Acionistas da Tesla aprovam remuneração bilionária de Elon Musk, modelo de governança de liderança forte ganha destaque

Autor: Niu Sike, Deep Tide TechFlow

Título original: Musk aposta trilhões de dólares, o mundo entra na era dos homens fortes

Na madrugada de 7 de novembro, os acionistas da Tesla fizeram uma votação sem precedentes, com mais de 75% dos votos aprovando o plano de remuneração de Elon Musk, que chega a impressionantes 1 trilhão de dólares.

Após o anúncio do resultado da votação, houve uma explosão de aplausos no local, com os acionistas da Tesla gritando alto o nome de Musk.

Se este acordo de remuneração for totalmente cumprido, Musk saltará de homem mais rico do mundo para se tornar o primeiro "trilionário" do planeta.

Rumo a um valor de mercado de 8,5 trilhões de dólares

Como Musk pode receber uma remuneração de 1 trilhão de dólares?

De acordo com documentos públicos, o plano de incentivo de Musk será dividido em 12 etapas, cada uma com metas claras de valor de mercado e operacionais.

O objetivo de valor de mercado começa em 2 trilhões de dólares e chega a 8,5 trilhões de dólares. A cada etapa concluída, Musk receberá cerca de 35,31 milhões de ações. Após a conclusão de todas as etapas, sua participação acionária pode aumentar dos atuais cerca de 15% para 25%.

Claro que não basta o valor de mercado atingir temporariamente o alvo, é necessário manter esse valor por pelo menos 6 meses para desbloquear a etapa.

Além do requisito de valor de mercado, cada etapa também tem metas operacionais correspondentes.

Por exemplo, a primeira etapa exige o cumprimento de um dos 12 marcos operacionais, enquanto a terceira etapa exige o cumprimento de quaisquer três desses 12 marcos.

Os doze marcos operacionais:

1. EBITDA ajustado: 50 bilhões de dólares

2. EBITDA ajustado: 80 bilhões de dólares

3. EBITDA ajustado: 130 bilhões de dólares

4. EBITDA ajustado: 210 bilhões de dólares

5. EBITDA ajustado: 300 bilhões de dólares

6. EBITDA ajustado: 400 bilhões de dólares

7. EBITDA ajustado: 400 bilhões de dólares

8. EBITDA ajustado: 400 bilhões de dólares

9. Volume acumulado de veículos entregues: 20 milhões de unidades

10. Usuários FSD: 10 milhões

11. Táxis robóticos: 1 milhão de táxis

12. Robôs humanóides: entrega acumulada de 1 milhão de robôs

Essas metas devem ser alcançadas em dez anos, e algumas precisam ser mantidas por um determinado período para serem válidas.

De acordo com esse requisito, se a Tesla atingir em um ano nos próximos anos um EBITDA ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 130 bilhões de dólares e um valor de mercado de 3 trilhões de dólares, poderá desbloquear as recompensas das etapas de um a três, concedendo um total de 105 milhões de dólares em ações. Isso porque um EBITDA de 130 bilhões de dólares significa que a empresa atingiu três marcos operacionais (EBITDA ajustado de 50, 80 e 130 bilhões de dólares).

É possível realizar?

Nos nove meses até setembro de 2025, o lucro líquido da Tesla foi de 2,9 bilhões de dólares, com EBITDA ajustado de 10,8 bilhões de dólares, e a previsão para 2025 é de 14,4 bilhões de dólares em EBITDA ajustado.

Nesse ritmo, a Tesla teria que crescer a uma taxa composta anual de 51% para atingir 400 bilhões de dólares em 2033 e ainda manter esse valor por 2 anos.

Isso significa que as vendas precisariam saltar de 93 bilhões de dólares para 2,5 trilhões de dólares, o que do ponto de vista do fluxo de caixa é quase insano, praticamente uma missão impossível.

Mas a avaliação da Tesla nunca foi resultado de um modelo de fluxo de caixa, e sim produto de uma "alavancagem narrativa": se a história for forte o suficiente, o mercado naturalmente pagará um prêmio por ela.

A narrativa impulsiona o aumento dos preços, e os preços, por sua vez, validam a narrativa.

A expectativa e confiança dos investidores na alta avaliação da Tesla sempre se basearam na "opcionalidade" — qualquer negócio secundário (IA, robótica, energia) pode se tornar um novo motor de crescimento.

Portanto, o verdadeiro significado deste plano de incentivo talvez não esteja no valor do prêmio, mas sim no fato de vincular a direção estratégica de Musk para os próximos dez anos:

A Tesla precisa avançar em IA, energia, direção autônoma e manufatura para que este "experimento econômico de visão" se concretize.

Por esse ponto de vista, a meta de valor de mercado da Tesla é, na verdade, a parte mais fácil do plano.

Era dos homens fortes

Nesta votação, Musk ganhou muito mais do que apenas incentivos financeiros.

Se o plano for totalmente cumprido, sua participação acionária aumentará de 15% para cerca de 25%, o que significa uma nova concentração de poder de governança.

O mercado de capitais confia em Musk quase religiosamente.

Mais de 75% dos acionistas optaram por apoiar este plano, mesmo que isso dilua suas próprias ações e enfraqueça o equilíbrio do conselho, preferindo deixar Musk continuar a liderar o destino da Tesla.

Assim, a Tesla deixa de ser uma empresa pública tradicional e se torna ainda mais uma "plataforma narrativa" centrada no fundador, com avaliação, estratégia, marca e ritmo tecnológico atrelados à vontade de uma única pessoa.

Fenômenos semelhantes estão ocorrendo em diferentes setores, o mundo está entrando na era dos homens fortes.

No campo da IA, empresas como OpenAI e Anthropic reforçam o domínio de longo prazo dos fundadores por meio de mecanismos de participação acionária e votação;

No mundo das criptomoedas, muitos protocolos também se mantêm centrados em "fundador principal + narrativa do token".

Os fundadores fornecem a história e a direção, o capital oferece recursos e tempo, e o poder de governança é conscientemente transferido em troca da continuidade e expansão da narrativa.

A essência da era dos homens fortes é uma transferência coletiva e voluntária de poder.

Investidores, funcionários, reguladores e até a sociedade estão, em nome do "crescimento" e da "inovação", devolvendo mais poder a poucos indivíduos.

Vale a pena para o Web3 aprender

O incentivo acionário da Tesla também pode ser considerado um experimento de Tokenomics.

No mundo cripto, muitos projetos liberam grandes quantidades de tokens para a equipe e fundadores logo após o evento de geração de tokens (TGE).

A narrativa vem primeiro, a entrega depois, tornando-se uma falha estrutural comum: as equipes muitas vezes conseguem realizar o lucro antecipadamente após contar uma história grandiosa, enquanto execução, produto e lucro ficam para depois.

Esse modelo de "entregar antes de construir" pode atrair capital especulativo no curto prazo, mas dificilmente sustenta inovação e confiança a longo prazo.

Em comparação, o plano de remuneração da Tesla se assemelha mais a um modelo estruturado de incentivo de longo prazo.

O incentivo acionário não é concedido no início, mas só pode ser desbloqueado quando o valor de mercado atinge determinados patamares e se mantém por um período; além disso, as recompensas devem estar vinculadas a resultados concretos, incluindo receita, lucro, usuários ou implementação de produtos — todos indicadores quantificáveis; e, por fim, cabe aos acionistas decidir se aprovam ou não.

Se fundadores e equipes quiserem obter altos retornos, precisam impulsionar continuamente o valor de mercado, o fluxo de caixa e o crescimento do produto.

Se a indústria cripto conseguir adotar uma estrutura semelhante, fazendo com que o desbloqueio dos incentivos em tokens esteja sincronizado com o desempenho do valor de mercado e dos produtos, talvez seja possível selecionar projetos que realmente gerem fluxo de caixa e valor de uso.

Fazendo com que o Web3 passe de "contar histórias" para realmente "entregar produtos".

Mas, nesse caso, fico curioso: quantas pessoas ainda empreenderiam no Web3?