Гиганты соревнуются за право распределения стейблкоина Hyperliquid USDH — кому достанется доход экосистемы в 10 billions?

Оригинал: Odaily (@OdailyChina)

Автор: Wenser (@wenser2010)

Оригинальное название: Hyperliquid stablecoin USDH становится "лакомым куском" отрасли, гиганты начинают борьбу за право распространения

Благодаря предпродаже XPL, WLFI, запуску и волатильности на рынке, Hyperliquid в августе достиг дохода в 106 миллионов долларов, что на 23% больше по сравнению с предыдущим месяцем; месячный объем торгов по контрактам приблизился к 400 миллиардам долларов, а доля рынка DEX Perp составляет около 70%. Как несомненный "денежный коров" отрасли, концепция "высокопроизводительной L1-сети", продвигаемая официально, также открывает безграничные перспективы для stablecoin-экосистемы Hyperliquid.

5 сентября Hyperliquid официально объявил, что зарезервированный протоколом stablecoin с кодом USDH будет выпущен через голосование валидаторов on-chain, голосование полностью пройдет на Hyperliquid L1, процесс аналогичен голосованию за делистинг, выбранная команда должна принять участие в стандартном аукционе Gas для спотового деплоя. Официально заявлено, что USDH, как востребованный стандартный код, будет использоваться для создания комплаентного, приоритетного для Hyperliquid нативного stablecoin. После публикации новости, ведущие эмитенты stablecoin представили свои "планы выпуска USDH". Odaily в этой статье кратко анализирует различные предложения по нативному stablecoin USDH Hyperliquid и борьбу между эмитентами.

USDH становится предметом борьбы между эмитентами stablecoin, гиганты Paxos, Agora и другие вступают в игру

5 сентября Hyperliquid официально объявил в сообществе Discord, что

1. При следующем обновлении сети будет оптимизирована структура спотового рынка: комиссии для получателей, вознаграждения за размещение ордеров и вклад пользователей в объем торгов между двумя активами-спотовыми котировками будут унифицированы и снижены на 80% для повышения ликвидности и снижения трения для пользователей.

2. В настоящее время зарезервированный протоколом stablecoin с кодом USDH будет выпущен через прозрачное голосование валидаторов on-chain. Голосование будет полностью проходить на сверхликвидной L1, как и голосование за делистинг. Поскольку USDH — это востребованный стандартный токен-код, валидаторы выберут команду, наиболее способную создать нативный stablecoin с приоритетом Hyperliquid. Заинтересованные команды могут подать предложения в новом подканале форума "usdh" и должны включить адрес пользователя с кворумом выбранных валидаторов, который будет использоваться для деплоя USDH. Обратите внимание, что одобренная команда все равно должна участвовать в стандартном аукционе Gas для спотового деплоя. Кроме того, официально подчеркивается: "Код USDH идеально подходит для приоритетного, согласованного и комплаентного долларового stablecoin Hyperliquid; после следующего обновления сети валидаторы смогут голосовать за разрешение адресам пользователей покупать код stablecoin USDH."

3. Для справки: начиная с тестовой сети, активы-спотовые котировки в будущем станут permissionless. В дальнейшем будут объявлены требования к стейкингу и стандарты сокращения.

Позже официально добавили: "Это голосование касается только кода USDH. USDH не получит никаких особых привилегий из-за своего кода, нативные финансовые примитивы Hyperliquid и универсальная программируемость формируют уникально оптимизированную для выпуска и платежей stablecoin цепочку. На блокчейне Hyperliquid продолжат существовать различные stablecoin, и новые команды stablecoin будут присоединяться к экосистеме Hyperliquid. USDH — лишь один из многих stablecoin. Как уже упоминалось, до технической реализации активы-спотовые котировки станут permissionless."

О сроках: предложения должны быть опубликованы до 10:00 UTC 10 сентября; валидаторы должны до 10:00 UTC 11 сентября объявить, за кого они будут голосовать; голосование валидаторов пройдет с 10:00 до 11:00 UTC 14 сентября, чтобы пользователи успели застейкать за валидаторов, соответствующих их выбору.

Голосование основано на доле стейкинга. Валидаторы голосуют, подавая адрес, соответствующий поддерживаемой ими команде. Валидаторы фонда проголосуют за команду, получившую наибольшее количество голосов среди не-фондовых валидаторов, согласно обязательствам валидаторов на 11 сентября (взвешено по доле на 14 сентября), фактически воздерживаясь."

Участники: 3 крупных эмитента stablecoin + 2 проектные команды демонстрируют свои преимущества

На данный момент в подканале USDH сообщества Hyperliquid опубликовано 5 предложений по выпуску stablecoin. Помимо известных эмитентов Paxos, Agora, Frax, свои предложения по выпуску USDH представили также команда Native Markets во главе с Max Fiege и команда Konelia.

Судя по имеющейся информации, крупные эмитенты stablecoin обладают зрелыми схемами выпуска и богатым опытом в области комплаенса, и, вероятно, победитель выйдет именно из их числа.

Кроме того, в своих предложениях эмитенты кратко описали свои преимущества —

• Paxos подчеркнул свою профессиональную компетентность в области комплаенса по всему миру и мощную партнерскую сеть. По словам члена команды Paxos Labs, Paxos уже начал выстраивать партнерские отношения в экосистеме Hyperliquid для подготовки к успешному запуску USDH. Среди первых партнеров: FalconX, Looping Collective, HyperLend, Pendle, HybraSwap, Hyperswap, Neko, HypurrFi, DotHYPE, RubFi, Nunchi и др.

• Команда Frax подчеркнула свое "децентрализованное видение", схожее с Hyperliquid, отметив: "Frax разрабатывал, запускал и управлял stablecoin на миллиарды долларов в разных циклах, без единого инцидента безопасности. Наше преимущество — строгий дизайн стимулов и механизмов, а также отличный послужной список. Мы привержены децентрализации и долгосрочному развитию, а не извлечению выгоды, поэтому доходность залога USDH будет возвращаться с нулевой ставкой."

• Представитель Agora Nick van Eck подчеркнул поддержку со стороны инвестиционного гиганта VanEck, а также сотрудничество с платежной сетью Rain (2 миллиарда пользователей), инфраструктурой LayerZero, EtherFi и другими известными платформами. Кроме того, он отметил нейтральность Agora как эмитента, и, воспользовавшись случаем, уколол Paxos: "Agora не имеет собственной расчетной сети и брокерского бизнеса (в отличие от Paxos)".

• Native Markets под руководством Max Fiege подчеркнул свою "локализованную специфику": "значительная часть дохода от резервов будет пожертвована в фонд помощи; USDH будет чеканиться непосредственно на HyperEVM, с первого дня будет поддерживаться передача через HyperCore; USDH также унаследует глобальные комплаентные свойства и каналы выпуска эмитента Bridge (дочерняя компания Stripe)". Благодаря активному участию и репутации Max в сообществе Hyperliquid, предложение получило значительную поддержку в комментариях.

• Предложение команды Konelia по выпуску stablecoin подверглось критике и даже насмешкам со стороны сообщества за то, что доходность основывается на "автоматической сложной доходности по краткосрочным облигациям США" и акцент на MEV-защите, которая в экосистеме Hyperliquid пока не считается приоритетной.

Ниже приведены адреса деплоя предложений текущих эмитентов stablecoin:

Paxos — 0x999000B7c80550C5D3858a9C9505dd9A3654B339;

Frax — 0x6e74053a3798e0fc9a9775f7995316b27f21c4d2;

Agora — 0x8010f766AA84bB0Cc57e7C0bf13149cF9BC62b65;

Native Markets — 0xc4bb9B6FdA3112B381Cb94f571bc72db541e7577;

Konelia — 0x274f2c145B413f76cD3ED52C05221ddAb0E582A1.

Поскольку голосование on-chain еще не началось, судя по откликам на предложения сообщества, наибольшую поддержку получили предложения от эмитента stablecoin Paxos и Max Fiege.

Страница подканала USDH сообщества Hyperliquid

Стоит отметить, что Frax подвергся критике со стороны членов сообщества Hyperliquid из-за прежнего сотрудничества с алгоритмическим stablecoin Luna UST, хотя позже кто-то пояснил: "Партнерство заключалось в пуле Curve с четырьмя токенами USDC/USDT/UST/Frax, которые тогда были четырьмя крупнейшими stablecoin в EVM."

Члены сообщества Hyperliquid ставят под сомнение Frax

Проекты экосистемы Hyperliquid реагируют по-разному: кто-то кричит о несправедливости, кто-то воздерживается

По поводу голосования по предложению USDH проекты экосистемы Hyperliquid также выразили разные позиции:

Протокол ликвидного стейкинга Kinetiq официально объявил, что с 12:00 10 сентября по восточному времени США до 12:00 15 сентября все права будут делегированы узлу Hyperliquid Foundation, чтобы воздержаться от голосования.

Команда проекта сверхобеспеченного stablecoin Hyperstable в экосистеме Hyperliquid заявила, что еще с конца прошлого года планировала запустить децентрализованный и сверхобеспеченный stablecoin, поддерживаемый HYPE, HYPE LST и др., но тогда все токены, начинающиеся с USD, были внесены в черный список, включая USDH. Внезапное открытие выпуска USDH подчеркивает, что некоторые команды (например, Max Fiege) получили информацию заранее, что крайне несправедливо, и предложила вновь внести код USDH в черный список.

USDH скоро будет запущен, а Circle, стоящий за USDC, уже обеспокоен

Борьба за выпуск USDH еще официально не началась, а Circle, стоящий за единственным stablecoin в экосистеме Hyperliquid — USDC, уже проявил беспокойство. Соучредитель и CEO Circle Jeremy Allaire заявил: не поддавайтесь ажиотажу. Circle станет основным участником и вкладчиком в экосистеме Hyperliquid. Рад видеть, что другие приобретают новые коды долларовых stablecoin и участвуют в конкуренции, но USDC с глубокой ликвидностью и почти мгновенной кроссчейн-интероперабельностью обязательно будет тепло принят рынком.

Стоит отметить, что еще в июле Circle официально объявил о скором деплое нативного USDC и CCTP V2 на Hyperliquid, но спустя более месяца нативный USDC так и не был запущен, а появление USDH явно стало угрозой для Circle, и ответ CEO Jeremy Allaire выглядит несколько неубедительно. Забавно, что сегодня эмитент stablecoin USDe Ethena Labs официально намекнул на X, что отправлял предложение по USDH CEO Circle, но не получил ответа.

Битва эмитентов stablecoin: борьба за распространение и долю рынка

На фоне скорого принятия в США закона о регулировании stablecoin "GENIUS Act", сектор stablecoin готовится к новому взрыву, а появление USDH предоставило эмитентам новую возможность.

Для уже насыщенного рынка stablecoin Hyperliquid с сотнями тысяч высокочастотных трейдеров и месячным объемом торгов в сотни миллиардов долларов, несомненно, принесет значительный прирост, что и объясняет, почему многие эмитенты стремятся получить право на деплой кода USDH. Соучредитель BitMEX Arthur Hayes ранее отмечал, что ключ к успеху stablecoin — это каналы распространения.

Как выразился основатель Frax Sam Kazemian: "Для эмитентов stablecoin и инфраструктурных компаний суть конкуренции за право выпуска Hyperliquid stablecoin USDH — не в разделении дохода, а в интеграции с огромной экосистемой Hyperliquid и глубокой 1:1 интеграции. На самом деле, все финалисты (Frax, Paxos, Agora) уже заявили о готовности возвращать 100% дохода." (Примечание Odaily: предложение Paxos предусматривает использование 95% процентов, полученных от резервов USDH, для обратного выкупа токенов HYPE и распределения между пользователями, валидаторами и партнерскими протоколами.)

Если сравнить с розничной торговлей, Hyperliquid — это бренд напитков с собственной сетью розничных каналов, а Paxos, Agora, Frax — это производственные заводы, которые сейчас борются за доступ к этой огромной сети.

Для сообщества Hyperliquid наиболее важный вопрос — как выпуск USDH будет способствовать развитию экосистемы Hyperliquid, особенно распределению дохода на обратный выкуп токенов HYPE и активности членов проектных команд в экосистеме и сообществе Hyperliquid.

Стоит отметить, что выпуск и применение USDH может принести Hyperliquid потенциальный годовой доход до 220 миллионов долларов. По прогнозу соучредителя BitMEX Arthur Hayes, к 2028 году рынок stablecoin достигнет 10 триллионов долларов, и при развитии нативного stablecoin USDH цена токена HYPE как экосистемного токена имеет большие перспективы роста.