Потеря, забывчивость или смерть: bitcoin оказывается еще более «дефицитным», чем предполагалось?

Фактическое количество находящихся в обращении биткоинов значительно ниже установленного лимита в 21 миллион. По анализу, из-за утраты приватных ключей или повреждения оборудования, от 2,3 до 7,8 миллионов биткоинов были навсегда утеряны — этот «молчаливый дефляционный эффект» значительно превышает совокупные активы всех институциональных держателей. Пророчество Satoshi Nakamoto сбывается: эти утраченные монеты фактически являются пожертвованием всем держателям, делая оставшиеся биткоины ещё более редкими и ценными.

Автор: Long Yue

Источник: Wallstreetcn

Максимальное предложение биткоина составляет 21 миллион, однако реальное количество монет в обращении, вероятно, значительно ниже этого значения.

Недавно, согласно данным, отслеживаемым аналитическим агентством Sound Money Report, и оценкам нескольких ончейн-отчётов, из-за утраты приватных ключей, повреждения жёстких дисков или внезапной смерти владельцев, от 2,3 до 7,8 миллионов биткоинов могли навсегда выйти из обращения. Это означает, что из примерно 19,9 миллионов биткоинов в обращении, реальное количество может составлять лишь от 12,1 до 17,6 миллионов.

Создатель биткоина Satoshi Nakamoto ещё в апреле 2010 года на форуме BitcoinTalk предсказал: «Потерянные биткоины просто делают монеты других людей немного дороже. Считайте это пожертвованием для всех». Сегодня этот комментарий, сделанный более десяти лет назад, воплощается в реальность в беспрецедентных масштабах.

Безвозвратно утраченные цифровые активы

В отличие от традиционных активов, таких как акции или облигации, в мире биткоина нет возможности восстановить утерянное. Известная фраза в криптомире — «Не твои ключи — не твои монеты» (Not your keys, not your coins) — на практике часто превращается в ещё более суровую истину: «Нет ключей — нет монет» (No keys, no coins).

Как только приватный ключ — уникальный 256-битный пароль — утерян, соответствующие биткоины становятся «призрачными активами» на блокчейне: их можно увидеть, но невозможно получить. Подобные случаи происходят регулярно, например:

• Согласно сообщениям, валлийский IT-инженер James Howells в 2013 году случайно выбросил жёсткий диск с приватным ключом от 8 000 биткоинов — сегодня эти активы стоят почти 900 миллионов долларов.
• Бывший технический директор Ripple Stefan Thomas забыл пароль от зашифрованного жёсткого диска, на котором хранилось 7 002 биткоина, и, когда осталось всего две попытки из десяти, оказался в состоянии отчаяния.
• Есть и случаи, когда огромные состояния уносились с собой из-за внезапной смерти владельца. Генеральный директор канадской криптовалютной биржи QuadrigaCX Gerald Cotten, как сообщается, скончался в 2018 году, в результате чего доступ к клиентским средствам на сумму 190 миллионов долларов (включая большое количество биткоинов) был утрачен навсегда.

По данным, собранным Sound Money Report из различных источников, диапазон оценок навсегда утерянных биткоинов составляет от 2,3 до 7,8 миллионов.

• Компания Ledger в отчёте за май 2025 года со ссылкой на аналитиков оценивает потери в диапазоне от 2,3 до 3,7 миллионов монет, что составляет примерно 11%-18% от общего количества.
• Аналитик Cane Island Timothy Peterson в отчёте за июнь 2025 года оценивает, что более 6 миллионов BTC уже невозможно восстановить.
• Платформа блокчейн-аналитики Glassnode и ARK Invest в исследовании 2023 года оценили, что около 7,8 миллионов BTC находятся в состоянии «накопления или утраты», хотя эта цифра может быть завышена из-за включения долгосрочно неактивных адресов, что составляет примерно 39% от общего предложения (по состоянию на 8 сентября 2025 года добыто около 19,9 миллионов биткоинов).

Несмотря на различия в методиках подсчёта, все эти данные указывают на один факт: существует огромный и постоянно растущий пул навсегда утраченных биткоинов.

Невидимый «шок предложения»: недооценённая редкость

Этот «невидимый шок предложения», вызванный утратой биткоинов, по своим масштабам значительно превышает обсуждаемое на рынке институциональное принятие.

По данным на август 2025 года, все спотовые биткоин-ETF в совокупности владеют примерно 1,036 миллиона биткоинов, а по данным сайта Bitcoin Treasuries, топ-100 публичных компаний мира держат около 988 000 биткоинов, плюс некоторые известные компании владеют частью биткоинов. В сумме ETF и корпоративные держатели контролируют примерно 2,2 миллиона биткоинов.

Это означает, что даже при самой консервативной оценке в 2,3 миллиона утерянных монет, количество биткоинов, навсегда вышедших из обращения, уже превышает совокупные активы Уолл-стрит и мировых корпоративных гигантов.

Пока рынок сосредоточен на том, сколько средств поступило в фонд IBIT от BlackRock или сколько биткоинов вновь приобрела MicroStrategy, гораздо более масштабное и глубокое сокращение предложения происходит незаметно.

Реальная рыночная капитализация биткоина может быть завышена примерно на 500 миллиардов долларов

Исходя из текущих 19,9 миллионов добытых биткоинов, если вычесть медианную оценку в 5 миллионов утерянных монет, затем вычесть 2,2 миллиона, находящихся на балансе институциональных держателей, и предположить, что долгосрочные индивидуальные инвесторы «накопили» около 3,8 миллиона монет, то реальное количество биткоинов в свободном обращении на рынке может составлять лишь 8,9 миллиона, что составляет около 45% от добытого объёма. Для сравнения, свободное обращение акций компаний из индекса S&P 500 обычно составляет 70%-90%.

Таким образом, текущая общая рыночная капитализация биткоина, о которой сообщают СМИ и которая превышает 2,1 триллиона долларов, на самом деле содержит элемент «иллюзии». Если исключить 5 миллионов «призрачных биткоинов», реальная капитализация должна составлять около 1,6 триллиона долларов, то есть примерно на 500 миллиардов долларов меньше.

В целом, редкость биткоина значительно превышает его номинальный лимит в 21 миллион. Эта «молчаливая дефляция», вызванная потерями, забывчивостью и смертью, постоянно сокращает реальное предложение биткоинов, а её влияние и масштаб значительно превосходят сферу внимания основных финансовых СМИ.

Рынок постепенно осознаёт, что биткоин «ещё более редок, чем кажется».