Федеральная резервная система готовится возобновить снижение процентных ставок на фоне растущих опасений по поводу рынка труда

Федеральная резервная система (Fed) США объявит решения по денежно-кредитной политике и опубликует обновлённое Сводное экономическое прогнозирование (SEP), так называемый dot plot, после сентябрьского заседания в среду. 

Участники рынка в целом ожидают, что центральный банк США впервые с декабря прошлого года снизит ключевую ставку, опустив её до диапазона 4%-4.25%. 

Инструмент CME FedWatch показывает, что инвесторы оценивают вероятность более значительного снижения ставки примерно в 6%, при этом вероятность общего снижения на 75 базисных пунктов (bps) до конца года составляет около 80%. Это означает, что рынки ожидают снижения ставки Fed на 25 bps на каждом заседании до конца года, если не произойдёт неожиданного более крупного снижения. 

Обновлённое Сводное экономическое прогнозирование (SEP), опубликованное в июне, показало, что прогнозы политиков подразумевают снижение ставки на 50 bps в 2025 году — меньше, чем ожидают рынки в настоящее время, — а затем снижение на 25 bps как в 2026, так и в 2027 годах. Семь из 19 представителей Fed не заложили снижение ставок в 2025 году, двое предположили одно снижение, восемь — два снижения, и ещё двое прогнозировали три снижения в этом году. 

Новый dot plot может принести значительные изменения по нескольким причинам. Во-первых, с июня разочаровывающие данные по занятости и относительно стабильные показатели инфляции заставили инвесторов склоняться к более мягкой политике. В своём последнем публичном выступлении на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоул 22 августа председатель Fed Джером Пауэлл признал, что риски для рынка труда растут, и отметил, что разумно ожидать краткосрочного эффекта инфляции от тарифов. 

Тем временем Бюро трудовой статистики США (BLS) сообщило, что число рабочих мест вне сельского хозяйства в августе увеличилось всего на 22 000, а уровень безработицы вырос до 4.3% с 4.2%. Кроме того, предварительная пересмотренная оценка BLS по занятости показала, что общее число рабочих мест вне сельского хозяйства в марте 2025 года оказалось на 911 000, или 0.6%, меньше, чем сообщалось ранее. 

Все эти данные свидетельствуют о том, что мандат Fed по поддержанию максимальной занятости может преобладать над задачей ценовой стабильности, даже несмотря на то, что инфляция всё дальше отходит от целевого уровня. 

«Будущие ориентиры, вероятно, будут склоняться к мягкой политике из-за недавних слабых отчётов по рынку труда, но не слишком, поскольку превышение инфляции остаётся ключевым риском в краткосрочной и среднесрочной перспективе», — заявили аналитики TD Securities. «Мы считаем, что SEP это отразит, продолжая показывать два снижения в 2025 году, при этом прогнозы данных будут немного более жёсткими», — добавили они. 

Ещё одной причиной ожидать изменений в dot plot являются политические факторы. Республиканцы Сената подтвердили назначение экономического советника Белого дома Стивена Мирана в Совет управляющих Федеральной резервной системы в понедельник. Миран, которого считают сторонником мягкой политики и потенциальным сторонником снижения на 50 bps, сможет голосовать на предстоящем заседании. 

Кроме того, управляющие Fed Мишель Боуман и Кристофер Уоллер — кандидат на замену председателя Пауэлла в следующем году — могут попытаться выразить свою позицию, отразив мягкий настрой, как это было на июльском заседании. С другой стороны, ожидается, что управляющая Лиза Кук примет участие в заседании после того, как апелляционный суд отклонил попытку президента Дональда Трампа отстранить её. 

Когда Fed объявит решение по процентной ставке и как это может повлиять на EUR/USD? 

Fed планирует объявить решение по процентной ставке и опубликовать заявление по денежно-кредитной политике вместе с обновлённым SEP в 18:00 GMT. За этим последует пресс-конференция председателя Fed Джерома Пауэлла, которая начнётся в 18:30 GMT. 

Существует несколько различных сценариев, которые могут существенно повлиять на оценку доллара США (USD). 

В случае, если Fed удивит рынки снижением ставки на 50 bps, доллар США может испытать сильное давление на продажу в моменте. Однако USD может быстро восстановиться, если причины такого решения будут указывать на желание Fed заранее снизить ставку, чтобы выиграть время для анализа дополнительных данных по инфляции и занятости перед следующим шагом. Это, по сути, резко снизит вероятность последующих снижений ставки. 

В другом сценарии Fed может снизить ставку на 25 bps, как ожидается, но USD всё равно может ослабнуть, если dot plot укажет на смягчение политики и выделит несколько прогнозов по снижению ставки в следующем году. 

Наоборот, USD может укрепиться, если SEP покажет, что представители Fed прогнозируют только одно или два снижения ставки в следующем году. 

Участники рынка также будут внимательно следить за комментариями председателя Пауэлла на пресс-конференции после заседания. Озабоченный тон относительно перспектив рынка труда и экономического роста может оказать давление на USD, в то время как повторение рисков инфляции может поддержать валюту. 

Аналитики Deutsche Bank считают, что медианный dot обновлённого SEP, вероятно, покажет общее снижение на 75 bps в 2025 году, что на 25 bps больше, чем в июне.

«Однако внутри комитета, вероятно, будут разногласия. Сторонники мягкой политики могут предложить три снижения на 50 bps и, возможно, один-два голоса за отсутствие изменений. Это может стать первым заседанием с тремя несогласными управляющими с 1988 года и первым с разногласиями с обеих сторон с сентября 2019 года», — добавляют они. 

Эрен Сенгезер, ведущий аналитик европейской сессии FXStreet, даёт краткосрочный технический прогноз по EUR/USD: 

«EUR/USD сохраняет слегка бычий настрой в краткосрочной перспективе. Индикатор относительной силы (RSI) на дневном графике держится выше 50, поскольку пара торгуется выше 20-дневной и 50-дневной простой скользящей средней (SMA).

Сверху первым уровнем сопротивления выступает 1.1830 (максимум 1 июля), после чего EUR/USD может протестировать 1.1900 (статический уровень, круглый уровень) и 1.2000 (круглый уровень). Снизу область 1.1680-1.1660 (20-дневная SMA, 50-дневная SMA) выступает зоной поддержки перед 1.1540 (100-дневная SMA).»