Matrixport: Рынок США вступает в новый цикл высвобождения ликвидности, и ожидается, что рынок продолжит существовать до 2026 года.

Matrixport опубликовала еженедельный отчет, в котором говорится, что рынок США вступает в новый цикл высвобождения ликвидности. Поддержка структурного финансирования может способствовать продолжению восходящего тренда биткоина и рискованных активов, при этом ожидается, что ралли продолжится до 2026 года. Текущая структура финансирования и кредитная среда весьма похожи на те, которые наблюдались на ранних стадиях предыдущих бычьих рынков: обильная ликвидность, улучшающаяся кредитная среда и смягчение политики — все это способствовало резкому росту цен на активы. Фонды денежного рынка США быстро расширялись с четвертого квартала 2018 года, увеличившись с $3 трлн до $7,4 трлн, что является рекордным максимумом. Годовой процентный доход в настоящее время составляет $320 млрд, что представляет собой значительный рост средств, поступающих в высокодоходные активы. Между тем, корпоративные выкупы также значительно ускорились. Объявленные выкупы с 2025 года достигли $984 млрд, а общий годовой объем, как ожидается, превысит $1,1 трлн. В условиях текущей низкой волатильности эти средства продолжат поступать в американские акции и повышать их стоимость. Структура финансовой системы дополнительно усиливает влияние ликвидности. С 2008 года Федеральная резервная система выплачивает проценты по банковским резервам, общий объем которых в настоящее время составляет 3,4 триллиона долларов, генерируя 176 миллиардов долларов ежегодно. В условиях нынешних высоких процентных ставок этот механизм в первую очередь выгоден фондам денежного рынка и коммерческим банкам. Однако наша модель предполагает, что снижение ставок ФРС отстает от рыночных ожиданий на протяжении 32 месяцев подряд. Чтобы сократить этот разрыв, в ближайшие месяцы потребуется кумулятивное снижение ставок примерно на 62 базисных пункта. Предложение кредита восстанавливается. С апреля 2025 года коммерческие и промышленные кредиты в США увеличились на 74 миллиарда долларов, что свидетельствует о первых признаках нового цикла кредитной экспансии. С июня кредитные спреды продолжают сужаться, улучшая условия финансирования, которые исторически были благоприятными для биткоина, и эта тенденция уже изначально отражается на динамике цены биткоина. Наша модель предполагает, что инфляция постепенно снизится до целевого диапазона ФРС в 2%, а волатильность снизится, что предоставит больше пространства для маневра в политике для снижения ставки в сентябре. Бюджетная политика также увеличивает вливания ликвидности посредством выпуска облигаций. С тех пор, как «Большой красивый закон» (Big Beautiful Act) увеличил потолок госдолга на 5 триллионов долларов, Казначейство выпустило облигации на чистую сумму 789 миллиардов долларов менее чем за шесть недель. Эта масштабная эмиссия совпадает с новым ралли биткоина. Исторически во время фискальных экспансий, проводимых Трампом, цена биткоина, как правило, росла синхронно с выпуском казначейских облигаций.