Por que o investidor que lucrou 580 mil dólares apostando na queda agora está mais otimista com ETH?

Organização & Compilação: Deep Tide TechFlow

Palestrante: Taiki Maeda

Fonte do Podcast: Taiki Maeda

Título original: I Made $578,000 Shorting ETH. What I’m Doing Next.

Data de exibição: 26 de novembro de 2025

Resumo dos principais pontos

Em apenas dois meses de operações em mercado de baixa, Taiki Maeda lucrou US$ 578 mil ao operar vendido. Neste episódio do podcast, ele analisa profundamente as tendências potenciais do mercado de criptomoedas para os próximos meses e recomenda que investidores priorizem a preservação do capital, ao invés de buscar altos retornos. Além disso, compartilha suas estratégias atuais envolvendo stablecoins e farming de airdrop, oferecendo ideias práticas de investimento para os ouvintes.

Destaques das opiniões

• Nesses dois meses, estive operando vendido em ETH. Vendi a descoberto US$ 1 milhão em ETH por volta de US$ 4.150 e obtive algum lucro; depois, aumentei minha posição vendida em mais US$ 1,5 milhão quando o preço estava em US$ 3.387. Meu lucro total nos últimos dois meses foi de aproximadamente US$ 578 mil.

• Por que decidi realizar o lucro agora? Ainda acredito que o preço do ETH pode cair mais, mas meu objetivo ao operar vendido era ver o ETH chegar a US$ 3.000.

• Por que fui pessimista em relação ao ETH antes? Se o mercado de altcoins já “colapsou”, esse impacto será transmitido ao ETH, pois o estado deprimido das altcoins não sustenta uma avaliação de mais de US$ 500 bilhões para o ETH.

• Acredito que o ETH tem falhas e, a menos que algo mude, nos próximos 5 a 10 anos, como investidor em criptomoedas, você pode ignorar completamente o ETH como ativo de investimento.

• Se você conseguir superar a barreira psicológica de não considerar o ETH como investimento, acredito que suas decisões se tornarão mais simples, seu nível de estresse diminuirá e talvez até sua expectativa de vida aumente.

• Acredito que não passaremos por um mercado de baixa de 12 meses, mas sim que estamos no segundo mês de um bear market de 3 a 6 meses, essa é minha visão otimista do mercado.

• No dia 17 de novembro, mencionei que o mercado pode estar entrando na fase de negação (denial). Espero mais uma queda, que pode ocorrer nesta semana ou em dois meses, e então o mercado começará a formar um intervalo, com um ambiente melhor previsto para 2026.

• As altcoins perderão qualquer significado, pois o valor justo desses ativos é praticamente zero.

• O mercado está tentando encontrar o valor justo do ETH, que pode se estabilizar em torno de US$ 2.500. O efeito Ponzi já impulsionou o preço do ETH, mas agora esse efeito está desaparecendo gradualmente.

• Se o ETH cair abaixo de US$ 3.000, pode arrastar o bitcoin para baixo junto.

• O maior risco para a maioria das pessoas é não conseguir sair do mercado; controlar seu impulso de investir é uma vantagem. O mercado de criptomoedas atual é mais um “jogo de perdedores”, onde a maioria só perde dinheiro, então a melhor forma de vencer é não participar.

• O ambiente atual do mercado é modo difícil (Hard Mode) e modo jogador contra jogador (PVP), a melhor estratégia pode ser manter posição em caixa e acumular capital.

• É hora de desacelerar, acumular ativos de qualidade e focar em farming de airdrop.

• Mesmo que você tenha tido perdas recentemente, não desista facilmente, persista e acredite em si mesmo.

Fechando minha posição vendida em ETH

Taiki Maeda:

Nos últimos dois meses, vendi a descoberto Ethereum (ETH) e altcoins, lucrando mais de US$ 570 mil. Neste vídeo, compartilho minha visão atual do mercado e por que acredito que ETH e altcoins ainda enfrentam uma situação muito, muito difícil.

Já fechei minha posição vendida em ETH. Durante esses dois meses, estive operando vendido em ETH. Vendi a descoberto US$ 1 milhão em ETH por volta de US$ 4.150 e obtive algum lucro; depois, aumentei minha posição vendida em mais US$ 1,5 milhão quando o preço estava em US$ 3.387. Na época, meu P&L era de cerca de US$ 268 mil e fechei a posição na última sexta-feira. No total, meu lucro nos últimos dois meses foi de cerca de US$ 578 mil. Além disso, como um jogador focado em rendimento e farming de airdrop, também estou envolvido com Variational, uma plataforma de contratos perpétuos que considero muito promissora.

Por que decidi realizar o lucro agora?

O principal motivo é que ainda acredito que o preço do ETH pode cair mais, explicarei em detalhes depois. Mas quando comecei a operar vendido em ETH por volta de US$ 4.150, meu objetivo era esperar que caísse abaixo de US$ 3.000. Agora, de fato, caiu abaixo desse valor, e acredito que capturei a parte mais fácil do movimento. Nos últimos dois meses, operar vendido em ETH e algumas altcoins foi realmente fácil; bastava manter a posição vendida, lucrando tanto com taxas de financiamento quanto com a queda do preço. No entanto, agora sinto que o risco e o retorno do mercado estão equilibrados, então decidi reduzir minha posição, desacelerar, ficar de olho e entrar em modo de preservação de capital.

ETH tem falhas fundamentais

Taiki Maeda:

Não estou sendo excessivamente crítico, não tenho nada contra a mainnet do Ethereum, gosto de usar a mainnet do ETH e as L2s, o ETH realmente fez muitas coisas boas, mas como ativo, acredito que ele tem algumas falhas fundamentais. A menos que algo mude, nos próximos 5 a 10 anos, como investidor em criptomoedas, você pode ignorar completamente o ETH como ativo de investimento. Operar vendido ou comprado em ETH como instrumento de negociação é válido, mas para investimento de longo prazo, o ETH não tem uma lógica de investimento realmente sólida. O desempenho do mercado nos últimos 5 anos já provou que o ETH ficou consistentemente abaixo do esperado. Exceto pelo chamado “hopium” e “copium”, não há razões fortes para mudar a trajetória do ETH como ativo.

Comparo comprar ETH à experiência de tocar em um fogão quente quando criança: você pensa “uau, dói, fiz uma bolha, nunca mais vou tocar no fogão”. Com essa experiência, você aprende a não tocar mais no fogão. O ETH é como esse fogão quente, mas as pessoas continuam voltando a tocá-lo porque acham “é Ethereum, preciso ter”. Na verdade, ninguém te obriga a possuir ETH. Muitos parecem acreditar que o ETH é um ativo indispensável nas criptomoedas, mas não penso assim. Se você conseguir superar a barreira psicológica de não considerar o ETH como investimento, acredito que suas decisões se tornarão mais simples, seu nível de estresse diminuirá e talvez até sua expectativa de vida aumente.

Por que estou pessimista com ETH

Taiki Maeda:

Acredito que o desempenho atual do mercado está basicamente dentro do esperado. Mesmo que você seja otimista com ETH, é necessário entender as opiniões pessimistas, pois se você só prestar atenção às informações otimistas, pode ser pego de surpresa quando o mercado virar. Recomendo manter um equilíbrio na obtenção de informações, ouvindo tanto os otimistas quanto os pessimistas, para tomar decisões mais sábias. Afinal, cada um é responsável por suas próprias decisões financeiras.

Sobre a lógica pessimista em relação ao ETH, mencionei isso em outubro do ano passado. Na época, previ que as pessoas veriam o evento de liquidação de 10 de outubro como o início do bear market do ETH. Embora essa opinião fosse controversa na época, 10 de outubro foi realmente um ponto importante, pois revelou que muitos criptoativos careciam de valor fundamental, e o valor das altcoins começou a cair significativamente. Hoje, não há muitos motivos para manter altcoins. Se o mercado de altcoins já “colapsou”, esse impacto será transmitido ao ETH, pois o estado deprimido das altcoins não sustenta uma avaliação de mais de US$ 500 bilhões para o ETH.

Em 10 de outubro, previ duas coisas:

1. O TVL do DeFi diminuiria. Devido a alguns hacks e à queda de confiança dos investidores nas altcoins on-chain, o TVL poderia cair, assim como o preço do ETH.

2. O crescimento da oferta de stablecoins desaceleraria. O crescimento da oferta de stablecoins geralmente vem de oportunidades de rendimento on-chain. No entanto, quando as pessoas param de comprar altcoins, o rendimento das stablecoins cai rapidamente, e o risco-retorno on-chain piora. Com o rendimento caindo, os depósitos em projetos DeFi diminuem, os saques aumentam, o que agrava ainda mais a pressão do mercado.

O ETH, como ativo de crescimento, tem valor de cerca de US$ 360 bilhões, portanto, precisa de indicadores correspondentes para sustentar essa avaliação. No entanto, o valor de mercado do ETH é de cerca de US$ 357 bilhões, mas sua receita anualizada é de apenas US$ 300 milhões, ou seja, o valor de mercado é mais de 1.000 vezes a receita anualizada. Se usarmos os padrões de avaliação de plataformas de tecnologia, o ETH está claramente supervalorizado, e os indicadores atuais não comprovam isso.

O TVL total do DeFi mostra um padrão de topo duplo, o que não é animador. Para um ativo de crescimento, os indicadores deveriam estar sempre subindo, não mostrando sinais de topo. O valor de mercado das stablecoins também parece estar próximo do topo, já mencionei que o crescimento futuro pode desacelerar. Espero que, nos próximos 12 meses, o crescimento anual das stablecoins possa cair para US$ 30 a 40 bilhões, ou até US$ 20 bilhões. Se esses indicadores-chave não continuarem crescendo, a avaliação do ETH ficará ainda mais exagerada.

Esse fenômeno pode ser explicado pelo efeito de reflexividade negativa. No mercado cripto, a queda de preço não só reduz o número de compradores, mas também atrai mais vendedores, pois a queda geralmente significa deterioração dos fundamentos on-chain, o que por sua vez pressiona ainda mais o preço, levando à perda de confiança dos investidores. Quando o preço de um ativo cai mais de 30%, a maioria dos holders de criptomoedas perde a convicção e acaba vendendo, acelerando ainda mais a queda do mercado.

Ciclo de quatro anos

Taiki Maeda:

A maioria dos criptoativos não gera fluxo de caixa, então gira principalmente em torno de narrativas, hype e convicção, e a queda de preço mata tudo isso.

Se você me perguntar, não acredito totalmente no ciclo de quatro anos do bitcoin, esse padrão um dia será quebrado, e talvez agora seja o momento. No entanto, acredito que o ciclo de quatro anos do Ethereum e das altcoins se repetirá, e aposto minha reputação nisso, pois esses ativos praticamente não têm valor econômico.

Apresentei o conceito de “decadência temporal” e “decadência da convicção”: se os investidores esperam uma alta no quarto trimestre (Q4 pump), mas com o tempo essa alta não vem, a convicção das pessoas vai desaparecendo. No fim, manter altcoins perde qualquer sentido, pois o valor justo desses ativos é praticamente zero.

Ainda sou muito pessimista com ETH. Vejo muitas pessoas comprando “conceitos sem valor real” (vaporware) altamente supervalorizados, apenas porque “o quarto trimestre sempre é de alta”. Então, se não houver alta no quarto trimestre, esses investidores serão eliminados pelo mercado. Observo que há muito mais vendedores marginais do que compradores marginais, por isso optei por operar vendido. Agora, parece que a maioria desses vendedores já foi eliminada pelo mercado.

Estouro da bolha dos DATs

Taiki Maeda:

No momento, o mercado está entrando em uma fase de formação de fundo, que pode durar meses. Não acredito que passaremos por um bear market de 12 meses, mas sim que estamos no segundo mês de um bear market de 3 a 6 meses, essa é minha visão otimista do mercado.

Acredito que um fator importante que agravou a queda do mercado foi o estouro da bolha dos DATs, ou “Digital Asset Treasury Companies”. A postura de David Bailey pareceu pouco rigorosa, até com erros de digitação no arquivo 10Q. O preço desses ativos foi de US$ 1 para US$ 30, depois para US$ 50, levando a perdas de capital severas.

Usando o MNAV (múltiplo de valor patrimonial líquido) da MicroStrategy como exemplo, na época o múltiplo estava próximo de 1, indicando que a demanda especulativa por bitcoin alavancado estava diminuindo. O comportamento do MNAV foi semelhante ao do mercado de 2021 a 2022, período ruim para operar comprado em cripto. Agora, o mercado passa por reflexividade negativa. Segundo a Bloomberg, a MicroStrategy pode ser excluída da Nasdaq, o que seria um golpe sério para eles. Ao mesmo tempo, acredito que a maioria dos outros DATs também está com dificuldades.

Falando de ETH, a empresa de trust de ativos digitais de Tom Lee, Bitmine, foi anunciada em 30 de junho, quando o ETH estava em torno de US$ 2.500. Depois, o ETH subiu de US$ 2.500 para US$ 4.900, quase dobrando, e agora o mercado está devolvendo esses ganhos. Eles continuaram comprando ETH, com custo médio de cerca de US$ 4.000, totalizando US$ 10 bilhões em compras. Para os holders de ETH, foi uma ótima oportunidade de saída, enquanto para os vendidos, foi uma boa entrada.

Atualmente, o mercado está tentando encontrar o valor justo do ETH. Minha intuição é que o preço cairá mais, mas também pode se estabilizar em torno de US$ 2.500, pois o custo de entrada dos DATs está entre US$ 2.000 e US$ 2.500. O efeito Ponzi já impulsionou o preço do ETH, mas agora esse efeito está desaparecendo gradualmente.

Onde está o fundo?

Taiki Maeda:

Não sou excessivamente pessimista, mas realmente acredito que o mercado está perto do fundo. Embora eu não tenha uma opinião clara sobre o bitcoin, a estrutura de mercado do ETH e das altcoins ainda é severa. Suas avaliações ainda estão altas, enquanto os indicadores fundamentais não mostram sinais de crescimento; antes que o mercado encontre um fundo real, os compradores de valor não entrarão facilmente.

Do ponto de vista da oferta e demanda, a demanda geral por criptomoedas está caindo. Por um lado, devido ao sentimento de capitulação dos investidores e ao consumo antecipado de demanda pelos DATs, o poder de compra do mercado diminuiu; por outro, a oferta de criptomoedas continua aumentando, com novos lançamentos de tokens, mais desbloqueios para equipes e investidores, além da emissão de tokens. Menor demanda e maior oferta levam à queda de preços. É por isso que ETH, Solana e outros L1s estão caindo, pois o mercado tenta encontrar um valor justo para esses ativos após o estouro da bolha.

Normalmente, há dois principais motivos para comprar criptomoedas: trading de momentum (comprar alto e vender mais alto em bull market, sem considerar avaliação) e avaliação (comprar ativos subvalorizados). Mas agora, nenhum desses motivos se sustenta. O momentum do mercado parou, os DATs não vão bem, os preços continuam fracos. Se olharmos para L1s, L2s e projetos DeFi, seus preços não entraram em zona de valor. Por isso, acredito que os preços podem continuar oscilando e caindo.

Minha lógica pessimista é: se o ETH cair abaixo de US$ 3.000, pode arrastar o bitcoin para baixo junto. Mantendo uma análise racional do mercado, avaliação e indicadores, é provável que os preços continuem caindo. Em 30 de outubro, previ que o ETH cairia abaixo de US$ 3.000 e encontraria fundo na faixa dos US$ 2.000, podendo até romper brevemente abaixo de US$ 2.000. Ainda mantenho essa opinião, embora o ETH talvez não tenha atingido o fundo, o mercado pode levar meses para fazer novas mínimas. Acredito que ainda estamos em fase de queda do mercado.

Não tenho certeza se o mercado está na quarta ou quinta fase. Nos últimos dois meses, achei que estávamos na quarta fase, com grandes liquidações e, a cada notícia positiva, o mercado revertia rapidamente, causando grandes perdas para os comprados. Se você for otimista, talvez já estejamos na fase de desânimo, e o mercado pode ficar lateral por três a quatro meses. Mas, de qualquer forma, o ambiente atual não é adequado para assumir muitos riscos. Acredito que estamos mais próximos do fundo do que do topo.

No dia 17 de novembro, mencionei que o mercado pode estar entrando na fase de negação (denial). Espero mais uma queda, que pode ocorrer nesta semana ou em dois meses, e então o mercado começará a formar um intervalo, com um ambiente melhor previsto para 2026.

Criptomoedas não geram fluxo de caixa, suas negociações dependem mais do sentimento dos investidores e do comportamento humano. Quando operei vendido em ETH e altcoins em outubro e novembro, estava contrariando o consenso de “alta no quarto trimestre”. Agora, o consenso virou “bear market de 12 meses”, devo contrariar essa visão e começar a comprar? Minha resposta é: se o preço cair mais, considerarei começar a comprar. Acredito que o futuro das criptomoedas será uma recuperação em K (ativos de qualidade se destacando dos ruins), bitcoin e alguns tokens com mecanismos de recompra podem se recuperar, mas a maioria dos tokens provavelmente já morreu e nunca mais voltará. Recomendo que os investidores avaliem seriamente suas posições e se perguntem: “Os tokens que possuo ainda têm chance de recuperação?” A resposta provavelmente é não, então venda-os sem hesitar.

Portfólio de investimentos e projetos que estou acompanhando

Taiki Maeda:

Quero falar sobre meu portfólio e as estratégias que estou usando atualmente. O mercado pode cair mais, mas mesmo assim, ainda temos alguns meses para comprar a preços baixos, então não vou adotar um modelo de investimento de alto risco.

No investimento, preservar o capital é tão importante quanto lucrar. A verdadeira “alt season” é esperar preços mais baixos para comprar. Se você evitar uma queda de 20% no portfólio, o efeito é igual a capturar uma alta de 25%. Na verdade, o bear market é o melhor momento para ganhar dinheiro: basta comprar barato e depois tirar férias tranquilo.

Para muitos, o maior risco é não conseguir sair do mercado. Atualmente, a liquidez no ecossistema cripto está diminuindo, então talvez não seja o melhor momento para participar. Controlar seu impulso de investir é uma vantagem. O mercado de criptomoedas atual é mais um “jogo de perdedores”, onde a maioria só perde dinheiro, então a melhor forma de vencer é não participar, ou simplesmente ficar de fora.

O mercado de criptomoedas está perdendo liquidez, como um balde furado. Tentar extrair liquidez do mercado é ir contra a tendência. O ambiente atual é modo difícil (Hard Mode) e modo jogador contra jogador (PVP), a melhor estratégia pode ser manter posição em caixa e acumular capital, enquanto investidores experientes disputam recursos limitados.

Acredito que agora é hora de desacelerar, acumular ativos de qualidade e focar em farming de airdrop. Esse é meu objetivo, atualmente meu portfólio é quase 100% em caixa (excluindo posições ilíquidas).

Estou de olho em Variational, Lighter, USDi, Tyro e Poly Market. Os pontos do Lighter valem atualmente US$ 80, tive sorte de receber esses pontos, mais por sorte do que por habilidade. Variational também pode ser um projeto interessante. Com mais pessoas saindo do mercado cripto, isso é bom para investidores como nós, pois a concorrência diminui. Quando o mercado está em baixa, geralmente surgem as melhores oportunidades de farming. Para investidores de varejo, a forma mais confiável de ganhar em cripto não é simplesmente comprar ou negociar, mas sim através de airdrops, pois novos tokens geralmente são lançados com avaliações muito altas.

Também participo do farming do USDi, o rendimento caiu, mas ainda ganho 8,5% em stablecoins e pontos. Investi mais de US$ 500 mil e já lucrei US$ 10 mil, além de pontos para futuros eventos de geração de tokens. O farming de stablecoins é uma estratégia relativamente confiável, desde que você faça a devida diligência. Também participo do Tyro, um projeto na cadeia Injective e exemplo do Kraken Layer 2. O risco é baixo, o rendimento não é alto, mas ainda dá para ganhar pontos. Quanto ao Poly Market, meu desempenho não foi bom, perdi US$ 20 mil em war miles.

Palavras finais de encorajamento

Taiki Maeda:

Muitas pessoas me elogiam como o “GCR japonês” ou até me chamam de “trader quantitativo asiático”. Mas, para ser honesto, quando publiquei um vídeo em agosto deste ano, senti que já tinha sido eliminado pelo mercado, fiquei muito desanimado naquela época.

O que quero dizer é: mesmo que você tenha tido perdas recentemente, não desista facilmente, persista e acredite em si mesmo. Sempre haverá vencedores e perdedores no mercado, e o que podemos fazer é trabalhar duro e persistir para aumentar nossas chances de ser um vencedor. O mercado não é tão simples, para ter sucesso, você precisa se esforçar mais e superar seus concorrentes.

Mesmo que se sinta desanimado, esqueça rapidamente os fracassos do passado e foque no futuro. O mercado de criptomoedas recompensa quem persiste; se você conseguir controlar o risco, não será eliminado completamente. Agora o mercado está entrando em fase de formação de fundo, pode haver mais uma queda, mas no geral, estamos mais próximos do fundo do que do topo. Portanto, talvez seja hora de começar a aumentar gradualmente sua exposição ao risco.

Dito isso, ainda estou preocupado. Quero ser otimista, mas ainda não tenho motivos suficientes para fazer grandes compras. No entanto, se o mercado cair mais, considerarei comprar bitcoin e ativos como Hyperliquid. Para capturar o fundo, você precisa ficar atento quando as pessoas estão sendo liquidadas; para aproveitar oportunidades, é preciso agir quando todos perdem a confiança em cripto, como participar do Hyperliquid.

O segredo é aproveitar novas oportunidades no mercado e sempre manter paciência e perseverança. Espero que o objetivo deste vídeo não seja simplesmente descontar no ETH, mas lembrar a todos que agora não é hora de ser excessivamente pessimista, e sim de manter otimismo para o futuro. Sou otimista com o mercado e acredito que poderei comprar ativos de qualidade a preços mais baixos.