As três principais exchanges da região Ásia-Pacífico resistem às "empresas de tesouraria de criptomoedas"

Hong Kong, Índia, Mumbai, Austrália e outros países da região Ásia-Pacífico resistem ao acúmulo de criptomoedas por parte de empresas

Escrito por: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Tradução: Joe Zhou, Foresight News

• O Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) questionou pelo menos cinco empresas que planejam se transformar em DATs (empresas de tesouraria de ativos digitais), afirmando que as regras atuais proíbem as empresas de acumular excesso de liquidez.
• A resistência aos DATs também ocorre na Índia e na Austrália. Operadores de bolsas locais compartilham preocupações semelhantes, e essas atitudes podem paralisar os planos de muitas empresas de tesouraria de criptomoedas.
• No contexto Ásia-Pacífico, o Japão é uma exceção. As regras locais para empresas de tesouraria de ativos digitais são relativamente flexíveis, oferecendo mais liberdade. Mesmo assim, sinais de atrito começaram a surgir — por exemplo, a MSCI propôs excluir grandes empresas de tesouraria de criptomoedas de seus índices globais.

As três principais bolsas de valores da região Ásia-Pacífico estão resistindo a empresas que se disfarçam de companhias listadas, mas cujo principal negócio é acumular criptomoedas.

Segundo fontes, o Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) questionou, nos últimos meses, pelo menos cinco empresas que planejam mudar seu negócio principal para estratégias de tesouraria de ativos digitais, alegando que as regras relevantes proíbem a posse de grandes ativos líquidos. Até o momento, nenhuma dessas empresas recebeu aprovação. Na Índia e na Austrália, as chamadas empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) também enfrentam resistência semelhante.

Essa resistência é direcionada tanto às próprias criptomoedas quanto às empresas listadas cujo núcleo é acumular ativos digitais, trazendo riscos para o mercado de ativos digitais, que se manteve em alta durante a maior parte de 2025.

O bitcoin atingiu um recorde histórico de US$ 126.251 em 6 de outubro, acumulando alta de 18% no ano. Esse movimento foi amplamente impulsionado pelo surgimento de várias empresas dedicadas ao acúmulo de bitcoin. O modelo criado pela gigante do bitcoin MicroStrategy, liderada por Michael Saylor e avaliada em US$ 70 bilhões, já gerou centenas de imitadores ao redor do mundo. A maioria dessas empresas tem valor de mercado superior ao total de ativos digitais que detêm, evidenciando a forte demanda dos investidores.

Recentemente, o ritmo de compra das empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) desacelerou, e seus preços das ações caíram, acompanhando a forte liquidação do mercado cripto. Segundo um relatório recente da 10X Research, de Singapura, investidores de varejo já perderam cerca de US$ 1,7 bilhão em negociações com DATs.

No mercado Ásia-Pacífico, as preocupações dos operadores de bolsa podem impedir completamente os planos dos acumuladores de criptomoedas.

“As regras de listagem determinam diretamente a velocidade e o grau de regulamentação do modelo de tesouraria de criptomoedas”, afirma Rick Maeda, analista de cripto da Presto Research, sediada em Tóquio. Ele acrescenta que, se as regras forem “previsíveis e flexíveis”, podem atrair capital e aumentar a confiança dos investidores; ambientes mais rigorosos retardam a execução das empresas de tesouraria de ativos digitais.

“Empresas de caixa” entre as listadas

De acordo com as regras do HKEX, se os ativos de uma empresa listada consistirem principalmente em caixa ou investimentos de curto prazo, a empresa será considerada uma “Cash Company” (Empresa de Caixa), e suas ações podem ser suspensas. O objetivo é evitar que empresas de fachada negociem seu status de listada como se fosse dinheiro.

Simon Hawkins, sócio do escritório de advocacia Latham & Watkins, afirma que, para empresas interessadas em acumular criptomoedas, a aprovação depende de conseguirem “demonstrar que a aquisição de ativos digitais é parte central de seus negócios”.

Fontes informam que, para empresas listadas no antigo território britânico, atualmente é proibida a transformação em empresas puramente acumuladoras de criptomoedas.

Um porta-voz do HKEX se recusou a comentar sobre empresas específicas questionadas, mas afirmou que sua estrutura “garante que todas as empresas candidatas à listagem, bem como as já listadas, tenham operações e negócios viáveis, sustentáveis e substanciais”.

Em caso semelhante, a Bolsa de Valores de Mumbai rejeitou no mês passado o pedido de listagem de emissão preferencial da Jetking Infotrain. A empresa havia declarado que parte dos recursos captados seria investida em criptomoedas. Um documento de registro mostra que a empresa está recorrendo da decisão. BSE (Bolsa de Valores de Mumbai) e Jetking não responderam aos pedidos de comentário.

Na Austrália, a Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) proíbe empresas listadas de alocar 50% ou mais de seu balanço em caixa ou ativos equivalentes a caixa. Steve Orenstein, CEO da empresa de software Locate Technologies Ltd., afirma que essa regra torna “praticamente impossível” adotar o modelo de tesouraria de criptomoedas. Segundo um porta-voz, a empresa, que passou de software para compradora de bitcoin, está transferindo sua listagem da Austrália para a Nova Zelândia, onde a New Zealand Exchange (NZX Ltd.) está disposta a aceitar empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT).

Um porta-voz da ASX afirmou que, se empresas listadas quiserem investir em bitcoin ou ethereum, “é recomendável que considerem estruturar seus produtos de investimento como ETFs”. Caso contrário, “provavelmente não serão consideradas adequadas para a lista oficial”.

Eles afirmam que a ASX não proíbe a estratégia de tesouraria de criptomoedas, mas alertam que é preciso cautela com possíveis conflitos com as regras de listagem.

Os “acumuladores” do Japão

O Japão é uma exceção notável na Ásia-Pacífico. No país, é comum empresas listadas manterem grandes quantias em caixa, e as regras para empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) são relativamente flexíveis, oferecendo maior liberdade.

Hiromi Yamaji, CEO do Japan Exchange Group, afirmou em coletiva de imprensa em 26 de setembro: “Uma vez que a empresa esteja listada, se houver divulgação adequada — por exemplo, informando que está comprando bitcoin — será difícil considerar essas ações inaceitáveis imediatamente”.

De acordo com dados do BitcoinTreasuries.net, o Japão possui 14 empresas listadas compradoras de bitcoin, o maior número da Ásia. Entre elas está a empresa do setor hoteleiro Metaplanet Inc., uma das pioneiras no modelo de tesouraria de ativos digitais, atualmente detendo cerca de US$ 3,3 bilhões em bitcoin. Desde o início de 2024, quando iniciou a transição, as ações da empresa dispararam até o pico de 1.930 ienes em meados de junho, mas desde então caíram mais de 70%.

O Japão também viu alguns planos inusitados de compra de bitcoin: a Convano Inc., operadora de salões de manicure listada em Tóquio, anunciou em agosto planos de levantar cerca de 434 bilhões de ienes (US$ 3 bilhões) para comprar 21.000 bitcoins. Na época, o valor de mercado da empresa era apenas uma fração desse montante.

Mesmo entre os acumuladores de criptomoedas do Japão, já há sinais de atrito. Uma das maiores provedoras de índices globais, a MSCI, propôs recentemente, após investigação sobre a emissão internacional de ações de US$ 1,4 bilhão da Metaplanet em setembro, excluir grandes empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) de seus índices globais. A Metaplanet entrou no índice MSCI Japan Small Cap em fevereiro deste ano e afirmou que usaria a maior parte dos recursos captados para comprar bitcoin, tendo adquirido posteriormente mais 10.687 tokens. A Metaplanet não respondeu aos pedidos de comentário.

A MSCI afirmou em comunicado que empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) “podem apresentar características semelhantes a fundos de investimento” e, por isso, não se qualificam para inclusão em seus índices. A MSCI recomenda a exclusão de empresas cujo percentual de ativos digitais ultrapasse 50% do total de ativos.

O analista de ações japonês Travis Lundy escreveu em relatório da Smartkarma que, se forem excluídas dos índices, as empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) deixarão de receber fluxos passivos de fundos que acompanham esses índices. Ele acrescentou: “Isso pode destruir o argumento do prêmio sobre o valor patrimonial”.