A segurança do bitcoin atinge um recorde histórico, mas a receita dos mineradores cai para o nível mais baixo já registrado. Onde estão os novos pontos de crescimento de receita para os mineradores?

O paradoxo atual da rede Bitcoin é particularmente evidente: no nível do protocolo, nunca foi tão segura devido ao alto poder computacional, enquanto a mineração de base enfrenta pressão de liquidação e consolidação de capital.

Autor: Blockchain Knight

A rede Bitcoin está passando por uma fase contraditória de “alta segurança e baixa lucratividade”: o poder computacional permanece estável acima de 1 zettahash, um recorde histórico, enquanto a receita por unidade de computação dos mineradores caiu para o fundo do poço, desencadeando uma reestruturação estrutural no setor.

Em 27 de novembro, a dificuldade de mineração do Bitcoin caiu mais 2% no bloco de altura 925344, atingindo 149,30 trilhões, a segunda redução do mês, mas o intervalo entre blocos ainda se mantém próximo ao objetivo de 10 minutos. O principal indicador de receita dos mineradores, o “preço do poder computacional”, despencou 50% nas últimas semanas, atingindo uma mínima histórica de US$ 34,20 por PB por segundo.

O contraste entre o alto poder computacional e a baixa rentabilidade decorre da polarização entre os mineradores. Pequenos mineradores que não conseguem garantir eletricidade barata estão saindo rapidamente, enquanto grandes operadores com contratos de compra de energia de longo prazo e usinas off-grid continuam expandindo suas operações.

Até mesmo a gigante das stablecoins Tether suspendeu seu projeto de mineração no Uruguai devido à incerteza nos custos de energia e tarifas, refletindo a pressão de sobrevivência dos pequenos e médios mineradores. Superficialmente, o poder computacional não diminuiu, mas isso é resultado da consolidação do setor, com o número de entidades que sustentam a segurança da rede diminuindo significativamente.

A tendência de centralização esconde riscos: fatores isolados como clima extremo ou restrições na rede elétrica podem desencadear reações em cadeia. O mercado de capitais já reagiu primeiro: em novembro, o valor de mercado das mineradoras listadas caiu quase 30 bilhões de dólares, recuando do pico de 87 bilhões de dólares para 55 bilhões de dólares, antes de se recuperar levemente para 65 bilhões de dólares.

Os investidores também estão mudando sua percepção sobre as mineradoras, deixando de vê-las como “substitutas do Bitcoin” e passando a considerá-las negócios de data center com atributos adicionais de cripto.

Mineradores ocidentais precisam assinar contratos de energia de longo prazo, migrar para regiões com redes elétricas mais flexíveis ou aceitar pedidos de inteligência artificial e computação de alto desempenho (HPC) para abrir novos canais de receita.

Para entender a direção do setor, é preciso observar três indicadores principais: uma grande redução na dificuldade de mineração confirmará a saída de mineradores de alto custo, enquanto uma recuperação indicará a reativação de capacidade ociosa; se as taxas de transação aumentarem devido à congestão do mempool, a receita pode melhorar no curto prazo; no âmbito regulatório, controles de exportação e ajustes nas regras da rede elétrica podem mudar instantaneamente a estrutura de custos.

O paradoxo atual da rede Bitcoin é particularmente evidente: no nível do protocolo, nunca foi tão segura devido ao alto poder computacional, enquanto a mineração de base enfrenta pressão de liquidação e consolidação de capital.