Como o julgamento de Do Kwon desencadeou uma onda especulativa de 1.8 bilhões de dólares?

Autor: David, TechFlow

Título original: Na véspera do julgamento de Do Kwon, 1.8 bilhões de dólares estão apostando pesado em sua sentença

Até a noite de 10 de dezembro, você talvez não tenha notado, mas os dados dos contratos do token LUNA estão extremamente fora do comum.

Sem qualquer atualização técnica ou notícias positivas sobre o ecossistema, os contratos da série LUNA (incluindo LUNA e LUNA2) atingiram um volume de negociação combinado de quase 1.8 bilhões de dólares nas últimas 24 horas em todo o mercado.

E o próprio LUNA subiu 150% na última semana.

Para efeito de comparação, o volume de negociação de LUNA e LUNA2 juntos agora está quase entre os dez maiores volumes de contratos do mercado, ficando atrás apenas dos 1.88 bilhões de dólares de HYPE.

As taxas de financiamento de ambos são de -0,0595% e -0,0789%, respectivamente.

Taxas negativas tão altas indicam que o mercado está não só lotado, mas também em um estado de divergência extrema: muito capital está vendido, enquanto uma força ainda maior está aproveitando esse congestionamento para forçar uma alta.

Todos sabemos que LUNA já não tem fundamentos. Esses 1.8 bilhões de dólares em liquidez, na verdade, estão apostando em um resultado que será revelado em breve:

Amanhã, ou seja, às 24h do dia 11 de dezembro, o antigo "rei das stablecoins" Do Kwon enfrentará sua audiência final de sentença na sala 1305 do Tribunal Distrital Federal do Sul de Nova York.

O mercado está apostando dinheiro de verdade na sentença deste ex-grande nome do mundo cripto.

Sentença longa ou curta, a especulação não para

Para entender esse volume de 1.8 bilhões de dólares em contratos, é preciso olhar para o andamento real do caso.

Para a maioria das pessoas, o nome Do Kwon já saiu de cena desde o colapso épico de 2022.

Mas, na verdade, esse ex-magnata das criptos já havia sido extraditado para Nova York no final de 2024. E, em agosto deste ano, ele se declarou formalmente culpado no Tribunal Federal de Manhattan, admitindo várias acusações, incluindo fraude de valores mobiliários.

A audiência de amanhã não é para debater "culpado ou inocente", mas sim para decidir a duração da sentença. Segundo os documentos mais recentes do tribunal, há uma enorme diferença entre as recomendações das partes:

A promotoria pede 12 anos de prisão.

O escritório do Procurador dos EUA adota uma postura dura, justificando-se pelas perdas de bilhões de dólares causadas pelo colapso da Terra e pelo comportamento fraudulento de Do Kwon em relação à "falsa integração blockchain" do aplicativo de pagamentos Chai antes do colapso.

Para o mercado, 12 anos significam um fim definitivo. Considerando o ciclo de 4 anos das criptos, seriam 3 ciclos completos sem qualquer relação com Do Kwon.

A defesa pede 5 anos de prisão.

A equipe de defesa apela para a "compaixão", destacando que Do Kwon já esteve detido por muito tempo em Montenegro, demonstrou boa conduta e colaborou com a execução das multas da SEC.

Uma diferença de 7 anos é suficiente para alimentar uma rodada de especulação e disputa de capital em torno do token LUNA.

A lógica normal seria que, se o fundador for severamente condenado, o token LUNA estaria ainda mais próximo de zero. Por isso, há muitos vendidos no mercado, o que vemos refletido nas taxas negativas de financiamento;

Mas os grandes players, ou seja, os "baleias", não precisam acreditar que Do Kwon receberá apenas 5 anos; basta aproveitar a incerteza da sentença para puxar o preço para cima e caçar os vendidos excessivamente alavancados.

Isso talvez explique por que LUNA disparou na véspera do julgamento de Do Kwon. O mercado certamente não está celebrando a justiça, mas especulando sobre a sentença em si.

O mercado cripto já estava sem grandes destaques e em geral enfraquecido, então a audiência de amanhã cria uma das poucas volatilidades locais disponíveis.

De vítima a predador

Você acordou, agora é 2022.

Se abríssemos o gráfico de distribuição de posições de LUNA em maio de 2022, veríamos um cenário ainda mais trágico:

Lá estavam amontoados investidores de varejo coreanos que perderam tudo, fundos cripto devastados e especuladores que tentaram comprar na baixa e foram enterrados. Naquela época, as negociações eram movidas por raiva, desespero e tentativas irracionais de salvação.

Três anos depois, a microestrutura do mercado passou por uma renovação completa.

As vítimas de outrora já venderam suas posições e saíram. Agora, quem está do outro lado da mesa são participantes completamente diferentes. Por exemplo, equipes de trading quantitativo de alta frequência, fundos hedge orientados por eventos (Event-Driven Funds) e especuladores especializados em caçar "ativos lixo".

Para esses novos jogadores, se Do Kwon é inocente ou se o ecossistema Terra tem futuro, essas questões não importam, ou até são ruído. O único indicador relevante é o Event Beta, ou seja, a sensibilidade do preço do ativo a notícias legais específicas.

Nesse contexto, o LUNA já virou praticamente um derivativo jurídico, como alguns Meme coins que oscilam conforme as ações de uma figura pública.

Esse é um amadurecimento extremamente cruel do mercado cripto: morte ou prisão podem ser "monetizados".

Atualmente, muitos tokens como LUNA, que são apenas "casca", são negociados basicamente como precificação de desastres. Os grandes players sabem que o fundamento já foi a zero. Mas enquanto houver divergência e espaço para disputa entre comprados e vendidos, essa "casca" é um ativo perfeito para trading.

Pode-se até dizer que, justamente por não ter mais fundamentos, a volatilidade do preço do token não tem mais restrições, dependendo apenas da liberação de emoções.

Como dizem, a maioria dos tokens do mercado cripto são, na verdade, memes.

Precificando tudo

Após a sentença de amanhã, seja "5 anos" ou "12 anos" para Do Kwon, para o token LUNA o resultado provavelmente será o mesmo.

Depois do evento, o token provavelmente voltará a ficar sem volatilidade; não é só notícia ruim que mata o mercado, notícia boa e certa também.

Se a sentença for pesada, a lógica volta ao fundamento e o preço vai a zero; se for leve, o benefício já foi precificado, então é Sell the News, e os lucros evaporam rapidamente.

Na verdade, LUNA é um ótimo espelho de observação.

Ela já refletiu a narrativa técnica das stablecoins algorítmicas e agora mostra o lado extremamente maduro e frio desse mercado.

No mercado cripto atual, mesmo uma moeda morta e um fundador já condenado, se ainda tiverem algum valor noticioso, podem ser rapidamente transformados em fichas de aposta.

A eficiência de liquidez do mercado cripto evoluiu ao extremo, podendo precificar qualquer coisa: emoções, bugs, memes... e, claro, a liberdade de uma pessoa e o julgamento da justiça.

Diante dessa eficiência extrema, julgamentos morais parecem supérfluos.

O resto da vida de Do Kwon pode ser triste na prisão, mas o mercado cripto não sente tristeza, só volatilidade ainda não precificada.