Grande divergência dos bancos centrais globais em 2026: Zona do Euro e Austrália/Canadá podem adotar alta de juros, enquanto o Federal Reserve pode ser um dos poucos a cortar taxas?

O mercado aposta que a zona do euro, Canadá e Austrália podem aumentar as taxas de juros no próximo ano, enquanto o Federal Reserve dos EUA deve continuar reduzindo as taxas, e o estreitamento do diferencial de juros pressiona o dólar.

Escrito por: Zhang Yaqi

Fonte: Wallstreetcn

As políticas dos bancos centrais globais estão passando por uma rara divergência. Os investidores estão aumentando as apostas de que a zona do euro pode elevar as taxas de juros já no próximo ano, enquanto os EUA continuam a reduzi-las; essa operação inversa pode pressionar ainda mais o já enfraquecido dólar.

A precificação do mercado de swaps mostra que a probabilidade de o Banco Central Europeu aumentar as taxas em 2026 agora supera a de cortes. Em contraste, espera-se amplamente que o Federal Reserve, que provavelmente cortará as taxas em sua reunião desta quarta-feira, faça pelo menos mais dois cortes no próximo ano. Os investidores também apostam que Austrália e Canadá aumentarão as taxas no próximo ano, enquanto o Banco da Inglaterra deve atingir o fundo do poço no verão do próximo ano.

Essa divergência de políticas pode intensificar a queda do dólar. Desde o início do ano, o dólar já caiu mais de 8% em relação a uma cesta de moedas. Economias como a zona do euro, que tradicionalmente têm taxas de juros mais baixas, agora enfrentam uma possível reversão, em parte porque o impacto da guerra comercial de Trump sobre os parceiros comerciais dos EUA foi menor do que o esperado.

Pooja Kumra, da TD Securities, descreve o próximo ano como um possível “ponto de inflexão” para os bancos centrais da zona do euro, Canadá e Austrália, acrescentando: “As vozes hawkish estão ficando mais fortes.”

Expectativas hawkish remodelam a precificação do mercado

Os dados do mercado de swaps refletem claramente essa reversão. Segundo dados de mercado citados pelo Financial Times em 9 de junho, a precificação atual sugere que, até o final do próximo ano, as taxas de juros da zona do euro subirão em média 10 pontos-base; enquanto no final da semana passada, o mercado ainda esperava um corte de 4 pontos-base.

Essa mudança de sentimento foi confirmada por formuladores de políticas e analistas. Segundo a Bloomberg na segunda-feira, Isabel Schnabel, membro do conselho executivo do Banco Central Europeu, disse estar “bastante confortável” com as apostas dos investidores em um aumento das taxas na zona do euro no próximo ano. Tomasz Wieladek, estrategista-chefe macro europeu da T Rowe Price, apontou que o impacto global das tarifas foi muito mais brando do que o inicialmente esperado, e os bancos centrais ao redor do mundo estão gradualmente se tornando mais hawkish.

Pooja Kumra, da TD Securities, descreve o próximo ano como um possível “ponto de inflexão” para os bancos centrais da zona do euro, Canadá e Austrália, enfatizando que “as vozes hawkish estão ficando ainda mais fortes”. Como resultado, os rendimentos dos títulos globais subiram na segunda-feira, com o rendimento dos títulos alemães de 10 anos saltando 7 pontos-base para 2,87%. Atualmente, esse rendimento recuou para 2,847%.

Dados econômicos sustentam a divergência de políticas

Em contraste com a guinada hawkish da Europa e dos países de moedas de commodities, o caminho dovish do Federal Reserve parece estar definido. Sob a pressão contínua de Trump para reduzir os custos de empréstimos, o mercado acredita amplamente que o Fed cortará as taxas na reunião de quarta-feira, e espera-se pelo menos mais dois cortes no próximo ano.

No entanto, dados mais fortes do que o esperado de outras grandes economias estão enfraquecendo os motivos para que sigam os cortes do Fed:

• Canadá: Os fortes dados de emprego de novembro levaram os traders a precificar uma pequena possibilidade de aumento das taxas pelo Banco do Canadá no início do próximo ano.
• Austrália: Diante dos fortes dados de gastos das famílias divulgados na semana passada, o mercado agora precifica uma pequena, mas não desprezível, possibilidade de aumento das taxas pelo Reserve Bank of Australia em fevereiro.
• Japão: O Banco do Japão, que começou a aumentar as taxas no ano passado, após um sinal do presidente no início deste mês, agora tem precificado pelos traders pelo menos dois aumentos de 25 pontos-base até o final de 2026.
• Reino Unido: Embora os traders esperem que o Banco da Inglaterra reduza as taxas dos atuais 4% na próxima semana, para o período seguinte, o mercado precifica totalmente apenas mais um corte de 25 pontos-base. A OCDE afirmou na semana passada que os cortes do Banco da Inglaterra devem parar no primeiro semestre de 2026.

O dólar enfrenta uma nova reavaliação

A diferença nas taxas de juros é um fator-chave para o movimento das taxas de câmbio, e taxas mais baixas geralmente reduzem a atratividade de manter a moeda de um país. Atualmente, devido ao crescimento econômico mais lento, as taxas de juros na zona do euro e em outras grandes economias estão abaixo das dos EUA, mas essa diferença está diminuindo.

O analista da ING, Chris Turner, aponta que, assumindo que o Federal Reserve mantenha uma postura dovish, a reversão do ciclo de taxas de juros no exterior será outro fator para uma leve fraqueza do dólar em 2026. Esse contraste de políticas pode intensificar a queda do dólar, que já caiu mais de 8% em relação a uma cesta de outras moedas neste ano.

Com a inflação dos serviços permanecendo alta em algumas regiões (como a zona do euro) e a melhora dos dados econômicos, os bancos centrais fora dos EUA têm menos incentivo para cortar ainda mais as taxas para estimular o crescimento. Se o Federal Reserve mantiver sozinho o ciclo de cortes em 2026, a reversão dos fluxos globais de capital pode colocar o dólar sob forte pressão no próximo ano.