Texas estabelece reserva de Bitcoin: por que escolheu o ETF de BTC da BlackRock como primeira opção?

O Texas deu oficialmente o primeiro passo e pode se tornar o primeiro estado dos EUA a classificar o Bitcoin como um ativo de reserva estratégica.

Autor: Oluwapelumi Adejumo

Tradução: Saoirse, Foresight News

O Texas deu oficialmente o primeiro passo e pode se tornar o primeiro estado dos EUA a classificar o Bitcoin como um ativo de reserva estratégica.

No dia 25 de novembro, o presidente do Texas Blockchain Council, Lee Bratcher, revelou que esta economia, com um tamanho de 2,7 trilhões de dólares e classificada como a oitava maior do mundo, já adquiriu 5 milhões de dólares em BlackRock spot Bitcoin ETF (código IBIT).

Ele acrescentou que, assim que o estado definir o quadro de custódia e liquidez exigido pelo novo projeto de lei de reservas, um segundo aporte de 5 milhões de dólares será usado para comprar Bitcoin diretamente.

Esses dois fundos servirão como uma ponte entre o atual modelo operacional institucional e o futuro modelo governamental de “não apenas comprar Bitcoin, mas também manter Bitcoin”.

Texas cria o primeiro plano de reserva estadual de Bitcoin

Inicialmente, o Texas não optou por manter Bitcoin diretamente on-chain, mas escolheu o IBIT como ponto de entrada. Para grandes investidores que desejam alocar Bitcoin dentro de um sistema regulatório e operacional familiar, o IBIT tornou-se a escolha padrão.

A base legal para essa compra é o “Senate Bill 21” — projeto de lei assinado pelo governador Greg Abbott em junho deste ano, estabelecendo oficialmente a “Reserva Estratégica de Bitcoin do Texas”.

De acordo com o quadro do projeto de lei, desde que o Bitcoin mantenha um valor de mercado médio de 500 bilhões de dólares por 24 meses, o auditor estadual tem autoridade para continuar aumentando a participação nesse ativo. Atualmente, o Bitcoin é a única criptomoeda que atende a esse critério de valor de mercado.

Esse sistema de reservas é independente do tesouro estadual, define claramente os processos de governança relacionados à posse de ativos e estabelece um comitê consultivo responsável pelo monitoramento e supervisão de riscos.

Embora o investimento inicial de 5 milhões de dólares seja pequeno em comparação ao orçamento total do Texas, a lógica operacional dessa transação é muito mais significativa do que o valor investido.

O Texas está testando se o Bitcoin pode ser formalmente incluído como instrumento de reserva pública dentro de um sistema financeiro estadual que já administra centenas de bilhões de dólares em fundos diversificados.

Assim que os processos operacionais forem implementados, o segundo aporte será usado para “manter Bitcoin diretamente” — esse modelo terá impactos completamente diferentes na liquidez dos ativos, transparência e processos de auditoria.

Atualmente, o Texas está desenvolvendo um processo de “custódia soberana”, em vez de adotar o modelo tradicional de corretoras institucionais. O sistema de reservas exigirá custodiante qualificado, instalações de armazenamento a frio, protocolos de gerenciamento de chaves, mecanismos de auditoria independentes e um sistema de relatórios regulares.

Esses elementos formarão um modelo replicável, permitindo que outros estados adotem diretamente sem redesenhar a estrutura de governança.

Por que o BlackRock IBIT foi a primeira escolha do Texas?

Escolher o IBIT como ponto de entrada para o mercado de Bitcoin não significa que o Texas prefira ETFs ao Bitcoin nativo; trata-se, essencialmente, de uma solução prática baseada na realidade operacional.

Lançado há apenas dois anos, o IBIT já se tornou o ETF de Bitcoin mais amplamente detido por instituições mainstream. Como o maior produto de ETF de Bitcoin atualmente, seu fluxo líquido acumulado já ultrapassou 62 bilhões de dólares.

(Legenda da imagem: Dados de fluxo líquido acumulado do BlackRock IBIT, fonte: SoSo Value)

Além disso, a maioria das regiões ainda não estabeleceu sistemas de custódia pública para Bitcoin, e construir essa infraestrutura exige uma série de processos complexos, como aquisição, modelagem de segurança e aprovação de políticas. Portanto, o Texas utiliza o IBIT como uma “ferramenta de transição” — durante o desenvolvimento da estrutura de reserva permanente, o IBIT é usado para alocar ativos em Bitcoin.

Essa “estratégia indireta” é altamente relevante, pois se assemelha muito ao caminho seguido por outros grandes investidores institucionais.

A Universidade de Harvard revelou que, no terceiro trimestre deste ano, o IBIT já era uma de suas maiores posições em ações dos EUA; o Abu Dhabi Investment Authority aumentou sua posição no IBIT para cerca de 8 milhões de ações no mesmo período, o dobro do anterior; o sistema de pensão de Wisconsin também alocou mais de 160 milhões de dólares em ETFs de Bitcoin à vista via IBIT no início deste ano.

A tendência é clara: embora os objetivos de investimento, localização e estruturas de risco variem entre as instituições, todas escolheram o IBIT como ferramenta. A principal vantagem do IBIT é oferecer serviços de custódia por meio de instituições intermediárias conhecidas, simplificar os processos de relatório e atender aos requisitos contábeis claros sob as novas regras de valor justo que entram em vigor em 2025.

Essas condições tornam o IBIT a “porta de entrada padrão” para instituições públicas e quase públicas alocarem Bitcoin. A particularidade do Texas é que sua alocação via IBIT é uma medida “temporária de transição”.

Se outros estados seguirem o exemplo, quais serão os impactos?

A questão mais importante é: a iniciativa do Texas é um caso isolado ou servirá de modelo para outros estados?

O analista de Bitcoin Shanaka Anslem Perera afirmou:

“Essa reação em cadeia é previsível. Nos próximos 18 meses, espera-se que de 4 a 8 estados sigam o exemplo, com reservas combinadas superiores a 1,2 trilhão de dólares. No curto prazo, impulsionado pelo ‘efeito manada’, o fluxo institucional deve atingir de 300 milhões a 1,5 bilhão de dólares. Isso não é especulação, mas sim uma aplicação prática da teoria dos jogos em andamento.”

Atualmente, estados com posições políticas semelhantes, como New Hampshire e Arizona, já aprovaram leis relacionadas à reserva de Bitcoin — eles veem o Bitcoin como um ativo estratégico para proteger contra riscos do sistema financeiro global.

No futuro, mais estados podem aderir: com as novas normas contábeis eliminando as penalidades anteriores de “marcação a mercado”, esses estados podem usar excedentes estruturais para diversificar ativos alocando em Bitcoin.

Além disso, a participação de governos estaduais no mercado de Bitcoin vai além do “simbolismo”. A compra de ETF não altera a oferta circulante de Bitcoin, pois a estrutura fiduciária não retira Bitcoin do mercado de liquidez ao emitir ou resgatar cotas.

Já a “custódia própria” tem efeito oposto: uma vez que o Bitcoin é comprado e transferido para armazenamento a frio, ele sai do pool de circulação negociável, reduzindo a oferta disponível para exchanges e formadores de mercado.

Se o Texas expandir sua reserva de Bitcoin além dos 10 milhões de dólares iniciais, essa diferença terá impacto significativo. Mesmo que a demanda estadual não seja grande, introduz um novo tipo de participante comprador — cujo comportamento é anticíclico em relação aos “ruídos do mercado” (referindo-se a investidores ou operadores que negociam com base em fatores não racionais, e não em análise fundamentalista ou informações reais de mercado, como lucros corporativos ou dados macroeconômicos, mas sim impulsionados por fatores irracionais), e que não ajusta suas posições com frequência.

Esse impacto é mais parecido com uma “âncora de estabilidade” do que com uma fonte de volatilidade. Se outros estados adotarem políticas semelhantes, a elasticidade da curva de oferta do Bitcoin diminuirá ainda mais, aumentando sua sensibilidade ao preço.