Apostando em LUNA: US$ 1,8 bilhão em uma grande aposta sobre a sentença de Do Kwon

Título original: 《Na véspera do julgamento de Do Kwon, 1.8 bilhões de dólares estão apostando em sua sentença》

Autor original: David, TechFlow

Até a noite de 10 de dezembro, talvez você não tenha notado, mas os dados dos contratos do token LUNA estão extremamente fora do comum.

Sem qualquer atualização técnica ou notícias positivas sobre o ecossistema, o volume de negociação em 24 horas dos contratos da série LUNA (incluindo LUNA e LUNA2) em todo o mercado já chegou a quase 1.8 bilhões de dólares.

Além disso, o próprio LUNA subiu 150% na última semana.

Para comparar, o volume combinado de LUNA e LUNA2 agora está entre os dez maiores volumes de contratos do mercado, ficando atrás apenas dos 1.88 bilhões de dólares de HYPE.

As taxas de financiamento para ambos são, respectivamente, -0,0595% e -0,0789%.

Taxas negativas tão altas indicam que o mercado está não só congestionado, mas também em um estado de divergência extrema: muito capital está vendido, enquanto outro grupo ainda maior está aproveitando esse congestionamento para forçar uma alta.

Todos sabemos que LUNA já não tem fundamentos. Esses 1.8 bilhões de dólares em liquidez, na verdade, estão apostando em um resultado que será revelado em breve:

Amanhã, ou seja, às 24h do dia 11 de dezembro, o antigo “rei das stablecoins” Do Kwon enfrentará a audiência final de sentença no Tribunal Distrital Federal do Sul de Nova York, sala 1305.

O mercado está apostando dinheiro de verdade na sentença desse ex-grande nome do mundo cripto.

A sentença pode ser longa ou curta, mas a especulação não para

Para entender esse volume de 1.8 bilhões de dólares em contratos, é preciso olhar para o andamento real do caso.

Para a maioria das pessoas, o nome Do Kwon saiu de cena após o colapso épico de 2022.

Mas, na verdade, esse ex-magnata das criptomoedas já havia sido extraditado para Nova York no final de 2024. E, em agosto deste ano, ele se declarou formalmente culpado no tribunal federal de Manhattan, admitindo várias acusações, incluindo fraude de valores mobiliários.

A audiência de amanhã não é sobre “culpado ou inocente”, mas sim sobre a decisão final do tempo de prisão. Segundo os documentos mais recentes do tribunal, há um grande abismo entre as recomendações de sentença da acusação e da defesa:

O Ministério Público pede 12 anos de prisão.

O escritório do Procurador dos EUA adota uma postura rígida, justificando-se pelos bilhões de dólares em perdas causadas pelo colapso da Terra e pela fraude de Do Kwon sobre a “falsa integração blockchain” do aplicativo de pagamentos Chai antes do colapso.

Para o mercado, 12 anos significam um fim definitivo. Considerando o ciclo de 4 anos das criptos, três ciclos completos não teriam mais nada a ver com Do Kwon.

A defesa pede 5 anos de prisão.

A equipe de defesa apela para a “compaixão”, enfatizando que Do Kwon já esteve detido por muito tempo em Montenegro, demonstrou boa conduta e colaborou com o pagamento das multas da SEC.

A diferença de 7 anos já é suficiente para alimentar uma rodada de especulação e disputa de capital em torno do token LUNA.

Pela lógica, se o fundador for condenado severamente, o token LUNA deve se aproximar ainda mais do zero. Por isso, o mercado está cheio de posições vendidas, e vemos taxas de financiamento negativas;

Mas os grandes players, ou seja, as “baleias”, não precisam acreditar que Do Kwon receberá apenas 5 anos; basta aproveitar a incerteza da sentença para puxar o preço para cima e caçar os vendidos excessivamente alavancados.

Isso talvez explique por que LUNA disparou na véspera do julgamento de Do Kwon. O mercado certamente não está celebrando a justiça, mas especulando sobre o próprio veredito.

O mercado cripto já estava sem grandes destaques e em geral enfraquecido; a audiência de amanhã cria uma das poucas volatilidades localizadas.

De vítima a predador

Você acordou, agora é 2022.

Se abríssemos o gráfico de distribuição de posições de LUNA em maio de 2022, veríamos uma cena ainda mais trágica:

Ali estavam lotados investidores coreanos que perderam todas as economias, fundos cripto devastados e especuladores que tentaram comprar na baixa, mas foram soterrados. Naquela época, as negociações eram movidas por raiva, desespero e tentativas irracionais de salvação.

Três anos depois, a microestrutura do mercado já passou por uma renovação completa.

As vítimas de então já venderam suas posições e saíram. Agora, do outro lado da mesa, talvez estejam participantes completamente diferentes. Por exemplo, equipes de trading de alta frequência, fundos hedge do tipo Event-Driven e especuladores especializados em caçar “ativos lixo”.

Para esses novos jogadores, se Do Kwon é inocente ou se o ecossistema Terra tem futuro, essas questões não só não importam, como são ruído. O único indicador relevante é o Event Beta, ou seja, a sensibilidade do preço do ativo a notícias jurídicas específicas.

Nesse contexto, o ativo LUNA já se transformou em um derivativo baseado em eventos jurídicos, assim como alguns Meme coins oscilam conforme as ações de figuras públicas.

Esse é um amadurecimento extremamente cruel do mercado cripto, onde a morte ou a prisão podem ser “monetizadas”.

Atualmente, muitos tokens como LUNA, que são apenas “casca vazia”, são essencialmente precificados como desastres. Os grandes players sabem que os fundamentos já foram para zero. Mas enquanto houver divergência e espaço para disputa entre comprados e vendidos, essa “casca” é um ativo perfeito para negociação.

Pode-se até dizer que, justamente por não ter mais fundamentos, o preço do token não é mais restringido, dependendo totalmente do desabafo emocional.

Como dizem, a maioria dos tokens do mercado cripto são, na verdade, memes.

Precificando tudo

Amanhã, após a sentença, não importa se Do Kwon ouvirá “5 anos” ou “12 anos”, para o token LUNA, o resultado pode ser o mesmo.

Depois do evento, o token provavelmente voltará a ficar sem volatilidade; não é só a má notícia que mata o mercado, boas notícias definitivas também matam.

Se for uma sentença pesada, a lógica volta aos fundamentos e o preço vai a zero; se for leve, o fato positivo já foi precificado, então é Sell the News, e os lucros evaporam como a maré.

Falando sério, LUNA é um ótimo espelho de observação.

Ela já refletiu uma narrativa tecnológica de stablecoins algorítmicas, e agora mostra o lado extremamente maduro e frio desse mercado.

No mercado cripto atual, mesmo um token morto e um fundador já condenado, enquanto houver algum valor noticioso, podem ser eficientemente transformados em fichas de aposta.

A eficiência de liquidez do mercado cripto evoluiu ao extremo, podendo precificar qualquer coisa: emoções, bugs, memes... e claro, a liberdade de uma pessoa e o julgamento da justiça.

Diante dessa eficiência extrema, julgamentos morais parecem um tanto supérfluos.

O resto da vida de Do Kwon pode ser triste na prisão, mas o mercado cripto não conhece tristeza, apenas volatilidade ainda não precificada.