À medida que as eleições de meio de mandato dos Estados Unidos em novembro de 2026 se aproximam, o motor político de Washington está se entrelaçando com uma intensidade sem precedentes com o pulso da economia global.
Uma lógica clara da “Trumponomics” já foi totalmente ativada: seu núcleo reside em remodelar a independência da política monetária do Federal Reserve por meio de pressão sistemática e arranjos de pessoal; assim, cria-se um ambiente financeiro mais flexível para servir aos objetivos de sobrevivência política das eleições de meio de mandato; e, por fim, transforma-se o ímpeto político em manifestações concretas nos mercados financeiros. Este complexo jogo envolvendo taxas de juros, votos e preços de ativos está redefinindo as regras de funcionamento dos mercados dos EUA e globais.
1. Núcleo Político
● Para Trump e o Partido Republicano, as eleições de meio de mandato de 2026 estão longe de ser um simples teste intermediário, mas sim uma “batalha de sobrevivência” que determinará as bases do governo nos próximos dois anos e até mesmo o destino político pessoal.
● O cenário político atual representa um desafio severo para os republicanos. Os democratas não só têm chances de retomar a Câmara dos Deputados, como também podem pavimentar o caminho para futuras agendas políticas. Para evitar um impasse no governo, Trump precisa vencer esta eleição.
● O núcleo da eleição girará em torno da “crise de acessibilidade” que mais preocupa os eleitores, ou seja, o custo de vida sob preços altos e taxas de juros elevadas. Trump fez da resolução dessa crise sua principal promessa eleitoral, e todas as ferramentas políticas — especialmente a política monetária — servirão a esse propósito.
2. Campo de Batalha Chave
Controlar a “torneira” da política monetária é a ferramenta mais direta para aliviar a pressão sobre o custo de vida, estimular a economia de curto prazo e, assim, conquistar votos. Para atingir esse objetivo, o governo Trump lançou uma ofensiva sistemática e multifacetada contra o Federal Reserve, visando enfraquecer fundamentalmente sua independência.
● Pressão pública e intimidação extrema: O próprio presidente continua atuando como “principal comentarista” e “supervisor rigoroso” das políticas do Federal Reserve.
Ele exigiu publicamente várias vezes cortes agressivos nas taxas de juros, chegando a publicar gráficos manuscritos apontando para uma “taxa razoável” de 1%.
A pressão já ultrapassou críticas verbais, evoluindo para ameaças de demissão e investigações institucionais.
Em julho de 2025, Trump fez a primeira visita formal de um presidente dos EUA ao Federal Reserve em quase 20 anos, amplamente vista como uma escalada dramática da pressão. Seu governo também iniciou uma auditoria sob o pretexto de “estouro de custos” na reforma do prédio do Federal Reserve, interpretada externamente como uma busca por justificativa para demitir o presidente do Fed, Jerome Powell.
● “Limpeza” de pessoal e controle de assentos: Este é o passo mais substancial. O objetivo de longo prazo de Trump é colocar aliados suficientes no Conselho de Governadores do Fed (composto por sete membros) para formar uma maioria estável. Atualmente, ele avança em duas frentes:
○ Substituição do presidente: O mandato de Powell termina em maio de 2026. Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional da Casa Branca, tornou-se o principal candidato à sucessão. Hassett, conselheiro econômico próximo de Trump, já defendeu publicamente novos cortes nas taxas de juros.
○ Remoção de opositores: Trump e seus aliados estão empenhados em destituir Lisa Cook, nomeada por Biden para o Conselho do Fed, e já apresentaram acusações. O objetivo é claro: se bem-sucedido, Trump terá uma oportunidade crucial de nomeação, formando assim uma maioria estável de quatro votos no conselho.
● Influenciar a futura liderança: Controlar a maioria dos assentos no conselho é muito mais poderoso do que votos individuais.
De acordo com a lei, todos os 12 presidentes dos Federal Reserve regionais precisam de aprovação do conselho para renovação, e seus mandatos expiram juntos no final de fevereiro de 2026.
Um conselho dominado por aliados de Trump, em teoria, teria o poder de decidir o destino desses membros votantes importantes, mudando de forma duradoura e profunda a composição e a inclinação política do principal órgão decisório do Fed — o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC).
3. Lógica Econômica
Impulsionada por objetivos políticos, a política econômica dos EUA em 2026 apresentará características altamente instrumentais e rítmicas, com a lógica central de equilibrar o estímulo econômico e o controle da inflação.
● Ritmo fiscal de “estímulo antecipado, consequências postergadas”: Para maximizar os benefícios econômicos antes da eleição, o desenho das políticas tende a antecipar medidas populares como cortes de impostos e subsídios.
1. Por exemplo, está em discussão um possível “bônus tarifário” de US$ 2.000 para milhões de famílias.
2. Ao mesmo tempo, decisões difíceis como a redução do déficit são adiadas para depois da eleição. Esse desenho visa trocar sensação de bem-estar de curto prazo por votos, mesmo que isso possa sacrificar a saúde fiscal de longo prazo.
● Janela de “politização” da política monetária: Analistas de mercado acreditam amplamente que o segundo e o terceiro trimestres de 2026 serão janelas críticas para a implementação de políticas.
1. Nesse período, o mandato de Powell termina, um novo presidente pode assumir e, com a eleição se aproximando, a motivação política da Casa Branca para cortes agressivos nas taxas de juros (por exemplo, um corte de 50 pontos-base) atingirá o auge.
2. O ING Bank prevê que, sob influência política, a probabilidade de a taxa dos Fed Funds cair abaixo de 3% em 2026 está aumentando.
● Contradições políticas inevitáveis: Essa lógica contém conflitos fundamentais.
1. Por um lado, o governo exige cortes nas taxas para estimular a economia;
2. Por outro, sua política tarifária continua elevando os custos de importação e a inflação doméstica. O Federal Reserve, portanto, fica em um dilema: cortar taxas pode alimentar a inflação, manter as taxas altas gera críticas políticas. Essa contradição faz a economia oscilar entre “estagnação” e “inflação”, aumentando o risco de retorno da estagflação.
4. Reflexo no Mercado
O choque entre intenção política e lógica econômica está provocando reações complexas e profundas nos mercados financeiros, gerando a chamada “Trump trade” e impulsionando uma nova dinâmica de preços de ativos.
● O “duplo motor” das ações americanas e o consumo em “K”:
As ações americanas estão presas entre duas narrativas. A expectativa de flexibilização e o investimento em IA (como o “Genesis Plan”) impulsionam o mercado para cima; já os custos trazidos pelas tarifas e a incerteza sobre o crescimento econômico pressionam para baixo.
Essa divisão também se reflete nos fundamentos econômicos: as classes de alta renda se beneficiam do aumento do mercado de ações e sustentam o consumo de luxo; as classes média e baixa dependem de possíveis subsídios fiscais (como o “bônus tarifário”) para manter o consumo. Se essa recuperação em “K” persistir, a sociedade será ainda mais fragmentada e a volatilidade econômica aumentará.
● O “bônus político” e o papel de “hedge institucional” das criptomoedas: As políticas pró-cripto do governo Trump (como a assinatura do “Genius Act” e a criação de reservas estratégicas de Bitcoin) trouxeram um “bônus político” direto, eliminando incertezas regulatórias e atraindo grandes volumes de capital de empresas listadas como MicroStrategy e gestoras de ativos tradicionais.
Mais profundamente, os ataques à independência do Federal Reserve reforçaram a narrativa do Bitcoin como “hedge institucional”. Quando a credibilidade do banco central e o valor de longo prazo da moeda fiduciária são questionados devido à interferência política, ativos cripto descentralizados passam a ser vistos por alguns investidores como “ativos duros” para proteger contra riscos do sistema financeiro tradicional.
Isso impulsionou, desde agosto de 2025, a “convergência cripto-ação” entre Bitcoin e ações americanas (especialmente o Nasdaq), com ambos atingindo máximas históricas sob expectativas de flexibilização.
● A sombra da “arma final” no mercado de títulos: Se cortes agressivos nas taxas e expansão fiscal levarem a um aumento explosivo da dívida pública, o mercado pode exigir um prêmio de risco maior, elevando os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo. Diante disso, um Federal Reserve mais submisso pode recorrer à “arma final” — retomar programas de compra de ativos ou até mesmo implementar controle da curva de juros para forçar a queda das taxas de longo prazo.
Esse cenário de “política fiscal dominando a monetária” levaria a uma desvalorização significativa do dólar e possivelmente a uma inflação ainda mais grave, mas, no curto prazo, poderia impulsionar ainda mais os preços de ativos de risco como as ações.
5. Risco Final: Colapso da Independência e Custos Desconhecidos
A estratégia político-econômica de Trump é, essencialmente, uma aposta de alto risco, cujo custo potencial pode superar em muito os ganhos eleitorais de curto prazo.
O risco mais central é o dano permanente à independência do Federal Reserve. O valor da independência do banco central está em sua capacidade de transcender ciclos políticos e focar na estabilidade de preços e financeira. A história mostra que, quando governos intervêm frequentemente na política monetária por interesses políticos de curto prazo, é fácil perder o controle da inflação e provocar crises de estagflação. Atualmente, o mercado já começou a reprecificar o “risco político”, refletido na perda de credibilidade do dólar e no aumento da volatilidade das taxas de longo prazo.
Por fim, as eleições de meio de mandato de 2026 serão um referendo nacional sobre essa estratégia complexa. O mercado já está precificando dois futuros: um de prosperidade de curto prazo e festa de ativos sob “controle” político preciso; outro de colapso de confiança e desordem macroeconômica após a erosão da independência institucional. Independentemente do resultado, o poder político sobre a política monetária e a precificação de mercado atingiu um nível inédito em décadas, e um novo ciclo global de mercados, profundamente agitado por Washington via Twitter e ordens executivas, já começou.
