Análise do arquivo de vendas de 18 páginas da Monad: como 0,16% das fichas de market making sustentam um FDV de 2,5 bilhões?

Título original: 《Como avaliar o arranjo de market making da Monad? O documento de 18 páginas revela informações essenciais》

Autor original: KarenZ, Foresight News

Com a contagem regressiva para o lançamento público do token Monad (MON) na Coinbase, o documento de divulgação de 18 páginas publicado pela equipe tornou-se o foco do mercado.

Este documento, fornecido pela subsidiária da Fundação Monad, MF Services (BVI), Ltd., revela de forma abrangente todos os aspectos da Monad, desde a arquitetura do projeto até a situação de financiamento, da distribuição de tokens às regras de venda, além de informações transparentes sobre os market makers e alertas de riscos de segurança. Ele oferece aos investidores informações essenciais para tomar decisões informadas e também reflete a postura de transparência operacional do projeto.

Além dos dados-chave amplamente citados pela mídia, como "FDV de 2.5 bilhões de dólares", "preço unitário de 0,025 dólares" e "proporção pública de 7,5%", o documento também divulga de forma sistemática detalhes importantes como preço legal, cronograma de liberação de tokens, arranjos de market making e alertas de risco.

Vale destacar que o documento dedica uma parte considerável para listar de forma sistemática os riscos multidimensionais relacionados à distribuição de tokens, à Fundação Monad, ao token MON, ao projeto Monad e à sua tecnologia subjacente. Para usuários interessados em investir no token MONAD, recomenda-se a leitura atenta deste documento para tomar decisões de investimento racionais.

Estrutura Legal

A Fundação Monad está realizando a oferta pública na Coinbase por meio de sua subsidiária MF Services (BVI) Ltd. A MF Services (BVI) Ltd. é uma subsidiária integral da Fundação Monad registrada nas Ilhas Virgens Britânicas e é a vendedora dos tokens nesta oferta. A Fundação Monad é a única diretora da MF Services (BVI).

Entidade de desenvolvimento central e detalhes do financiamento de 262 milhões de dólares

· Os principais contribuintes da Monad são a Fundação Monad e a Category Labs, Inc. (anteriormente Monad Labs, Inc.).

· A Fundação Monad é uma fundação registrada nas Ilhas Cayman, dedicada a apoiar o desenvolvimento, descentralização, segurança e promoção da rede Monad por meio de uma série de serviços, incluindo envolvimento comunitário, expansão de negócios, educação de desenvolvedores e usuários e marketing. A Category Labs está sediada em Nova York e fornece serviços de desenvolvimento central para o cliente Monad.

· Os três cofundadores da Monad são James Hunsaker (CEO da Category Labs), Keone Hon e Eunice Giarta. Os dois últimos são co-GMs da Fundação Monad.

· A Fundação Monad é supervisionada por um conselho de administração composto por três diretores: Petrus Basson, Keone Hon e Marc Piano.

· Linha do tempo do financiamento:

1. Pre-Seed: arrecadou 19,6 milhões de dólares entre junho e dezembro de 2022;

2. Seed: arrecadou 22,6 milhões de dólares entre janeiro e março de 2024;

3. Série A: arrecadou 220,5 milhões de dólares entre março e agosto de 2024;

· Em 2024, a Fundação Monad recebeu uma doação de 90 milhões de dólares da Category Labs para cobrir as despesas operacionais de 2024 a 2026. Esta doação faz parte dos 262 milhões de dólares arrecadados nas rodadas de financiamento da Monad Labs.

Informações-chave dos termos de venda

· Período de distribuição dos tokens: das 22:00 de 17 de novembro de 2025 (UTC+8) até as 10:00 de 23 de novembro de 2025 (UTC+8).

· Proporção de distribuição dos tokens: até 750 milhões de MON (7,5% do fornecimento inicial total). Preço: 0,025 dólares por MON. Se totalmente distribuído, arrecadará 187,5 milhões de dólares.

· Subscrição mínima de 100 dólares, máxima de 100 mil dólares (membros do Coinbase One podem ter limites maiores conforme os termos da plataforma).

· FDV: 2,5 bilhões de dólares

· Alocação de oversubscription "bottom-up": Para garantir uma distribuição ampla e evitar a concentração por grandes investidores, o documento divulga um mecanismo chamado "preenchimento de baixo para cima". Em caso de excesso de demanda, será utilizado esse mecanismo para maximizar a distribuição entre os participantes e limitar a concentração de ativos por grandes compradores.

· Exemplo: Em uma distribuição de 1.000 tokens: três usuários (pequeno / médio / grande) solicitam 100/500/1.000 tokens, respectivamente. Na primeira rodada, cada um recebe 100 tokens (restando 700 tokens, o usuário de menor valor é totalmente atendido). Na segunda rodada, os 700 restantes são divididos igualmente entre os usuários médio e grande, cada um recebendo 350 tokens. Distribuição final: pequeno recebe 100, médio 450, grande 450.

Distribuição e liberação dos tokens

O modelo econômico do token MON é ilustrado na imagem abaixo:

A imagem abaixo mostra a previsão de liberação dos tokens:

No geral, no primeiro dia do lançamento público da mainnet da Monad, cerca de 4,94 bilhões de tokens MON (49,4%) estarão desbloqueados. Destes, espera-se que cerca de 1,08 bilhão de tokens MON (10,8% do fornecimento inicial) entrem em circulação por meio de distribuição pública e airdrop, enquanto cerca de 3,85 bilhões de tokens MON (38,5%) serão destinados ao desenvolvimento do ecossistema. Esses tokens, embora desbloqueados, serão gerenciados pela Fundação Monad e distribuídos nos próximos anos como subsídios ou incentivos estratégicos, além de serem delegados conforme o programa de delegação de validadores da fundação.

Todos os tokens dos investidores, membros da equipe e do tesouro da Category Labs estarão bloqueados no lançamento da mainnet da Monad, seguindo um cronograma claro de desbloqueio e liberação. Esses tokens ficarão bloqueados por pelo menos um ano. Todos os tokens bloqueados no fornecimento inicial deverão ser totalmente desbloqueados até o quarto aniversário do lançamento da mainnet da Monad (quarto trimestre de 2029). Tokens bloqueados não podem ser utilizados para staking.

Vale mencionar que o documento indica que, no futuro, após o lançamento da rede, a Fundação Monad pode continuar realizando airdrops para incentivar a exploração e o uso de aplicativos e protocolos dentro do ecossistema Monad.

Fornecimento futuro: 2% de inflação anual + deflação por taxas

· Inflação: A cada bloco, 25 MON são gerados como recompensa para validadores/stakers, resultando em uma inflação anual de cerca de 2 bilhões de tokens (2% do fornecimento inicial), com o objetivo de incentivar a participação na rede e garantir sua segurança.

· Deflação: Todas as taxas básicas de transação (Base Fee) são queimadas. Esse mecanismo reduz o fornecimento circulante, compensando parcialmente a pressão inflacionária.

Arranjos de market making e liquidez da Monad

Para garantir boa liquidez após o lançamento do token e promover transparência, a MF Services (BVI) Ltd. detalhou os acordos de colaboração com market makers e o suporte à liquidez.

A MF Services (BVI) Ltd. assinou contratos de empréstimo com cinco market makers: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR e Wintermute, emprestando um total de 160 milhões de tokens MON. Os contratos com CyantArb, Auros, Galaxy e GSR têm duração de 1 mês (renováveis mensalmente); o contrato com a Wintermute é de 1 ano. Além disso, a Coinwatch, uma instituição terceirizada, foi contratada para monitorar o uso dos tokens emprestados, garantindo que sejam usados para aumentar a liquidez do mercado e não para operações irregulares.

Além disso, a MF Services (BVI) pode alocar até 0,2% do fornecimento inicial de MON como liquidez inicial em pools DEX.

Como avaliar o arranjo de market making da Monad?

Transparência

No setor Web3, a transparência e a razoabilidade dos arranjos de market making sempre foram questões centrais para o mercado, e projetos tradicionais frequentemente enfrentam crises de confiança dos investidores devido à falta de divulgação sobre os market makers. No caso da distribuição do token da Monad na Coinbase, os detalhes do market making foram divulgados com transparência, rompendo com as práticas do setor.

Além disso, o monitoramento pela Coinwatch garante ao máximo que os tokens emprestados sejam realmente usados para market making, demonstrando o compromisso do projeto com operações regulares.

Cautela no design estrutural

Quatro market makers têm contratos de empréstimo de 1 mês, renováveis mensalmente, enquanto apenas a Wintermute oferece um compromisso de 1 ano. Essa estrutura reflete a postura cautelosa da Monad:

· Flexibilidade: Contratos de curto prazo permitem ao projeto ajustar os arranjos de market making conforme as condições do mercado; se um market maker não tiver bom desempenho, o contrato pode não ser renovado no final do mês.

· Hedge de risco: O compromisso de 1 ano da Wintermute oferece uma base estável de liquidez de longo prazo para o mercado.

Essa combinação mostra que o projeto busca garantir liquidez inicial sem depender excessivamente de um único market maker ou de compromissos de longo prazo.

Moderação no volume dos empréstimos para market making

Em relação ao fornecimento total de 10 bilhões, o empréstimo de 160 milhões de tokens para market making representa apenas 0,16%. Essa proporção é muito pequena, possivelmente devido a:

· Evitar intervenção excessiva no mercado

· Controlar a diluição dos tokens

· Considerações de mercado: Manter a estabilidade de preço com base na demanda real de negociação, e não em market making excessivo.

Além disso, a fundação pode alocar até 0,2% (200 milhões de tokens) para liquidez inicial em DEX, reforçando essa postura cautelosa.

Pontos de risco potenciais

No entanto, a partir do documento de 18 páginas da Monad, pode-se perceber que o projeto buscou um equilíbrio muito conservador — até mesmo cauteloso — entre "descoberta de preço inicial" e "descentralização de longo prazo".

Considerando o preço pré-lançamento atual de 0,0517 dólares, esses fundos emprestados para market making valem apenas 8,27 milhões de dólares. Em comparação com muitos projetos que destinam 2–3% do fornecimento para market making, esse valor pode não ser suficiente para sustentar a liquidez diante de forte pressão vendedora.

Além disso, a fundação pode alocar até 0,2% (200 milhões de tokens) para liquidez inicial em DEX, mas o documento especifica que isso é "possível", não "obrigatório". Esse volume só garante que não haverá dumping sem liquidez no momento da abertura, mas não sustenta profundidade contínua. O documento também alerta para riscos de liquidez em DEX e CEX, isentando-se antecipadamente de responsabilidade.

Para os investidores, isso significa que, se não houver profundidade de negociação natural e demanda orgânica suficiente após o lançamento, o preço do token MON pode apresentar alta volatilidade. Portanto, ao investir, além de considerar os fundamentos e a visão de longo prazo do projeto, é prudente ficar atento à situação de liquidez inicial do mercado e ao mecanismo de descoberta de preço.

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