Автор: Nico
Перевод: Saoirse, Foresight News
Наверняка все заметили, что в последнее время Pump.fun вновь вернул себе доминирующее положение на рынке. В предыдущей статье я подробно анализировал текущее состояние конкурентов и торговых терминалов; в этой же статье я сосредоточусь на бычьей логике Pump.fun, а также на широких рыночных возможностях, возникающих благодаря запуску нативной платформы в прямом эфире на CCMs (Creator Capital Markets).
В настоящее время цена токена PUMP стабильно превышает цену размещения, а платформа уже внедрила ряд обновлений, что сулит ей светлое будущее. Далее мы подробно разберём детали.
Доходный маховик PUMP
С момента выпуска более половины участников уже продали свои токены, а значительное количество токенов было переведено на другие кошельки — скорее всего, с целью поэтапной продажи через один или несколько кошельков, прошедших KYC, разным покупателям.
После листинга токена наблюдалось падение цены, в связи с чем Pump.fun запустил механизм «выкупа на доходы», при котором сумма ежедневного выкупа обычно составляет более 90%-95% от общего дневного дохода. На данный момент общий объем выкупа превысил 78 миллионов долларов; на официальной панели выкупа Pump.fun можно отслеживать ежедневные суммы выкупа и «процент компенсации предложения» (в настоящее время компенсировано 5,75% от циркулирующего предложения).
Я предлагал команде Pump.fun добавить на панель инструментов «накопительную кривую выкупа», чтобы наглядно показать тенденцию роста объема выкупа. До официального обновления вы можете воспользоваться неофициальной панелью инструментов, созданной @Adam_Tehc.
Данные показывают, что ежедневный объем выкупа Pump.fun составляет от 1 до 2,5 миллионов долларов, и этот показатель быстро растет — это формирует полноценный «доходный маховик»: Pump.fun использует доходы для выкупа токенов → привлекает больше пользователей, увеличивает объем торгов и комиссионные → платформа получает больший доход, что позволяет увеличить объем выкупа и поддерживать работу маховика.
В настоящее время объем средств в пуле ликвидности основной сети PUMP составляет около 20-30 миллионов долларов, и такой объем выкупа достаточен для компенсации давления со стороны текущих держателей. Кроме того, пара ликвидности с USDC также усиливает устойчивость к волатильности цены SOL.
Сравнение коэффициента P/E, подготовленное @jermywkh, показывает, что по сравнению с конкурентами с более высокой капитализацией, но меньшими доходами, оценка Pump.fun сильно занижена. Если рыночная ситуация улучшится, PUMP может достичь паритета в оценке.
Конкурентная среда
Ключевое отличие «эффекта маховика» Pump.fun от недавних конкурентов, таких как Bonk, Heaven Dex и других, заключается в наличии у него «родного сообщества» и «экосистемной культуры» в секторе Solana Meme токенов.
У этих конкурентов нет ни прошлых достижений, ни достаточных резервов прибыли. А команда Pump.fun, благодаря уже построенной экосистеме и прошлым успехам, обладает огромным преимуществом на старте в будущем развитии.
Сегодня, с запуском полнофункционального мобильного приложения Pump.fun, внедрением функции прямых эфиров и значительным увеличением вознаграждения для создателей, Pump.fun еще больше укрепил свою позицию «платформы №1 для выпуска и торговли Meme токенами» — далее мы подробно разберём эти меры.
На мой взгляд, одним из главных достоинств Pump.fun является то, что он «не заставляет разработчиков, трейдеров или обычных пользователей действовать определенным образом», а позволяет сообществу самостоятельно определять направление развития продукта и его потенциальное применение. Однако в части «предоставления разработчикам более совершенных инструментов для создания проектов на базе Pump.fun» платформе еще есть куда расти.
С точки зрения финансовых резервов, до начала выкупа Pump.fun уже получил около 800 миллионов долларов дохода, а на этапе выпуска PUMP было собрано еще 500 миллионов долларов, так что в распоряжении команды остается около 1,3 миллиардов долларов — ни один конкурент не может сравниться с таким масштабом.
Кратко о текущей доле рынка: Pump.fun вновь занимает более 80%-90% рыночной доли, преимущество Bonk продолжает снижаться, Heaven Dex хоть и ненадолго поднялся, но быстро затих, а Believe практически не представляет угрозы.
Анализ ключевых проектов
Ascend: новая схема, увеличивающая доходы создателей в 10 раз
Главная проблема выпуска Meme токенов — «сложно поддерживать экосистему после спада хайпа». Основная цель проекта Ascend — «увеличить комиссию для создателей в 10 раз», чтобы обеспечить им устойчивую мотивацию — стабильный источник дохода, который они могут использовать для долгосрочного продвижения токена.
На Pump.fun выпуск токенов полностью бесплатен, а на этапе «предварительного биндинга» (рыночная капитализация токена 0-85 000 долларов, при цене SOL около 200 долларов) создатели получают 0,3% от объема торгов в виде комиссии.
По правилам взимания комиссии: на этапе предварительного биндинга Pump.fun взимает комиссию 0,93% (почти 1%), после биндинга — фиксированную комиссию 0,05%, плюс дополнительную плату за обмен в пуле ликвидности (LP) в размере 0,2%.
Комиссия для создателей динамически меняется по мере роста рыночной капитализации токена: в диапазоне 10-11 миллионов долларов комиссия составляет 0,3%-0,9%; когда капитализация приближается к 20 миллионам долларов, комиссия постепенно снижается до 0,05% (всё ещё при цене SOL около 200 долларов).
Этот механизм привел к заметным изменениям: на этапе низкой рыночной капитализации токена (менее 10 миллионов долларов) комиссия значительно смещена в пользу создателей, и многие авторы новых токенов получили благодаря этому очень высокую прибыль. Раньше «долгое пребывание токена в зоне низкой капитализации» считалось медвежьим сигналом; теперь это может стать бычьим сигналом — потому что у создателей появляется больше мотивации поддерживать экосистему токена.
Теоретически, когда рыночная капитализация токена достигает высокого уровня, крупным трейдерам не нужно беспокоиться о высокой комиссии (они могут смело увеличивать объемы сделок); однако пока нет достаточного количества токенов с высокой капитализацией, чтобы это подтвердить. Важно отметить, что токены, выпущенные до запуска Ascend, теперь также могут получать более высокую долю комиссии — это значительный плюс для существующей экосистемы токенов.
В качестве примера ниже приведена динамика комиссии для создателей популярных токенов до и после запуска Ascend.
Фонд Glass-Full
Ранее команда Pump.fun запустила «Фонд Glass-Full», планируя использовать часть доходов для выкупа популярных токенов на платформе и включения их в баланс платформы.
Хотя эта мера была весьма искренней, по сути она представляет собой «небольшую поддержку экосистемы» и больше похожа на краткосрочную стратегию в ответ на аналогичную инициативу Bonk — за последний месяц фонд не совершал новых выкупов, что подтверждает это. Тем не менее, сообщество положительно восприняло этот фонд.
На данный момент фонд выкупил популярных токенов Pump.fun на сумму 1,6 миллиона долларов, общий убыток составил всего 10%; и эти токены, скорее всего, не будут проданы, что фактически эквивалентно «сжиганию» (уменьшению предложения в обращении).
Выкупленные токены включают: TOKABU, USDUC, NEET, DOLLO, INCEL.
Прямые эфиры и CCMs (Creator Capital Markets)
Pump.fun недавно опубликовал данные о росте своей службы прямых эфиров — новые стриминговые платформы обычно сталкиваются с трудностями в быстром привлечении пользователей, но показатели Pump.fun впечатляют и доказывают его привлекательность.
Оптимизация комиссии для создателей не только значительно стимулировала «прямые эфиры по горячим событиям», но и привлекла «стримеров не из криптоиндустрии» попробовать новый способ монетизации трафика: на традиционных стриминговых платформах стримеры сталкиваются с жесткой конкуренцией, должны соответствовать требованиям по «минимальному количеству подписчиков» и «минимальному количеству зрителей» для монетизации, и даже после этого не могут рассчитывать на высокий доход.
На Pump.fun стримерам легче выделиться — они могут быстро привлечь внимание с помощью «интерактивных функций, связанных с токенами», воспользоваться хайпом вокруг горячих событий для взрывного роста трафика, а затем получить высокий доход за счет комиссии для создателей и первоначального предложения токенов (если решат их продать).
Я считаю, что «микро-инфлюенсеры только начинают входить в прямые эфиры на Pump.fun»: с одной стороны, выпуск токенов на Pump.fun полностью бесплатен; с другой — прямой эфир можно легко запустить через мобильное приложение, что делает этот формат очень доступным и будет способствовать дальнейшему росту спроса.
Я лично также планирую в ближайшее время запустить прямой эфир на Pump.fun; после изучения команды мы надеемся, что Pump.fun предоставит больше поддержки стримерам: например, более совершенные инструменты для разработчиков (для создания функций на платформе), более подробную аналитику данных и больше уникальных функций для прямых эфиров.
Мобильная стратегия: фокус на топ-трейдерах и разработчиках
Pump.fun всегда подчеркивал стратегию «mobile first» и интегрировал в нативное приложение множество социальных функций: рейтинги KOL / топ-трейдеров, чаты, посвящённые отдельным токенам (доступны только в приложении), чаты во время прямых эфиров и даже личные сообщения между пользователями.
Нетрудно предсказать, что с ростом проникновения пользователей эти социальные функции будут постоянно совершенствоваться, еще больше укрепляя позицию Pump.fun как «платформы №1 для выпуска и торговли Meme токенами».
Важно отметить, что разработчики — это ядро экосистемы Meme токенов — без них не будет новых токенов. В будущем Pump.fun, вероятно, усилит поддержку разработчиков: например, будет продвигать лучших создателей и предоставлять им эксклюзивные платформы для демонстрации, аналогичные «KOLSCAN».
Выводы и перспективы
Будущее Pump.fun выглядит многообещающе: сообщество очень активно, токеномика прозрачна и логична; благодаря «протокольному дизайну, соответствующему экосистеме» и «прозрачной коммуникации» Pump.fun, несомненно, вновь завоевал доверие сообщества.
Несмотря на то, что токены PUMP будут разблокированы только в июле 2026 года, в будущем остается огромный потенциал для роста.
