Previsão do roteiro do mercado em alta | Projeção temporal, aprovação do ETF e próximos passos

Revisão do GBTC, ETF de ouro e projeções para o mercado cripto.

Autor: Chain Research Society

Este artigo é uma coletânea da série de conteúdos sobre ETF: “Previsão do tempo de aprovação do ETF spot de Bitcoin e início do bull market” e “O que acontecerá se o ETF spot de Bitcoin for aprovado? Um grande bull market está chegando?”.

O conteúdo é relativamente longo, então para facilitar a leitura, coloquei as conclusões no início. Recomendo salvar e compartilhar para que possamos testemunhar juntos o processo histórico de aprovação do ETF spot de Bitcoin nos próximos seis meses.

1. Previsão do tempo de aprovação do ETF e início do bull market

Previsão do roteiro do bull market

Com base no tempo de aprovação do Grayscale Trust na última rodada, acredito que o roteiro mais provável atualmente é:

1. Janeiro de 2024: aprovação do pedido de ETF spot de Bitcoin (Federal Reserve não aumenta mais os juros ou o mercado não espera aumento);
2. Abril de 2024: ETF spot de Bitcoin entra em vigor (antes do halving do Bitcoin, ajudando a atrair capital);
3. Julho de 2024: início oficial do bull market do Bitcoin (após o ajuste do halving e realização das expectativas de afrouxamento monetário no mercado);
4. Setembro de 2024: Federal Reserve inicia ciclo de corte de juros, implementando política monetária expansionista. (Assim que a expectativa de corte de juros for liberada, o mercado de risco reagirá imediatamente, antecipando-se 1~2 meses; podemos usar o indicador prévio GDP>CPI).

Por que acredito que o início oficial do bull market será por volta de julho, e não quando o ETF spot de Bitcoin entrar em vigor? Porque geralmente, 2-3 meses após o halving, passamos por um ajuste, não iniciando imediatamente. Considerando o ciclo de expectativa de corte de juros do mercado macro, defini o tempo para julho.

Relembrando o início do bull market de 2020: o processo de aprovação do Grayscale GBTC Trust

• Novembro de 2019: Grayscale envia pedido de registro do GBTC Trust Fund à SEC;
• Janeiro de 2020: Grayscale GBTC Trust é aprovado pela SEC, tornando-se o primeiro instrumento de ativos digitais a atender aos padrões da Securities and Exchange Commission dos EUA;
• Abril de 2020: Grayscale Bitcoin Trust GBTC entra oficialmente em vigor, expandindo rapidamente; a Three Arrows também cresceu rapidamente arbitrando o GBTC;
• Em 2020, apenas a rodada do Grayscale trouxe mais de 1 bilhão de dólares em capital incremental para o mercado cripto, com o total de capital incremental do mercado podendo chegar à casa dos 100 bilhões.

O prêmio do GBTC no mercado secundário chegou a ultrapassar 30%. Desde fevereiro de 2021, a Grayscale não aumentou mais sua posição em BTC.

Antes disso, a Grayscale detinha 654.885 BTC, com custo estimado de 8.931 bilhões de dólares, custo médio de cerca de 13.700 dólares por BTC.

Ponto de partida e capital incremental possível deste bull market

Em 2020, o Grayscale usou 10 bilhões de dólares para trazer cerca de 100 bilhões em capital incremental ao mercado; em 2021, o valor de mercado total do mercado cripto atingiu o pico de 3 trilhões, multiplicando cerca de 30 vezes em relação aos pouco mais de 100 bilhões de 2019.

Se o próximo bull market seguir o mesmo padrão, o capital que fluir precisará ser superior a 100 bilhões para ser perceptível. A aprovação do ETF de Bitcoin solicitado pela BlackRock é vista como condição necessária para o próximo bull market, e a aprovação real do ETF deve levar cerca de meio ano (Grayscale solicitou em novembro de 2019, entrou em vigor em abril de 2020, halving do Bitcoin em maio de 2020).

Assim, apenas o capital incremental do ETF já ultrapassaria o volume atual do Grayscale (25,5 bilhões de dólares), mas isso ainda não é suficiente. Para realmente haver um grande bull market, outra condição necessária é que o mercado tenha liquidez monetária suficiente. Após a aprovação do ETF spot de Bitcoin, espera-se que traga 100 bilhões de dólares em liquidez ao mercado cripto, com o aumento do valor de mercado total sendo pelo menos na casa dos trilhões, podendo superar o valor de mercado das maiores empresas do mundo (atualmente Apple).

Resumindo, os 3 requisitos necessários para o início do próximo bull market

1. SEC aprova ETF spot de BTC
2. Próximo halving do Bitcoin
3. Afrouxamento monetário, excesso de liquidez no mercado

Por fim, um resumo sobre a aprovação do ETF spot de Bitcoin

1. Janeiro de 2024: aprovação do pedido de ETF spot de Bitcoin (Federal Reserve não aumenta mais os juros)
2. Abril de 2024: entra em vigor (antes do halving do Bitcoin)
3. Julho de 2024: início oficial do bull market do Bitcoin (após o ajuste do halving e realização das expectativas de afrouxamento monetário no mercado)
4. Setembro de 2024: Federal Reserve inicia ciclo de corte de juros, implementando política monetária expansionista. (Assim que a expectativa de corte de juros for liberada, o mercado de risco reage imediatamente, antecipando-se 1~2 meses; podemos usar o indicador prévio GDP>CPI)
5. A aprovação do ETF spot de Bitcoin trará 100 bilhões de dólares em liquidez ao mercado

2. O que acontecerá se o ETF for aprovado? Um grande bull market está chegando?

Baseando-me no histórico de aprovação do ETF de ouro nos EUA, tirei as seguintes conclusões sobre o que pode acontecer se o ETF spot de Bitcoin for aprovado (apenas para referência):

1. Antes da aprovação do ETF spot de Bitcoin, a expectativa contínua pode ser considerada positiva

2. Após a aprovação do ETF spot de Bitcoin, ainda haverá um pequeno impulso

3. Pouco depois do início das negociações do ETF spot de Bitcoin, após o pico, haverá uma queda significativa, podendo até cair abaixo do preço anterior à aprovação do ETF

Agora, uma análise racional: um grande bull market virá imediatamente após a aprovação do ETF spot de Bitcoin?

Se o ETF spot de Bitcoin for aprovado agora, analisando o contexto geral, não considero uma boa notícia. Porque a aprovação afeta mais o sentimento do mercado, impulsionando o capital interno e influenciando o preço. Como a economia mundial ainda não se recuperou e a política monetária está extremamente restritiva, é difícil haver fluxo contínuo de capital. Claro, é possível manter uma oscilação em patamares elevados, mas não por muito tempo. Não se pode esperar que o mercado cripto tenha um ciclo independente, essa probabilidade é muito pequena. Além disso, é um grande desperdício ter uma notícia tão positiva em um bear market; em um bull market poderia subir 100%, mas em um bear market talvez só 30%. Observe o desempenho das ações americanas recentemente; se caírem, basicamente não há chance. Com base nas informações atuais, não acredito que a aprovação do ETF spot de Bitcoin desencadeará imediatamente um grande bull market.

Relembrando o processo de aprovação do ETF de ouro

• Março de 2003: Austrália lança o primeiro ETF de ouro do mundo
• Outubro de 2004: SEC aprova o primeiro ETF de ouro dos EUA, o GLD
• Novembro de 2004: ETF de ouro GLD dos EUA entra oficialmente em vigor e começa a ser negociado

Ambiente econômico e política monetária da época

Ambiente econômico: Em 2004, o ambiente macroeconômico dos EUA era relativamente estável. O PIB apresentava tendência de crescimento, a taxa de desemprego era relativamente baixa e a inflação moderada. Apesar de alguns desafios econômicos, os EUA não estavam em crise.

Política monetária: Em 2004, o Federal Reserve implementava uma política monetária relativamente expansionista. O Fed aumentou gradualmente os juros (de 1% para 1,75% em 2004), mas as taxas de curto prazo ainda eram baixas. A política expansionista apoiou o desempenho do ouro, visto como proteção contra inflação e desvalorização monetária.

Desempenho histórico do ouro antes e depois da aprovação

1. O ouro subiu fortemente após a aprovação do primeiro ETF de ouro, até o início das negociações do ETF nos EUA
2. O ETF de ouro GLD dos EUA continuou com um pequeno impulso após a aprovação pela SEC
3. Pouco depois do início das negociações do ETF de ouro nos EUA, o mercado caiu cerca de 9% em dois meses, ficando abaixo do preço da aprovação do ETF

A aprovação do ETF de ouro permitiu que mais investidores negociassem ouro via ETF, sem precisar armazenar o metal ou confiar em bancos. Nos anos seguintes, mais capital entrou nesse mercado, e a crise financeira de 2008 impulsionou o ouro para 1.000 dólares.

Processo histórico do ETF spot de Bitcoin

• Fevereiro de 2021: o primeiro ETF de Bitcoin do mundo é aprovado no Canadá; BTC atinge o pico de 65.000 nos dois meses seguintes e depois começa a cair, passando pelo evento 519
• Outubro de 2021: o primeiro ETF de futuros de Bitcoin dos EUA é lançado; após pouco mais de um mês, atinge o pico de 69.000 e inicia um ano de queda gradual
• Julho de 2023: a BlackRock, uma das maiores gestoras de ativos do mundo, solicita o ETF spot de Bitcoin; naquele mês, o BTC atinge o pico de 31.800 e depois começa a cair

O status atual dos pedidos de ETF de Bitcoin é ilustrado com o gráfico da Odaily@OdailyChina

Ambiente econômico e política monetária atuais

• Ambiente econômico: Em 2023, a macroeconomia dos EUA não é estável, tendo passado por uma crise bancária no início do ano. A inflação está alta, o crescimento do PIB dos EUA é fraco e ainda não escapou da tendência de recessão, a taxa de desemprego é relativamente baixa, há inversão da curva de juros, e o país enfrenta desafios econômicos. Apesar do desejo do Federal Reserve por um pouso suave, a crise ainda não foi superada.
• Política monetária: Em 2023, o Federal Reserve está em um ciclo de aumento de juros e redução do balanço, em estado de aperto monetário. Para controlar a inflação, implementou uma política de aumento de juros extremamente agressiva, levando a taxa para 5,25%, ainda sem parar, mas já perto do fim. O mercado espera cortes de juros em setembro de 2024.

A aprovação do ETF spot de Bitcoin permitirá que dezenas de milhões de novos investidores negociem via ETF, aumentando ainda mais a legitimidade do Bitcoin. Mais capital certamente entrará nesse mercado no futuro.

Resumo

No artigo anterior, mencionei os 3 requisitos necessários para o início do próximo bull market:

1.SEC aprova ETF spot de BTC

2.Próximo halving do Bitcoin

3.Afrouxamento monetário, excesso de liquidez no mercado