Fed retomará compras de Treasuries no início de 2026 à medida que a economia dos EUA ganha alívio

Após três anos de redução do balanço patrimonial, o Federal Reserve está se preparando para retornar como um grande comprador de títulos do Tesouro dos EUA no início do próximo ano. Investidores e analistas veem essa medida como um sinal de que o banco central pretende estabilizar os mercados e aliviar as preocupações em relação às perspectivas de endividamento do governo. 

Fed planeja reiniciar compras de Treasuries no primeiro trimestre de 2026

Autoridades confirmaram que as compras de ativos começarão no primeiro trimestre de 2026, encerrando um período de redução constante do balanço patrimonial iniciado em 2022. O anúncio segue sinais crescentes de que um aperto adicional poderia arriscar a interrupção dos mercados de financiamento.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, sinalizou que o Fed planeja permitir que as reservas cresçam novamente em linha com a expansão do sistema bancário e da economia em geral. Analistas interpretaram seus comentários como uma confirmação de que o banco central está pronto para expandir seu balanço patrimonial mais uma vez.

Marco Casiraghi, da Evercore ISI, projetou que o Fed começaria a comprar Treasuries no primeiro trimestre do próximo ano, com a expansão do balanço patrimonial provavelmente ocorrendo até março. Ele estimou compras mensais de cerca de US$ 35 bilhões em Treasuries, o que se traduz em um aumento mensal de US$ 20 bilhões no balanço patrimonial de US$ 6,6 trilhões do Fed.

Os comentários de Powell e as projeções de Casiraghi surgem enquanto os mercados dos EUA recuperam a compostura após meses de ansiedade sobre as necessidades de endividamento do governo. Gestores de fundos estão mais confiantes de que as ações do Fed ajudarão a aliviar as preocupações com a sustentabilidade da dívida.

Cripto observa oportunidade à medida que ciclo de aperto se aproxima do fim

O programa de aperto quantitativo (QT) do Fed começou em 2022 para reduzir os Treasuries e títulos lastreados em hipotecas acumulados durante os estímulos da pandemia. Desde então, o QT drenou reservas principalmente por meio da facilidade de recompra reversa, que em seu pico em 2022 detinha US$ 2,6 trilhões em caixa de empresas elegíveis. Atualmente, essa facilidade mostra quase nenhuma atividade, sugerindo que a maior parte da liquidez excedente já foi absorvida.

Com o aperto quase concluído, os formuladores de políticas do Fed buscam evitar que as reservas caiam demais. Os balanços permanecem bem acima dos níveis pré-pandemia, significativamente superiores aos US$ 4,2 trilhões registrados no início de 2020. Ainda assim, as autoridades pretendem manter liquidez suficiente para garantir o funcionamento suave do sistema financeiro.

Rendimentos dos Treasuries caem enquanto Fed prepara expansão controlada do balanço patrimonial

Casiraghi e outros analistas esperam que o novo programa de compras siga uma abordagem técnica e medida, em vez de ser impulsionado por estímulos. 

Os principais aspectos do próximo plano do Fed incluem:

• Tempo: As compras de Treasuries estão programadas para começar no primeiro trimestre de 2026, com crescimento do balanço patrimonial esperado até março.
• Escala: Aproximadamente US$ 35 bilhões em compras mensais de Treasuries, expandindo as participações em cerca de US$ 20 bilhões por mês.
• Mix de ativos: Redução gradual dos títulos lastreados em hipotecas à medida que o foco retorna para os Treasuries.
• Propósito: Apoiar o funcionamento suave do mercado, não injetar liquidez de emergência.
• Resultado: Manter reservas suficientes para a implementação eficaz da política monetária.

Os mercados responderam positivamente aos sinais de renovação das compras de ativos. O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA — frequentemente visto como referência global de empréstimos — caiu de 4,8% em janeiro para abaixo de 4,1% em meio à crescente confiança de que cortes nas taxas e expansão do balanço patrimonial estão se aproximando.

Compressão dos rendimentos sugere alívio na pressão de liquidez, apoiando perspectivas para cripto

Mark Cabana, chefe de estratégia de taxas dos EUA no Bank of America, observou que os investidores parecem “muito menos ansiosos com as pressões de oferta” à medida que aumentam as expectativas de compras do Fed. Ele acrescentou que as preocupações com o déficit diminuíram graças ao aumento das receitas tarifárias e à probabilidade de nova demanda por Treasuries por parte do banco central.

Os rendimentos em toda a curva também se ajustaram, com o spread entre os Treasuries de 10 anos e os swaps de taxa de juros reduzido para cerca de 0,16 pontos percentuais. Em comparação com o início deste ano, esse valor representa uma diminuição nos pontos de taxa de juros. 

Títulos de longo prazo também se comprimiram em relação aos de vencimento mais curto, com o rendimento de 30 anos agora apenas um ponto acima do de 2 anos, em comparação com mais de 1,3 pontos em setembro.

Casiraghi enfatizou que o Fed não pretende estender seu programa de aperto, observando que as condições de liquidez já são amplas. Em vez de estimular o crescimento, as próximas compras de ativos visam manter um nível estável de reservas no sistema financeiro.