Автор: Long Yue, Wallstreetcn
Максимальное предложение bitcoin составляет 21 миллион, но реальное количество монет в обращении может быть значительно ниже этого значения.
В последнее время, согласно данным, отслеживаемым агентством Sound Money Report, и оценкам нескольких аналитических отчетов по блокчейну, из-за забытых приватных ключей, поврежденных жестких дисков или случайной смерти владельцев, возможно, от 2.3 до 7.8 миллионов bitcoin навсегда вышли из обращения. Это означает, что из текущего предложения в обращении около 19.9 миллионов монет, эффективное количество может составлять всего от 12.1 до 17.6 миллионов.
Создатель bitcoin Satoshi Nakamoto еще в апреле 2010 года на форуме BitcoinTalk предсказал: «Потерянные bitcoin просто делают остальные монеты немного более ценными. Рассматривайте это как пожертвование для всех». Сегодня этот комментарий, сделанный более десяти лет назад, воплощается в реальность в беспрецедентных масштабах.
Безвозвратное цифровое богатство
В отличие от традиционных активов, таких как акции или облигации, в мире bitcoin нет возможности «восстановления утерянного». Знаменитая фраза криптомира «Not your keys, not your coins» («Не твои ключи — не твои монеты») на практике часто превращается в еще более суровую истину: «No keys, no coins» («Нет ключей — нет монет»).
Как только приватный ключ — эта уникальная 256-битная последовательность — утерян, соответствующие bitcoin становятся «призрачными активами» на блокчейне: их видно, но получить к ним доступ невозможно. И такие случаи происходят регулярно, например:
-
По сообщениям, валлийский IT-инженер James Howells в 2013 году по ошибке выбросил жесткий диск с приватным ключом от 8000 bitcoin, которые сегодня стоят почти 900 миллионов долларов.
-
Бывший технический директор Ripple Stefan Thomas забыл пароль от зашифрованного жесткого диска с 7002 bitcoin и, имея всего две попытки из десяти, оказался в состоянии отчаяния.
-
Есть и случаи, когда огромные состояния уносились с собой из-за внезапной смерти владельца. Генеральный директор канадской криптовалютной биржи QuadrigaCX Gerald Cotten, как сообщается, умер в 2018 году, в результате чего клиентские средства на сумму 190 миллионов долларов (включая большое количество bitcoin) остались недоступными.
По данным, собранным Sound Money Report из различных источников, диапазон оценок навсегда потерянных bitcoin составляет от 2.3 до 7.8 миллионов монет.
-
Компания Ledger в отчете за май 2025 года со ссылкой на аналитиков оценивает количество утерянных монет в диапазоне от 2.3 до 3.7 миллионов, что составляет около 11%-18% от общего предложения.
-
Аналитик Cane Island Timothy Peterson в отчете за июнь 2025 года оценивает, что более 6 миллионов BTC уже невозможно восстановить.
-
Платформа анализа блокчейна Glassnode и ARK Invest в исследовании 2023 года оценили, что около 7.8 миллионов BTC находятся в состоянии «накопления или утери», хотя эта цифра может быть завышена из-за включения долгосрочных «ходлерских» адресов, что составляет около 39% от общего предложения (по состоянию на 8 сентября 2025 года добыто около 19.9 миллионов bitcoin).
Несмотря на различия в методологии подсчета, все эти данные указывают на один факт: существует огромный и постоянно растущий пул навсегда потерянных bitcoin.
Невидимый «шок предложения»: недооцененная редкость
Этот «невидимый шок предложения», вызванный потерей bitcoin, по своим масштабам значительно превосходит обсуждаемое на рынке институциональное принятие.
По данным на август 2025 года, все спотовые bitcoin ETF в совокупности держат около 1.036 миллиона bitcoin, а по данным сайта Bitcoin Treasuries, топ-100 публичных компаний мира владеют в общей сложности примерно 988 тысячами bitcoin, также некоторые известные компании владеют частью bitcoin. В сумме ETF и корпоративные держатели контролируют около 2.2 миллионов монет.
Это означает, что даже при самом консервативном расчете в 2.3 миллиона потерянных монет, количество bitcoin, навсегда вышедших из обращения, уже превышает общий объем, находящийся у Wall Street и мировых корпоративных гигантов.
Пока рынок сосредоточен на том, сколько средств поступило в фонд IBIT от BlackRock или сколько bitcoin вновь приобрела MicroStrategy, происходит гораздо более масштабное и глубокое сжатие предложения.
Реальная рыночная капитализация bitcoin может быть завышена примерно на 500 миллиардов долларов
Исходя из текущих 19.9 миллионов добытых bitcoin, если вычесть медианную оценку в 5 миллионов потерянных монет, затем вычесть 2.2 миллиона, находящихся у институтов, и предположить, что долгосрочные индивидуальные инвесторы «ходлят» около 3.8 миллионов, то реальный свободный объем bitcoin на рынке может составлять всего 8.9 миллионов монет, что составляет около 45% от общего добытого количества. Для сравнения, свободный оборот акций в индексе S&P 500 обычно составляет 70%-90%.
Таким образом, текущая рыночная капитализация bitcoin, о которой сообщают СМИ и которая превышает 2.1 триллиона долларов, на самом деле содержит «иллюзию». Если исключить 5 миллионов «призрачных bitcoin», реальная капитализация должна составлять около 1.6 триллиона долларов, то есть примерно на 500 миллиардов долларов меньше.
В целом, редкость bitcoin значительно превышает его номинальное ограничение в 21 миллион монет. Эта «тихая дефляция», вызванная потерями, забывчивостью и смертью, постоянно сокращает реальное предложение bitcoin, а ее влияние и масштаб значительно превосходят рамки внимания основных финансовых СМИ.
Рынок постепенно осознает, что bitcoin «более редок, чем кажется».
