Por que o Fed injetou US$ 29,4 bilhões em liquidez e o que isso significa para o Bitcoin?
O Federal Reserve (Fed) dos EUA injetou US$ 29,4 bilhões no sistema bancário na sexta-feira, gerando otimismo nas redes sociais de cripto. Embora a medida tenha como objetivo aliviar preocupações de liquidez e seja favorável a ativos de risco, incluindo bitcoin, não é nada fora do comum.
O Fed injetou bilhões por meio de operações de recompra overnight, a maior desde a pandemia de coronavírus em 2020, para aliviar o estresse de liquidez que supostamente limitou os ganhos do bitcoin BTC$107,971.57 nas últimas semanas.
A operação, realizada através do standing repo facility (SRF), aumentou temporariamente o caixa disponível com os dealers primários e bancos e teve como objetivo adicionar liquidez de curto prazo ao sistema, reduzindo as taxas de recompra para níveis normais, prevenindo um congelamento repentino nos mercados de financiamento de curto prazo e dando aos bancos espaço para gerenciar reservas enquanto o Fed monitora a situação.
Tudo isso parece muito técnico, então vamos simplificar para entender como o repo, as reservas bancárias e a última ação do Fed estão relacionadas.
O repo
O repo, ou acordo de recompra, é um empréstimo de curto prazo feito overnight entre duas partes — uma com dinheiro ocioso em um depósito bancário que deseja gerar rendimento, e a outra buscando um empréstimo em dinheiro contra garantias valiosas, como títulos e notas do Tesouro dos EUA.
As duas partes concordam com uma taxa de juros, e o dinheiro é emprestado overnight com a promessa de recomprar o ativo no dia seguinte. Os credores nessas transações geralmente são grandes gestores de fundos, como fundos do mercado monetário.
Reservas bancárias
As operações de repo afetam as reservas dos bancos. À medida que o credor transfere dinheiro para o tomador, as reservas no banco do credor diminuem, enquanto as do banco do tomador aumentam. Um banco individual fica vulnerável a pressões se muitas de suas contas emprestarem dinheiro para tomadores em outros bancos.
Os bancos precisam de reservas suficientes para atender aos requisitos regulatórios e conduzir suas operações diárias, então podem tomar empréstimos de reservas ou ajustar seus balanços conforme necessário. E, quando enfrentam escassez, recorrem ao mercado de repo ou a outras facilidades do Fed, como a discount window ou a Supplementary Financing Rate (SFR).
No entanto, quando a escassez de reservas se torna severa em todo o sistema, isso eleva as taxas de repo, pois o dinheiro disponível para empréstimo se torna escasso e mais tomadores competem por menos dinheiro, causando aperto de liquidez.
É aí que o Fed intervém, e foi exatamente isso que fez em 31 de outubro. A grande injeção de liquidez através do SRF, uma ferramenta criada para fornecer empréstimos rápidos colateralizados com títulos do Tesouro ou hipotecas, ocorreu quando as reservas bancárias caíram para US$ 2,8 trilhões, elevando as taxas de repo.
O dinheiro disponível para empréstimo tornou-se escasso, supostamente devido à redução do balanço, conhecida como quantitative tightening (QT), e à decisão do Tesouro de aumentar sua conta corrente no Fed, conhecida como Treasury General Account (TGA). Ambas retiraram dinheiro do sistema.
Juntando tudo
- As taxas de repo aumentaram à medida que o dinheiro disponível para empréstimo ficou escasso devido ao QT do Fed e ao acúmulo de caixa do Tesouro.
- As reservas bancárias caíram abaixo do suposto limite de nível amplo.
- A situação causou algum estresse.
- Isso levou o Fed a injetar liquidez através da facilidade SRF
Como isso afeta o BTC?
O aumento de liquidez de US$ 29 bilhões efetivamente contrabalança o aperto ao expandir temporariamente as reservas bancárias, reduzindo as taxas de curto prazo e aliviando as pressões de empréstimo.
A medida ajuda a evitar potenciais crises de liquidez que poderiam prejudicar os mercados financeiros, o que, em última análise, é favorável a ativos de risco como o bitcoin, que são considerados apostas puras na liquidez fiduciária.
Dito isso, o que o Fed fez na sexta-feira não equivale nem sugere um afrouxamento quantitativo (QE) iminente, que envolve compras diretas de ativos pelo Fed, expandindo seu balanço para aumentar o nível geral de liquidez no sistema ao longo de meses ou anos.
A ação do Fed na sexta-feira representa uma ferramenta de liquidez de curto prazo e reversível, e pode não ser necessariamente tão estimulante para ativos de risco quanto o QE.
Além disso, como disse Andy Constan, CEO e CIO da Damped Spring Advisors, no X, tudo isso vai se resolver sozinho.
"Se e somente se as reservas em todo o sistema realmente se tornarem repentinamente escassas, uma ação mais agressiva do Fed seria necessária. O que está acontecendo é um pequeno rebalanceamento interbancário, um pequeno estresse de crédito e um pequeno aperto do sistema para o TGA. Tudo vai se resolver bem," disse Constan no X.
"Se não se resolver, as taxas terão que permanecer elevadas e escalar, e o SRF terá que crescer rapidamente. Antes disso, na maioria das vezes, vale a pena ignorar," acrescentou Constan.
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