TD Cowen prevê que a Strategy adicionará 6.700 BTC com novo aumento do STRE e mantém cenário base de bitcoin a US$ 141.000 no final do ano

A empresa de pesquisa e corretagem TD Cowen espera que a Strategy adicione 6.720 bitcoins ao seu tesouro corporativo após a emissão, pela empresa, de €620 milhões (US$ 715 milhões) de sua primeira ação preferencial denominada em euro, a STRE.

Em uma nota aos clientes na terça-feira, os analistas Lance Vitanza e Jonnathan Navarrete disseram que a oferta inicial da ação preferencial perpétua Stream da Strategy, precificada em €80 por ação na semana passada, representa a entrada da empresa nos mercados de crédito lastreados em bitcoin baseados em euro e abre um novo canal de financiamento para seu modelo de tesouraria de BTC.

Após o uso de €608,8 milhões em receitas líquidas, a TD Cowen projeta que a Strategy utilizará "praticamente todos" os fundos para adquirir 6.720 BTC a um preço médio estimado de US$ 104.500, em linha com os níveis atuais, de acordo com a página de preços de BTC do The Block. 

Ajustando para a emissão de ações ordinárias necessária para financiar os dividendos da STRE na próxima década, a TD Cowen calcula um ganho líquido de 4.235 BTC. A abordagem da Strategy — emitir valores mobiliários preferenciais para levantar capital e comprar bitcoin com os recursos — continua sendo um dos principais motores da expansão de bitcoin por ação da empresa, disseram os analistas, acrescentando que a emissão da STRE deve aumentar o rendimento de bitcoin da Strategy no acumulado do ano para mais de 27%, aproximando-se da meta declarada de 30% da empresa para 2025.

Em outra nota de terça-feira, a TD Cowen destacou que a Strategy retomou a emissão sob seu programa de ações preferenciais Stretch de taxa variável (STRC) no mercado, financiando mais da metade da mais recente aquisição de US$ 50 milhões em bitcoin da Strategy, anunciada na segunda-feira. Os US$ 26,2 milhões em emissões de STRC da semana passada superaram o total arrecadado em todas as outras classes preferenciais combinadas. As ações STRC são projetadas para serem negociadas a ou perto do valor nominal de US$ 100, com a taxa de dividendo ajustada para manter a estabilidade do preço e uma taxa atual de 10,5%.

Atualmente, a Strategy detém um total de 641.692 BTC — no valor de cerca de US$ 67 bilhões.

Expandindo sua cobertura de ações preferenciais, a TD Cowen iniciou recomendações de compra e definiu preços-alvo tanto para as novas ações STRE denominadas em euro quanto para as ações STRC, ao mesmo tempo em que reiterou suas recomendações de compra para as classes existentes STRF, STRK e STRD da Strategy.

Os analistas definiram um preço-alvo de €119 (US$ 138) para as recém-emitidas ações STRE, que têm cobertura de 5,2x de suas reservas de bitcoin, e um previsível preço-alvo de US$ 100 para as ações STRC, com cobertura de 5,5x. A empresa também reiterou seu preço-alvo de US$ 140 para as preferenciais conversíveis STRK de 8%, com cobertura de 4,7x, e US$ 112 para as preferenciais júnior STRD, que têm cobertura de bitcoin de 4,3x. As preferenciais sênior STRF têm um preço-alvo de US$ 126 e uma taxa de dividendo de 10%, apoiadas por uma cobertura de bitcoin de 7,2x — a mais forte da estrutura, segundo a empresa de pesquisa e corretagem.

"Acreditamos que os valores mobiliários preferenciais oferecem potencial atraente de renda e valorização de preço, com menos volatilidade esperada do que as ações ordinárias, o bitcoin subjacente ou os ETPs de bitcoin à vista", disseram os analistas. 

Cenários base, otimista e pessimista para o bitcoin

A TD Cowen também reafirmou sua perspectiva mais ampla para o bitcoin até o final do ano, mantendo uma suposição base de US$ 141.277 até 31 de dezembro, enquanto delineia um cenário de alta mais extremo de US$ 160.000 e um cenário pessimista de US$ 60.000. O bitcoin anteriormente atingiu uma máxima histórica de cerca de US$ 126.000 em 6 de outubro.

O modelo base dos analistas assume aproximadamente US$ 4 bilhões em aquisições trimestrais de bitcoin pela Strategy, enquanto o cenário otimista assume mais de US$ 4,5 bilhões, e o cenário pessimista argumenta que as aquisições seriam "suspensas devido às condições de mercado ou à perda idiossincrática de acesso aos mercados de capitais".

A TD Cowen manteve um preço-alvo de US$ 535 para as ações ordinárias MSTR da Strategy — 124% acima do preço de fechamento de segunda-feira de US$ 238,88 — refletindo sua estimativa do valor intrínseco do bitcoin por ação da empresa em dezembro de 2027. A TD Cowen prevê que a Strategy terá cerca de 815.000 BTC até lá.

A TD Securities ou suas afiliadas são formadoras de mercado nos valores mobiliários da Strategy.