Hyperliquid Stablecoin Hammer: почему новая команда Native Markets обеспечила USDH?

В последнее время на децентрализованной платформе для торговли деривативами Hyperliquid развернулась долгожданная битва стейблкоинов. 5 сентября команда объявила о предстоящем аукционе тикера для нативного стейблкоина USDH, что мгновенно вызвало ажиотаж на рынке. Несколько институтов, включая Paxos, Ethena, Frax, Agora и Native Markets, подали заявки на право выпуска USDH. Как ключевой игрок на горячем рынке perp DEX, Hyperliquid стал стратегической возможностью, которую институты обязаны использовать, даже если это «не приносит прибыли». В настоящее время Native Markets лидирует с преимуществом в 97%, практически обеспечив себе победу.

Стратегия Native Markets

Идея Native Markets заключается в том, чтобы BlackRock (off-chain) и Superstate (on-chain) совместно управляли резервами USDH для обеспечения соответствия требованиям и поддержания нейтралитета эмитента. Механизм уникален: процентный доход от резервов делится пополам — одна часть используется для обратного выкупа HYPE через Assistance Fund, а другая инвестируется в развитие экосистемы, включая рынок HIP-3 и приложение HyperEVM.

Пользователи могут выпускать или погашать USDH через Bridge, и в будущем будет открыто больше фиатных шлюзов. Ключевой компонент протокола, CoreRouter, прошёл аудит и открыт для сообщества, что поощряет прямое участие в разработке. Native Markets также обязуется, что USDH будет соответствовать американскому стандарту регулирования GENIUS и унаследует глобальные квалификации по соответствию и возможности фиатных шлюзов от эмитента Bridge. Стоит отметить, что Bridge был приобретён платёжным гигантом Stripe в прошлом году, и Native планирует использовать его сеть для глубокой интеграции между стейблкоинами и фиатом.

Хотя Native Markets наименее известен среди основных претендентов, он стал самой обсуждаемой командой благодаря долгосрочной работе в экосистеме Hyperliquid и привлечению нескольких лидеров отрасли (из Paradigm, Uniswap и др.).

Связанный материал: «Битва за USDH началась, все завидуют концепции стейблкоина + Hyperliquid»

Основатели

За последний год Макс был глубоко вовлечён в экосистему Hyperliquid, способствуя почти $25 миллиардам в HyperEVM staking и $150 миллиардам в объёме торгов на HyperCore в качестве инвестора и советника. Ранее он возглавлял продукт и стратегию в Liquity и Barnbridge, сосредотачиваясь на стейблкоинах и инструментах с фиксированной ставкой. Кроме того, как лидер сообщества в Hyperion, он инициировал создание компании, листинговавшейся на Hyperliquid DAT.

Мэри-Кэтрин Лейдер ранее занимала пост президента и COO Uniswap Labs (2021–2025), выступала за выход BlackRock на рынок цифровых активов ещё в 2015 году, занимала должности управляющего директора в инвестиционно-банковских технологиях Goldman Sachs и теперь готова задать направление для USDH и Hyperliquid в пост-GENIUS эпоху.

Anish — исследователь блокчейна и инженер-программист с более чем десятилетним опытом. Он был первым сотрудником Ritual, недолго работал самым молодым исследователем в Paradigm и был проприетарным DeFi трейдером в Polychain. Кроме того, он внёс долгосрочный вклад и оказал влияние на развитие MEV и open-source DeFi инструментов.

Общественные споры

Конечно, по поводу этого голосования в сообществе возникло много вопросов. Хасиб Куреши, управляющий партнёр известного венчурного фонда Dragonfly, во вторник написал, что «начинает считать процесс RFP по USDH немного абсурдным» и заявил, что валидаторы, похоже, не хотят серьёзно рассматривать команды, кроме Native Markets.

Он добавил, что заявка Native Markets появилась почти сразу после публикации RFP, «что означает, что их предупредили заранее», в то время как другие участники были заняты подготовкой своих предложений. Он отметил, что хотя такие опытные участники, как Paxos, Ethena и Agora, представили более убедительные предложения, этот процесс, похоже, был «заточен под Native Markets».

Однако CEO Nansen опроверг эти предположения в своём посте и заявил, что как один из крупнейших валидаторов Hyperliquid они вместе с командой приложили значительные усилия для изучения предложений и взаимодействия с участниками торгов, чтобы найти оптимальное решение для стейблкоина. В итоге они решили поддержать Native Markets.

Осознав перемену ситуации, Ethena Labs объявила о выходе из процесса подачи заявок на USDH и заявила, что, несмотря на вопросы к репутации Native Markets, они считают, что их успех идеально воплощает суть Hyperliquid и его сообщества: честная площадка, где новые участники могут получить поддержку сообщества и шанс на справедливый успех.

Крипто-инфлюенсер отметил, что выбор Native Markets был неизбежен, так как их модель листинга и ценообразования на платформе обмена удовлетворяет самой очевидной потребности Hyperliquid, которую другие команды не смогли реализовать.

В сети Hyperliquid стабильность ликвидности USD долгое время зависела от внешних стейблкоинов, таких как USDC, объём обращения которых в какой-то момент достигал примерно $5.7 миллиардов, что составляло 7.8% от общего выпуска USDC. Выбор команды Hyperliquid фактически означает, что они готовы ежегодно напрямую передавать сообществу потенциально сотни миллионов долларов процентного дохода.

Именно поэтому права на выпуск USDH — это не только значительная доля рынка, но и контроль над этим существенным потенциальным доходом. В случае Hyperliquid мы видим эмитента стейблкоина, готового отказаться практически от всех доходов только ради возможности распространения в экосистеме — сценарий, который ранее был почти немыслим. Можно предположить, что как только USDH успешно запустится и продемонстрирует положительную циклическую логику «возврата дохода сообществу, обратной связи для экосистемы», другие биржи или публичные сети, несомненно, поспешат последовать этому примеру, что вызовет значительную трансформацию стратегии стейблкоинов в отрасли. Тогда действительно может начаться «эра Stablecoin 2.0».