Bitcoin (BTC) recuperou os $90.000 esta semana, mas dados on-chain indicaram que esse movimento está em bases frágeis. Apesar de um forte agrupamento de custo-base, a demanda, liquidez e atividade em futuros permaneceram baixas.
Principais destaques:
O agrupamento de custo-base em $84.000 detinha 400.000 BTC, mas a demanda à vista acima desse nível continua rasa.
Os sinais de liquidez do BTC se assemelharam à fraqueza observada no início de 2022, com perdas dominando os fluxos recentes.
A atividade recente em futuros foi majoritariamente de fechamento de posições vendidas, e não de construção de posições compradas.
A demanda à vista de BTC precisa melhorar acima do custo-base de $84.000
O movimento recente do Bitcoin ocorreu sobre um denso agrupamento de custo-base em torno de $84.000. Mais de 400.000 BTC foram adquiridos nessa faixa, formando um claro “piso” on-chain.
Heatmap de Distribuição do Custo-Base do Bitcoin. Fonte: Glassnode Mas o problema é que, apesar dessa base pesada, a participação à vista acima dela é visivelmente limitada. Os livros de ordens permanecem finos, e os preços estão passando por áreas com engajamento mínimo de compradores. Para o Bitcoin se manter acima de $90.000, essa dinâmica precisa mudar de uma acumulação histórica passiva para uma demanda ativa e contínua.
Uma estrutura de alta mais saudável requer mais absorção à vista entre $84.000 e $90.000, algo que o mercado ainda não alcançou após a recente queda.
A liquidez precisa se estabilizar enquanto os detentores de curto prazo perdem confiança
A Glassnode observou que o Bitcoin continuou sendo negociado abaixo do custo-base dos detentores de curto prazo (STH) ($104.600), colocando o mercado em uma zona de baixa liquidez semelhante ao enfraquecimento pós-ATH do primeiro trimestre de 2022.
A compressão entre $81.000–$89.000, juntamente com perdas realizadas agora em média de $403 milhões/dia, implica que os investidores estão saindo ao invés de comprar na força. O colapso da Relação Lucro/Prejuízo dos STH para 0,07x reforça que o momentum da demanda evaporou.
Relação Lucro/Prejuízo dos STH. Fonte: Glassnode Para que a tendência mude, as perdas realizadas precisam começar a contrair, e a lucratividade dos STH deve se recuperar acima dos níveis neutros. Sem um reajuste de liquidez, o mercado permanece em risco de voltar a se aproximar da “Média Real do Mercado” perto de $81.000 novamente.
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Os mercados futuros de BTC precisam de ordens de compra ofensivas
A alta para $91.000 até agora foi impulsionada principalmente pelo fechamento de posições vendidas, e não por novas exposições compradas. O open interest continuou a cair, o delta de volume acumulado está estável, e liquidações de shorts impulsionaram o movimento através de $84.000, $86.000 e $90.000.
Preço do Bitcoin, open interest e delta de volume acumulado. Fonte: Hyblock Capital As taxas de financiamento próximas da neutralidade refletem um ambiente cauteloso nos derivativos. A alavancagem está sendo reduzida de forma ordenada, mas os compradores não estão entrando com convicção.
Assim, uma mudança de tendência de suporte exigiria a reconstrução do open interest no lado comprado, juntamente com financiamento positivo sustentado impulsionado por demanda real, e não por saídas forçadas de shorts.
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