Предложение Hyperscale Data на $125 млн через ATM: стратегическое распределение криптоактивов против рисков размывания доли акционеров

Предложение Hyperscale Data на сумму $125 миллионов в формате at-the-market (ATM) представляет собой смелую попытку сбалансировать долгосрочное воздействие на криптовалюту с расширением инфраструктуры, одновременно преодолевая присущие риски разводнения акционерного капитала на волатильном рынке. Компания распределила 60% вырученных средств на Bitcoin, 10% на XRP, 20% на свой дата-центр в Мичигане и 10% на оборотный капитал и корпоративные цели. Эта стратегия позиционирует Hyperscale как гибридную структуру: публичную компанию для накопления цифровых активов и строителя инфраструктуры, готовой к использованию искусственного интеллекта. Однако успех предложения зависит от способности компании минимизировать риски разводнения и оправдать спекулятивный характер своих ставок на криптовалюту.

Стратегическое обоснование: Криптовалюта как макро-хедж и инфраструктура как двигатель роста

Решение Hyperscale направить большую часть капитала в Bitcoin отражает более широкую тенденцию среди публичных криптовалютных компаний (PCVs) рассматривать этот актив как макроэкономический хедж. Сохраняя весь добытый Bitcoin и публикуя еженедельные отчеты о своих активах, компания стремится укрепить институциональное доверие к своей казначейской стратегии. Такой подход аналогичен стратегиям таких компаний, как Marathon Digital и Riot Platforms, которые использовали свойства Bitcoin как средства сбережения для привлечения инвесторов.

10%-ное распределение в XRP, хотя и меньшее, подчеркивает продуманную стратегию диверсификации. Дочерняя компания Hyperscale, Sentinum, уже потратила $96,119.12 на приобретение 31,420 токенов XRP с начала года, используя стратегию усреднения долларовой стоимости для снижения воздействия волатильности. Тем временем 20%, выделенные на дата-центр в Мичигане — проект, направленный на увеличение мощности с 30 МВт до 340 МВт — позволяют компании воспользоваться растущим спросом на инфраструктуру для искусственного интеллекта. Такой двойной фокус на цифровых активах и физической инфраструктуре соответствует отраслевым прогнозам, согласно которым публичные майнеры Bitcoin могут контролировать до 25% вычислительной мощности сети к 2025 году.

Риски разводнения капитала: гибкость против обесценивания акций акционеров

Несмотря на стратегическую логику, структура ATM Hyperscale влечет за собой значительные риски разводнения. Это предложение предоставляет руководству широкие полномочия по выбору времени для выпуска акций и покупки криптовалюты, что может привести к постоянному выпуску акций по неоптимальным ценам. Такой подход напоминает стратегию MicroStrategy (MSTR), которая привлекла $21 миллиард через предложения ATM и привилегированные акции для финансирования своего Bitcoin-казначейства, хотя это и стоило 0,3% разводнения на каждые $475 миллионов предложения.

Риски Hyperscale усугубляются соглашением о финансировании на $100 миллионов с Ault & Company, которое включает полную защиту от разводнения (full ratchet anti-dilution protection). Этот пункт может еще больше снизить стоимость обыкновенных акций, если будущие предложения будут осуществляться по более низким ценам. SEC подчеркнула необходимость прозрачности в отношении таких эффектов разводнения, отмечая, что непоследовательные раскрытия могут вводить инвесторов в заблуждение. Для Hyperscale задача заключается в поддержании баланса между гибкостью капитала и сохранением акционерного капитала.

Реакция рынка и настроения инвесторов

Первоначальная реакция рынка на предложение была неоднозначной. Акции Hyperscale упали на 9,9% после объявления, что отражает обеспокоенность инвесторов по поводу разводнения и регуляторных неопределенностей, особенно в отношении классификации XRP как ценной бумаги. Однако сторонники утверждают, что структура ATM минимизирует давление на цену по сравнению с традиционными размещениями, поскольку акции продаются постепенно по текущим рыночным ценам.

Это предложение также подчеркивает более широкое сближение крипто-нативных и традиционных инфраструктурных бизнесов. Объединяя накопление Bitcoin с расширением дата-центра, Hyperscale стремится создать диверсифицированный поток доходов. Тем не менее, эта стратегия остается спекулятивной: успех дата-центра зависит от соглашений с коммунальными службами и дополнительного финансирования, в то время как криптовалютные активы подвержены волатильности цен и изменениям регулирования.

Заключение: расчетная ставка в зоне высокого риска

Предложение ATM от Hyperscale Data иллюстрирует напряженность между долгосрочным воздействием на криптовалюту и краткосрочными рисками разводнения. Хотя стратегия распределения соответствует отраслевым стандартам для PCVs, компании предстоит преодолеть регуляторные препятствия, рыночную волатильность и возможное обесценивание акций акционеров. Для инвесторов ключевой вопрос заключается в том, перевесят ли ожидаемый рост стоимости Bitcoin и спроса на инфраструктуру для искусственного интеллекта издержки разводнения. На рынке, где такие PCVs, как MSTR, подвергались критике за агрессивный выпуск акций, способность Hyperscale реализовать свою двойную стратегию без чрезмерного разводнения будет критически важна для ее долгосрочной жизнеспособности.

Источник:
[1] Hyperscale Data Announces $125M "At-the-Market...
[2] BTC, XRP, and Hyperscale: How $125M Funding is Reshaping the Future
[3] MSTR, MARA , or RIOT: Which U.S. Crypto Stock is the Bitcoin...
[4] Hyperscale Data Reports Weekly and Total $XRP Purchases
[5] Hyperscale Data’s $125M ATM Offering
[6] 2024 Bitcoin Mining Mid-Year Report: The Rise of the Gigawatt
[7] MicroStrategy's Bitcoin Treasury Play: Evaluating the Risk-Adjusted Returns of Preferred Equity Financing
[8] Hyperscale Data's $125M ATM Offering: Strategic Capital Allocation and Shareholder Risk
[9] Offerings and Registrations of Securities in the Crypto Asset Markets
[10] Hyperscale Data stock falls after announcing $125 million at-the-market offering
[11] The Strategic Value of ATM Financing in Bitcoin Mining
[12] $60B and Counting: Inside the PCV Gold Rush