganhos de capital sobre lucros com criptomoedas em 20%, substituindo a antiga alíquota progressiva que chegava a 55%.

Isso faz do Japão uma das jurisdições mais amigáveis do mundo para criptomoedas.

 Proibição de operações com informações privilegiadas: Ainda mais notável, o Japão está revisando a Lei de Instrumentos Financeiros e de Intermediação (FIEA) para proibir operações com informações privilegiadas em ativos digitais. As novas regras darão à Securities and Exchange Surveillance Commission (SESC) o poder de investigar transações suspeitas e aplicar multas.

03 Estados Unidos: o paradoxo entre fiscalização e inovação

Em comparação com as reformas sistêmicas do Japão, a regulação das moedas digitais nos EUA apresenta um cenário muito mais complexo.

 Ações investigativas em larga escala: No início de 2025, a SEC e a Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) lançaram uma investigação conjunta sobre 212 empresas listadas que anunciaram a inclusão de bitcoin em suas estratégias de tesouraria.

Os reguladores focam especialmente nas oscilações anormais dos preços das ações dessas empresas antes de anúncios importantes, envolvendo planos de levantar cerca de 102 bilhões de dólares para alocação em criptomoedas.

 Casos emblemáticos: Durante as investigações, a empresa Eightco, após anunciar intenção de aumentar sua posição em Worldcoin e considerar ethereum como tesouro, viu suas ações dispararem mais de 5.600% em uma semana, atraindo atenção especial da SEC.

Esse caso evidencia a gravidade das operações com informações privilegiadas no setor de moedas digitais.

 Reconstrução do arcabouço regulatório: Sob o governo Trump, os EUA estão reconstruindo o arcabouço regulatório para ativos digitais. A “Ordem Executiva para Garantir a Liderança em Tecnologias Financeiras Digitais”, assinada em janeiro de 2025, anunciou a criação de um novo sistema regulatório para ativos digitais e proibiu explicitamente o desenvolvimento de moedas digitais de bancos centrais.

Ao mesmo tempo, a ordem executiva revogou as políticas anteriores para ativos digitais e criou um grupo de trabalho presidencial para o mercado de ativos digitais, liderado pelo “Conselheiro Especial da Casa Branca para Inteligência Artificial e Criptoativos”.

 Incerteza regulatória: Apesar disso, a postura da SEC em relação à regulação das criptomoedas em 2025 “continua imprevisível”. Embora os reguladores tenham migrado de uma abordagem estritamente punitiva para a formulação de regras sistêmicas, a indústria de criptomoedas ainda opera em uma zona cinzenta legal.

04 Hong Kong: campo experimental de conformidade cautelosa

Hong Kong adotou um caminho diferente do Japão e dos EUA na regulação das moedas digitais, caracterizado por legislação ativa e avanço cauteloso em paralelo.

 Avanço na regulação de stablecoins: Em 2025, Hong Kong aprovou a “Lei das Stablecoins”, estabelecendo um sistema de licenciamento para emissores de stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias. A lei entrou em vigor em 1º de agosto de 2025.

Pelas novas regras, qualquer emissão de stablecoin lastreada em dólar de Hong Kong, seja local ou internacional, deve obter licença da Autoridade Monetária de Hong Kong.

 Intervenção regulatória da China continental: No entanto, enquanto Hong Kong estabelecia seu arcabouço regulatório para stablecoins, gigantes chinesas de tecnologia como Ant Group e JD.com suspenderam seus planos de emissão de stablecoins em Hong Kong.

Essas empresas adiaram seus planos após receberem instruções do Banco Popular da China e do Escritório Central de Informação da Internet, devido à preocupação dos reguladores com a possibilidade de empresas de tecnologia e corretoras emitirem qualquer forma de moeda.

 Sandbox regulatório e situação dos pedidos: A Autoridade Monetária de Hong Kong lançou, já em 2024, um “sandbox” para emissores de stablecoins, selecionando três grupos de participantes entre mais de 40 candidaturas.

Até o final de setembro de 2025, 36 instituições haviam apresentado pedidos de licença para stablecoins. O CEO da Autoridade Monetária de Hong Kong, Eddie Yue, afirmou: “O licenciamento de emissores de stablecoins terá critérios bastante rigorosos, e espera-se que apenas algumas licenças sejam concedidas inicialmente”.

05 Análise comparativa abrangente das políticas dos três países

As trajetórias regulatórias do Japão, EUA e Hong Kong para moedas digitais apresentam diferenças marcantes. A tabela abaixo compara claramente as principais distinções políticas entre as três jurisdições:

Dimensão regulatória

Japão

Estados Unidos

Hong Kong

Participação dos bancos

Permite que bancos detenham e negociem criptomoedas

Restrição rigorosa, foco em investigações sobre bancos envolvidos com criptomoedas

Participação principalmente de bancos específicos sob supervisão da Autoridade Monetária

Regulação de stablecoins

Permite até 50% de reservas não monetárias, promove stablecoin atrelada ao iene

Análise caso a caso, ausência de arcabouço unificado

Sistema de licenciamento obrigatório, ativos de reserva estritamente segregados

Política tributária

Imposto de ganhos de capital unificado de 20%

Complexa e indefinida

Política específica ainda indefinida

Regulação de operações com informações privilegiadas

Proibição clara de operações com informações privilegiadas em criptomoedas

Aplicação ampliada das leis tradicionais de valores mobiliários

Ainda sem regulamentação específica

Orientação regulatória

Abertura ativa, integração sistêmica

Coexistência de fiscalização e inovação, falta de arcabouço claro

Legislação pioneira, avanço cauteloso, testes em sandbox

Principais preocupações

Controle de riscos sistêmicos

Proteção ao investidor e manipulação de mercado

Poder de emissão de moeda e estabilidade financeira

A comparação mostra que o Japão adota a postura mais aberta e ativa, integrando totalmente as moedas digitais ao sistema financeiro existente; os Estados Unidos oscilam entre fiscalização e inovação, sem um arcabouço consistente; e Hong Kong prioriza a legislação, avançando com cautela em sua exploração.

As diferenças nas trajetórias regulatórias dos três países decorrem de seus ambientes financeiros, tradições regulatórias e sistemas políticos distintos.

 A escolha do Japão: O Japão adota uma estratégia agressiva e aberta porque busca fortalecer a posição de Tóquio como centro financeiro internacional. Ao mesmo tempo, o projeto conjunto das três maiores instituições bancárias para uma stablecoin atrelada ao iene reflete o desejo das instituições financeiras tradicionais de liderar a inovação em moedas digitais.

 O dilema dos EUA: A complexidade regulatória dos EUA decorre de seu sistema de múltiplos órgãos reguladores e estrutura federal. As investigações em larga escala da SEC e FINRA, bem como a ordem executiva do governo Trump sobre ativos digitais, mostram que os EUA buscam resolver abusos de mercado sem sufocar a inovação.

 O equilíbrio de Hong Kong: O avanço cauteloso de Hong Kong reflete sua posição única como Região Administrativa Especial da China. Por um lado, Hong Kong busca consolidar sua posição como centro financeiro internacional por meio de legislações como a “Lei das Stablecoins”; por outro, as preocupações dos reguladores chineses com moedas digitais privadas impõem limites à exploração de Hong Kong.

06 Competição regulatória e tendências futuras

As trajetórias regulatórias do Japão, EUA e Hong Kong não apenas refletem escolhas políticas atuais, mas também podem moldar o futuro das moedas digitais no mundo.

 A reforma abrangente do Japão lhe dá vantagem na atração de investidores institucionais. Medidas como a reforma tributária e a proibição de operações com informações privilegiadas já fazem do Japão um dos mercados mais atraentes para capital institucional.

 Apesar da incerteza regulatória, os Estados Unidos continuam sendo um dos maiores mercados globais de moedas digitais. A ordem executiva do governo Trump sugere uma possível mudança para uma abordagem mais inclusiva, mas essa transição será lenta e complexa.

 Hong Kong lidera na regulação de stablecoins, com um sistema de licenciamento claro que oferece um arcabouço de conformidade para o setor. No entanto, a intervenção dos reguladores chineses pode limitar, em certa medida, o espaço de exploração de Hong Kong no campo das moedas digitais.

O cenário competitivo futuro pode mudar com a coordenação regulatória internacional. A proibição de operações com informações privilegiadas em criptomoedas pelo Japão e as investigações da SEC sobre ativos digitais nos EUA podem servir de base para padrões regulatórios globais.

 

À medida que moedas digitais e finanças tradicionais se integram rapidamente, a regulação vai além do simples controle de riscos e se torna elemento central na competitividade financeira nacional. O abraço ativo do Japão, o difícil equilíbrio dos EUA e a cautelosa experimentação de Hong Kong representam, na verdade, três grandes experimentos de diferentes sistemas financeiros na era digital.

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