Правила стейблкоинов Гонконга устанавливают золотой стандарт для цифровых финансов

Недавнее принятие в Гонконге закона о стейблкоинах (Stablecoins Ordinance, Cap. 656) стало ключевым регуляторным событием, укрепившим позиции города как важного игрока в глобальной экосистеме цифровых активов. Закон, вступающий в силу с 1 августа 2025 года, устанавливает комплексную правовую базу для выпуска и торговли стейблкоинами, привязанными к фиатным валютам, с акцентом на инструменты, связанные с официальными валютами или другими единицами стоимости, определёнными Hong Kong Monetary Authority (HKMA). Важно отметить, что данная правовая база не распространяется на цифровые валюты центральных банков, банковские депозиты и ценные бумаги, подчеркивая свою направленность именно на стейблкоины с фиксированной стоимостью.

Согласно закону, эмитенты стейблкоинов обязаны получить лицензию от HKMA, при этом процесс лицензирования будет поэтапным и только по приглашению. Установлено минимальное требование к капиталу в размере 25 миллионов гонконгских долларов, и все выпущенные стейблкоины должны быть полностью обеспечены высококачественными ликвидными активами, такими как краткосрочные государственные облигации. HKMA также ввело строгие протоколы по противодействию отмыванию денег (AML) и кибербезопасности, требуя постоянного мониторинга обращения стейблкоинов и проведения должной проверки владельцев кошельков клиентов, независимо от того, являются ли кошельки кастодиальными или некостодиальными. Эти меры направлены на обеспечение институциональной надежности и общественного доверия к операциям со стейблкоинами.

Введение закона уже оказало непосредственное влияние на участников рынка. Например, BitMart и другие крупные биржи недавно отозвали свои заявки на получение лицензии поставщика услуг с виртуальными активами в Гонконге, сославшись на строгие регуляторные требования. Лицензионный режим для эмитентов стейблкоинов отражает высокие требования к капиталу и операционной деятельности, которые уже предъявляются к криптобиржам, включая обязательное хранение 98% клиентских активов в холодном хранилище и страховое покрытие как для горячих, так и для холодных кошельков. Эти условия отражают более широкий регуляторный подход, направленный на баланс между инновациями и управлением рисками, чтобы рынок цифровых активов Гонконга оставался конкурентоспособным и соответствовал требованиям законодательства.

Закон соответствует более широкой стратегии Гонконга по становлению глобальным финансовым центром для цифровых активов. Гибкий подход города к мультивалютным стейблкоинам — поддержка не только гонконгского и американского долларов, но и офшорного юаня — подчеркивает его стратегическую позицию для содействия трансграничным платежам. Это особенно важно для интернационализации юаня, поскольку закон создает правовую основу для стейблкоинов, номинированных в RMB, которые потенциально могут снизить зависимость от SWIFT и других централизованных систем. Таким образом, закон может способствовать более быстрым, дешевым и прозрачным транзакциям, особенно на развивающихся рынках и для повседневных пользователей.

Регуляторная база также пересекается с растущим трендом токенизации активов (RWA), когда реальные активы, такие как недвижимость, сырьевые товары и финансовые инструменты, представлены на блокчейне. Ожидается, что рынок токенизации RWA достигнет 16 триллионов долларов к 2030 году благодаря сотрудничеству институциональных и децентрализованных финансов (DeFi). Только токенизация казначейских облигаций США, по прогнозам, достигнет 4.2 миллиарда долларов в 2025 году, при этом лидируют краткосрочные облигации. Однако сохраняются регуляторные вызовы, включая различия в правовом регулировании в разных юрисдикциях и необходимость стандартизированных механизмов управления рисками. В отчете Skynet за 2025 год по безопасности RWA отмечается, что кибербезопасность и уязвимости смарт-контрактов остаются проблемой, что подчеркивает необходимость надежных кастодианов и регулируемой инфраструктуры.

Регуляторная ясность и развитие инфраструктуры в Гонконге могут помочь преодолеть разрыв между токенизированными активами и традиционными финансовыми системами. Продвигая свои рамки для стейблкоинов и RWA, город стремится привлечь институциональный капитал, предлагая прозрачность, ликвидность и юридическую определенность. Интеграция блокчейн-технологий в рынки капитала рассматривается как трансформирующая сила, способная высвободить триллионы ранее неликвидных активов.

Стремление города создать регулируемую среду для цифровых активов также проявляется в сотрудничестве традиционных банков и компаний, работающих на блокчейне. Например, CMB International Securities Limited, дочерняя компания China Merchants Bank, запустила криптобиржу в Гонконге. Это сотрудничество отражает более широкую тенденцию в отрасли к гибридным финансовым моделям, сочетающим сильные стороны традиционных финансов с эффективностью DeFi и блокчейна.

В целом, закон о стейблкоинах в Гонконге — это стратегический шаг к становлению города ведущим центром цифровых активов. Устанавливая высокие стандарты для выпуска и хранения стейблкоинов, а также поддерживая токенизацию RWA, город закладывает основу для устойчивой, инновационной и соответствующей требованиям экосистемы цифровых финансов. По мере развития глобальных финансов регуляторный подход Гонконга служит примером баланса между инновациями и стабильностью, привлекая как институциональных, так и розничных участников на свои цифровые рынки.