Майкл Новограц (Michael Novogratz): Беженец с Уолл-стрит

Оригинальное название: Michael Novogratz: The Wall Street Refugee

Автор: Thejaswini M A, Token Dispatch

Перевод: Block unicorn

18 мая 2022 года. Майкл Новограц (Michael Novogratz) смотрит на свою руку.

Татуировка Terra Luna смотрит на него в ответ. Этот полумесяц стоил ему миллионов долларов и едва не разрушил его репутацию. Цена Luna за 72 часа рухнула с 80 долларов до нуля, испарив 60 миллиардов долларов — в криптовалютном сообществе это теперь называют «спиралью смерти».

Большинство генеральных директоров наняли бы антикризисную команду, обвинили бы манипуляции рынком или просто молчали бы, пока новостной цикл не закончится.

А что сделал Новограц? Он сел и написал письмо.

«Моя татуировка всегда будет напоминать мне, что венчурные инвестиции требуют смирения», — написал он в письме, подробно объяснив, что пошло не так и чему Galaxy Digital научилась, поддержав одну из крупнейших катастроф в истории криптовалют. Письмо было опубликовано в тот же день.

Когда ставка не срабатывает, обычно используют стандартную стратегию: публикуют осторожное заявление, переводят внимание на «рыночные условия» и ждут, пока заголовки исчезнут. Новограц поступил иначе. Он написал письмо.

Он не стал перекладывать ответственность, а подробно описал, что произошло с Terra, в чем Galaxy Digital ошиблась и чему он сам научился. В финансовом мире откровенность не редкость, но он превратил это в отраслевое исследование. Другие могли бы попытаться замять убытки, а он выставил свою ошибку на всеобщее обозрение, приглашая всех вместе извлечь уроки.

Новограц никогда не был типичным человеком с Уолл-стрит. Бывший партнер Goldman Sachs и борец Принстона, он построил свою карьеру, рассматривая как победы, так и поражения как материал для следующего большого шага.

Крах Terra Luna мог бы закончить карьеру большинства криптоэнтузиастов. Для Новограца это была лишь очередная глава его истории, начавшейся на борцовском ковре, прошедшей через валютные торговые залы и теперь охватывающей всё — от продвижения bitcoin до миллиардных дата-центров для искусственного интеллекта.

Личностный рост

26 ноября 1964 года: Александрия, Вирджиния

Майкл Новограц родился третьим из семи детей в семье, где конкуренция была такой же обязательной, полезной и неоспоримой, как овощи в других семьях. Его отец играл в футбол в Военной академии Вест-Пойнт, поэтому ожидания были высоки: по крайней мере, нужно было показывать убедительные результаты.

В старшей школе Fort Hunt Новограц открыл для себя борьбу. Это была не просто спортивная дисциплина, а лаборатория, где он научился читать соперника, управлять рисками под давлением и понимать, что подготовка важнее таланта.

Он занял второе место на чемпионате штата, после чего был приглашен в Принстонский университет. Борьба в первой лиге Лиги плюща означала постоянное снижение веса, тактическую подготовку и полную зависимость от личного выступления. Новограц был капитаном борцовской команды Принстона и дважды входил в первую сборную Лиги плюща в 1986 и 1987 годах.

1 апреля 1989 года: Goldman Sachs

Новограц присоединился к Goldman Sachs как продавец краткосрочных облигаций, став одним из сотен молодых новобранцев, ежегодно мечтающих стать партнерами. Большинство терпит неудачу за пять лет. Немногие становятся богатыми. Единицы понимают правила большой игры.

Новограц отличался умением выбирать момент и готовностью браться за задачи, которых другие избегали. В 1992 году Goldman Sachs отправил его в Азию, где за следующие семь лет он пережил валютные колебания, шоки процентных ставок и стал свидетелем Азиатского финансового кризиса 1997 года. Этот опыт позволил ему увидеть одну из самых бурных глав современной рыночной истории и сделал его одним из ведущих мировых макроэкспертов Goldman Sachs.

Этот опыт работы на валютных и процентных рынках позволил ему стать одним из ведущих мировых макроэкспертов Goldman Sachs, когда в 1998 году он был избран партнером.

Статус партнера давал долю в капитале, участие в прибыли и доступ к внутренним инвестиционным возможностям компании. Более того, это сделало его одним из ведущих макроэкспертов, когда Goldman Sachs готовился доминировать на финансовых рынках следующего десятилетия.

Но восхождение Новограца на этом не закончилось.

Империя Fortress и её падение

2022 год: Fortress Investment Group

Новограц покинул Goldman Sachs и присоединился к одной из самых знаковых альтернативных инвестиционных платформ 2000-х годов. Fortress расширялась от прямых инвестиций и кредитования к глобальным макроинвестициям, и им был нужен человек, умеющий зарабатывать на валютных потрясениях, колебаниях ставок и товарных суперциклах.

В то время центральные банки активно управляли валютными курсами, развивающиеся рынки открывались для международного капитала, а технологии создавали новые способы торговли — от бразильского реала до фьючерсов на медь. Макроинвестиции вступали в золотой век.

Новограц возглавил макрофонд Fortress, активы под управлением которого выросли до 2,3 миллиарда долларов. Фонд успешно работал более десяти лет, пока после 2008 года рыночная среда не изменилась.

Февраль 2007 года: IPO Fortress

Компания стала первой крупной альтернативной управляющей активами, вышедшей на биржу в США, и на короткое время сделала нескольких миллиардеров на бумаге. Новограц и его партнеры появлялись на обложках журналов и выступали с докладами на крупных конференциях. В течение 18 месяцев они были звездами финансовой индустрии, находясь на пике кредитного пузыря.

Затем наступил 2008 год, словно метеоритный удар.

Финансовый кризис радикально изменил среду для макротрейдинга. Центральные банки стали теснее координировать политику, валютные отношения изменились неожиданным образом, а рыночные неэффективности, на которых зарабатывали макрофонды, исчезли.

К 2013 году макрофонды оказались в затруднении. Посткризисная эпоха стала сложной для многих макростратегий. Скоординированная политика центробанков снизила волатильность, необходимую макротрейдерам. Методы, работавшие десятилетие, внезапно перестали приносить результат.

Октябрь 2015 года: объявление

Fortress ликвидирует макробизнес с активами 2,3 миллиарда долларов. Новограц уходит, капитал возвращается инвесторам. Тринадцать лет построения одного из лучших макробизнесов отрасли завершились пресс-релизом и серией заключительных звонков инвесторам.

Это закрытие могло бы поставить крест на карьере. Однако Новограц воспринял это как урок. Успех макрофонда строился на выявлении рыночных искажений, вызванных политикой, и использовании их раньше других. Провал отражал изменение рыночных условий, а не некомпетентность управления.

Этот урок пригодился ему раньше, чем он ожидал.

Цифровая золотая лихорадка

2013 год: Нью-Йорк, офис Fortress

Сопредседатель Fortress Investment Group и бывший коллега по Goldman Sachs Пит Бригг позвонил Новограцу с вопросом, который изменил его жизнь: «Брат, ты слышал о bitcoin?»

Ответ был — ничего не слышал.

Новограц никогда не слышал о цифровых валютах, технологии блокчейн или криптовалютах. Как и большинство традиционных финансистов, он считал это либо мошенничеством, либо игрушкой для программистов.

Но Бригг, поговорив с друзьями из Калифорнии, был убежден, что bitcoin — это нечто большее. Они объединились с бывшим топ-менеджером Tiger Management Дэном Морхедом, который основал Pantera Capital — одну из первых инвестиционных компаний, сосредоточенных на криптовалютах.

Они впервые купили bitcoin, когда его цена была около 200 долларов. Сначала это была просто очередная макроставка. Если цифровые валюты выстрелят, ранние инвесторы заработают. Если нет — потери были бы терпимыми.

Это был способ хранения стоимости вне суверенных валют в эпоху беспрецедентного монетарного стимулирования центробанков. Он давал доступ к технологическим инновациям и одновременно хеджировал обесценение валют.

К 2016 году Новограц стал одним из самых заметных сторонников криптовалют, появляясь на финансовом телевидении и объясняя институциональной аудитории, которая могла игнорировать других криптоэнтузиастов, суть цифровых активов. Его опыт в Goldman Sachs и макроинвестировании придавал ему авторитет среди традиционных инвесторов, только начинавших рассматривать криптовалюты как легитимный класс активов.

Но быть сторонником было недостаточно. Он хотел создать что-то свое.

9 января 2018 года: анонс Galaxy Digital

Новограц объявил о создании комплексной платформы цифровых активов, сочетающей трейдинг, управление активами, инвестиционно-банковские услуги и собственные инвестиции.

Видение заключалось в том, чтобы стать Goldman Sachs в мире криптовалют, предоставляя институциональным клиентам тот же спектр услуг, но с фокусом на цифровых активах.

Благодаря слиянию с канадской компанией Galaxy смогла выйти на биржу в условиях неопределенного регулирования криптобизнеса. 31 июля 2018 года Galaxy завершила обратное поглощение и начала торговаться на венчурной бирже Торонто под тикером GLXY.

Модель бизнеса Galaxy отличалась от чисто криптовалютных компаний. Компания не просто покупала и держала цифровые активы, а активно торговала своими позициями, используя прибыль от успешных сделок для финансирования операций и расширения. Такой подход более гибкий, чем стратегия «купил и держи», но финансовые результаты частично зависят от рыночного тайминга и эффективности трейдинга.

Во время бычьего рынка криптовалют эта стратегия приносила отличные результаты. С ростом стоимости bitcoin и ethereum операции Galaxy приносили сотни миллионов долларов прибыли. Венчурные инвестиции в криптоинфраструктуру и приложения с развитием экосистемы приносили еще больше ценности.

Но 2022 год принес новые испытания.

Май 2022 года. Экосистема Terra Luna рухнула за считанные дни, испарив 60 миллиардов долларов и уничтожив один из самых востребованных проектов криптоиндустрии. Когда алгоритмический стейблкоин Luna катастрофически провалился, Galaxy Digital столкнулась с финансовыми потерями и репутационным ущербом.

Galaxy Digital инвестировала в 18,5 миллиона токенов LUNA еще в 2020 году по цене 0,22 доллара за токен и постепенно продавала их по мере роста цены. К апрелю 2022 года, когда LUNA достигла пика в 119 долларов, Galaxy Digital уже заработала сотни миллионов долларов прибыли и почти полностью вышла из позиции. Когда алгоритмический стейблкоин окончательно провалился, прямой финансовый риск Galaxy Digital был минимален: осталось около 2000 токенов LUNA, которые после краха стоили меньше десяти долларов.

Новограц не стал скрывать ошибку, а опубликовал подробное объяснение, где рассказал, что пошло не так и какие уроки были извлечены. Его письмо CEO касалось управления рисками, процедур due diligence и важности различать устойчивые бизнес-модели и экспериментальные протоколы в криптоиндустрии.

Он признал, что его публичная поддержка Luna, включая татуировку, была преждевременной, учитывая экспериментальный характер проекта.

Это письмо стало одним из самых цитируемых анализов после краха Luna, поскольку честно показало, что даже опытные инвесторы могут ошибаться в отношении новых технологий.

Ставка на инфраструктуру искусственного интеллекта

2024 год: Нью-Йорк, офис Galaxy

Пока крипторынок восстанавливается после краха Terra Luna и FTX, Новограц уже планирует следующий этап развития Galaxy. Компания объявила о масштабном расширении в сфере инфраструктуры искусственного интеллекта, используя свой опыт в энергоемких вычислениях для выхода на рынок дата-центров для ИИ.

Galaxy научилась управлять крупной вычислительной инфраструктурой благодаря майнингу криптовалют. Навыки оптимизации майнинга bitcoin можно применить к вычислениям для искусственного интеллекта, что может дать более высокую маржу и более предсказуемый доход.

В августе 2024 года Galaxy получила проектное финансирование в размере 1,4 миллиарда долларов для своего дата-центра Helios в Техасе. Объект предоставит облачному провайдеру GPU CoreWeave 800 мегаватт вычислительной мощности по 15-летнему контракту, и Galaxy ожидает более 1 миллиарда долларов годового дохода.

Проект Helios рассчитан на развитие мощности до 3,5 гигаватт при полном строительстве, что сделает Galaxy одним из ключевых игроков на рынке инфраструктуры искусственного интеллекта с ограниченным предложением. Эта бизнес-модель обещает более высокую маржу и более предсказуемый доход, чем криптотрейдинг.

Компания сохраняет свои традиционные криптовалютные операции, одновременно расширяясь в смежные технологические области, где может использовать свой опыт.

Криптовалюты всегда были сочетанием финансов и драмы. Мало кто воплощает это так ярко, как Новограц.

Он — трейдер-рассказчик и рассказчик о трейдинге. Татуировка Luna, откровенные письма, выступления на кабельном ТВ — это не просто откровенность или пиар, а доказательство того, что рынки движимы как нарративами, так и данными.

Созданные им компании — будь то макрофонд Fortress или гибрид Galaxy, сочетающий трейдинг, венчурные инвестиции и теперь дата-центры для искусственного интеллекта — это попытка придать форму силам, большим, чем любой человек. Волатильность валют, децентрализованные финансы, вычислительные потребности машинного обучения.

Если иногда он кажется безрассудным, то потому, что рискует там, где нет определенности. А если иногда кажется прозорливым, то потому, что такие области вознаграждают тех немногих, кто действует быстро, принимает убытки и продолжает делать новые ставки.

Для Новограца вопрос никогда не был в том, потерпят ли неудачу криптовалюты или искусственный интеллект. Потому что они не могут всегда расти. Вопрос в том, кто сможет построить достаточно устойчивую платформу, чтобы пережить эти неудачи. Среди всей суматохи и драмы вокруг него это, возможно, и есть его главный вклад: создание более высокой платформы для следующего поколения авантюристов.

На сегодня всё.