Aliado de Powell faz declaração importante e reverte expectativas: corte de juros em dezembro se torna evento provável?

Título original: "Aliados de Powell definem o tom! Corte de juros pelo Federal Reserve em dezembro volta a ser evento provável?"

Fonte original: Golden Ten Data

No último mês, autoridades do Federal Reserve travaram debates públicos acalorados sobre os possíveis rumos da economia e o nível apropriado das taxas de juros. Esses debates levaram economistas e participantes do mercado a duvidarem se há apoio suficiente dentro do Federal Reserve para um novo corte de juros na reunião de política monetária marcada para 10 de dezembro.

No entanto, nos últimos dias, houve uma mudança dramática na percepção do mercado — investidores e economistas agora acreditam amplamente que o Federal Reserve provavelmente tomará medidas para cortar os juros em dezembro.

O que impulsionou essa mudança? Economistas apontam que, devido à preocupação contínua com a saúde do mercado de trabalho, autoridades do Federal Reserve estão inclinadas a cortar os juros novamente.

Tom Porcelli, economista-chefe do Wells Fargo, afirmou em entrevista: "O agravamento que estamos vendo no mercado de trabalho, na minha opinião, é suficiente para justificar um corte de juros pelo Federal Reserve em dezembro."

O primeiro relatório oficial divulgado após o fim do shutdown do governo mostrou que a taxa de desemprego em setembro subiu para 4,4%, o nível mais alto em quase quatro anos. Ao mesmo tempo, há sinais de que a estabilidade do mercado de trabalho — caracterizada por "baixa contratação e baixa demissão" — pode estar à beira de deterioração.

Matthew Luzzetti, economista-chefe dos EUA no Deutsche Bank, afirmou em relatório a clientes que o mercado de trabalho ainda "está em situação precária".

A virada mais crucial veio das declarações de autoridades centrais. Josh Hirt, economista sênior do Vanguard, revelou em entrevista que, em sua opinião, o Federal Reserve cortará os juros, e a base principal para isso foram as declarações públicas do presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, na última sexta-feira — aliado próximo do presidente do Federal Reserve, Powell, Williams defendeu claramente o corte de juros e afirmou que "ainda vê espaço para mais ajustes nas taxas de juros no curto prazo".

Essa declaração impactou diretamente o mercado financeiro, fazendo com que a expectativa de corte de juros em dezembro saltasse de quase 40% no dia anterior para mais de 70%. Hirt afirmou: "Acho que o mercado interpretou corretamente isso."

Ele acrescentou ainda que a posição de Williams significa que as três autoridades mais influentes do Federal Reserve — Powell, Williams e o diretor do Federal Reserve, Waller — apoiam uma nova rodada de flexibilização. "Acreditamos que este é um grupo de grande peso, difícil de ser contrariado."

Ethan Harris, ex-economista-chefe do BofA Securities, também destacou que a economia está mostrando sinais de fraqueza mais convincentes, o que força o Federal Reserve a agir.

Transmissão precisa dos sinais da alta cúpula do Federal Reserve

A comunicação do Federal Reserve — especialmente a do mais alto escalão — raramente é acidental.

Sinais vindos da alta cúpula, especialmente do presidente, vice-presidente e do presidente do Federal Reserve de Nova York, são cuidadosamente ponderados: devem transmitir claramente a direção da política, mas evitar reações excessivas do mercado financeiro.

É por isso que o discurso do atual presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, na última sexta-feira, teve grande significado para o mercado. Por sua posição, ele é um dos três líderes do Federal Reserve, junto com o presidente Powell e o vice-presidente Jefferson.

Assim, quando Williams sugeriu "a possibilidade de mais ajustes nas taxas de juros no curto prazo", investidores interpretaram isso como um sinal claro da liderança: a alta cúpula tende a realizar pelo menos mais um corte de juros em breve, sendo o momento mais provável a reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) de dezembro.

Krishna Guha, chefe global de política e estratégia de bancos centrais da Evercore ISI, analisou em relatório a clientes: "'No curto prazo' é uma expressão um pouco vaga, mas a interpretação mais direta é a próxima reunião."

"Embora Williams possa estar expressando uma opinião pessoal, sinais enviados por membros dos 'três grandes' líderes do Federal Reserve sobre questões-chave de política quase sempre têm aprovação do presidente; sem o aval de Powell, enviar tal sinal seria impróprio profissionalmente." Ele acrescentou.

Núcleo das divergências internas: três grandes controvérsias difíceis de conciliar

Apesar do aumento do consenso sobre o corte de juros, economistas ainda esperam que um ou mais membros do Federal Reserve que defendem a manutenção das taxas votem contra na reunião.

Outros dirigentes não apoiaram o corte de juros com o mesmo entusiasmo de Williams. A presidente do Federal Reserve de Boston, Collins, e a presidente do Federal Reserve de Dallas, Logan, expressaram hesitação quanto a novos cortes. Collins afirmou em entrevista à CNBC que está preocupada com a inflação; Logan foi ainda mais hawkish, dizendo que nem tem certeza se teria votado a favor dos dois cortes anteriores. Vale notar que Collins tem direito a voto no FOMC este ano, enquanto o direito de voto de Logan só entra em vigor em 2026.

Harris afirmou que, em uma análise mais ampla, o Federal Reserve enfrenta um "desafio impossível": a economia atual apresenta características de estagflação — alta inflação e alto desemprego coexistem, e não há uma resposta clara de política do Federal Reserve para esse cenário, o que leva a profundas divisões dentro do comitê de definição de taxas. "Existem divergências muito fundamentais."

O primeiro ponto de divergência é se a política atual do Federal Reserve é restritiva ou expansionista. Autoridades preocupadas com a inflação acreditam que a política monetária atua por meio dos mercados de capitais, e como esses mercados estão fortes, a política pode já ser expansionista; os defensores do corte de juros argumentam que setores-chave como habitação ainda enfrentam condições financeiras apertadas.

O segundo ponto de divergência gira em torno da interpretação da inflação. Williams e outros defensores do corte dizem que, excluindo os efeitos temporários das tarifas, a inflação seria mais baixa; mas os preocupados com a inflação observam que setores não afetados por tarifas já mostram sinais de aumento da inflação.

Além disso, todos os dirigentes do Federal Reserve estão intrigados com um fenômeno contraditório: por que um mercado de trabalho fraco e um consumo robusto coexistem?

Harris afirmou: "Será uma votação interessante." Ele acrescentou que a decisão final pode ser tomada durante a própria reunião.

Cenário especial: vácuo de dados e a consideração de um "corte de juros preventivo"

A ex-presidente do Federal Reserve de Cleveland, Mester, analisou que Powell pode usar a coletiva de imprensa de 10 de dezembro para transmitir uma mensagem-chave: este corte de juros seria um "corte preventivo", e depois o Federal Reserve observaria a reação da economia.

Vale destacar que, devido ao shutdown recorde do governo, o Federal Reserve não terá acesso aos dados mais recentes de emprego e inflação do governo nesta reunião, o que significa que a decisão será tomada em certo grau de "vácuo de dados".

Hirt, do Vanguard, também apontou que as declarações dos dirigentes do Federal Reserve contrários ao corte de juros em dezembro enviaram um sinal importante ao mercado: o Federal Reserve não está "cortando juros por cortar", o que impede que o mercado de títulos precifique expectativas de inflação ainda mais altas. "Isso limita as possíveis consequências negativas de um corte de juros em meio à inflação alta e sem uma deterioração clara do mercado de trabalho."