Новая инициатива Hyperliquid: гигант DEX выходит на рынок прогнозов, объединяется с Kalshi для конкуренции с Polymarket

Автор: David, Deep Tide TechFlow

Оригинальное название: Анализ предложения HIP-4: Hyperliquid собирается запускать рынок прогнозов? Новый бизнес-курс DEX-гиганта

Вчера Hyperliquid опубликовал новое предложение — HIP-4.

На фоне шума вокруг различных стриминговых токенов и нарративов о выкупах, это предложение, похоже, не вызвало большого обсуждения в криптосообществе; однако, внимательно изучив его содержание, мы обнаружили, что оно указывает на другой горячий нарратив последних недель на крипторынке — рынок прогнозов.

Суть предложения — запуск нового торгового продукта под названием "Event Perpetuals" (событийные контракты).

Проще говоря, Hyperliquid хочет добавить на свою платформу для торговли бессрочными контрактами функцию бинарного рынка прогнозов. Пользователи смогут делать ставки на такие события, как "повысит ли ФРС процентную ставку" или "будет ли определённый токен листингован на Binance в этом месяце".

Стоит отметить, что среди авторов предложения Hyperliquid есть интересные фигуры: инвесторы из Framework Ventures, члены команды платформы прогнозов Kalshi, а также разработчики Felix Protocol и Asula Labs.

Ситуация, когда "конкуренты участвуют в разработке решения", встречается нечасто, ведь Kalshi сам по себе является одним из основных игроков на рынке легальных прогнозов в США.

Возможно, это намекает на то, что бизнес Hyperliquid в сфере рынков прогнозов не направлен на вытеснение существующих игроков, а скорее на поиск формата сотрудничества или дифференцированного позиционирования.

Как абсолютный лидер в сегменте бессрочных контрактов, запускает ли Hyperliquid HIP-4, чтобы воспользоваться огромным потенциалом рынка прогнозов и получить свою долю, или же ищет для экосистемы HYPE новую историю?

Сейчас это "попутный" бизнес

Президентские выборы в США 2024 года сделали Polymarket знаменитым, объём торгов превысил 3.6 миллиардов долларов. В 2025 году рынки прогнозов стали любимцами капитала: Polymarket только что вернулся на рынок США, купив QCEX за 1.12 миллиардов долларов, Kalshi совместно с Robinhood запустили функцию рынка прогнозов, а месячный объём торгов стабильно превышает 800 миллионов долларов. Даже традиционные финансовые гиганты проявляют интерес.

Журнал Time ранее включил Polymarket в список "100 самых влиятельных компаний 2025 года". Причина проста: рынки прогнозов переопределяют механизм выявления ценности информации.

Может ли Hyperliquid остаться равнодушным к такому рыночному ажиотажу?

Хотя HIP-4 пока лишь предложение, требующее голосования сообщества и технической проверки, по детализации и составу участников видно, что это не спонтанная идея.

Более того, для Hyperliquid это может быть "попутный" бизнес.

Во-первых, высокая технологическая переиспользуемость.

Рынки прогнозов и бессрочные контракты имеют схожую архитектуру: обеим нужны книги ордеров, движки сопоставления, системы маржи. Для Hyperliquid добавление Event Perpetuals требует относительно небольших затрат на разработку, а цена ошибки контролируема. Даже если результат окажется не таким, как ожидалось, это не сильно повлияет на основной бизнес.

Во-вторых, естественное пересечение пользовательских аудиторий.

Трейдеры бессрочных контрактов и игроки на рынках прогнозов по сути — спекулянты. Они гонятся за волатильностью, любят неопределённость и готовы ставить на свои прогнозы. Hyperliquid уже собрал много таких пользователей — почему бы не дать им больше игр?

Наконец, экосистеме HYPE нужна новая история.

Как один из самых успешных DEX 2024 года, бизнес Hyperliquid по бессрочным контрактам уже весьма зрелый. Но рынки капитала всегда ждут роста, а токену HYPE нужны новые сценарии применения для поддержки оценки. Рынок прогнозов — не только потенциально хороший бизнес, но и отличная история: она достаточно сексуальна, воображаема и близка к трендам.

Скорее, это не стратегическая трансформация, а проба новой продуктовой линии с низкими издержками. Если получится — откроется новый сегмент; если нет — основа всё равно останется.

HIP-4: изящное расширение продукта

Давайте разберёмся с ключевым вопросом: почему Hyperliquid не может просто добавить рынок прогнозов в существующую систему?

В предложении приведён яркий пример: прогноз на матч NFL.

Допустим, вопрос: "Выиграет ли Chiefs Супербоул?" Если использовать традиционный механизм бессрочных контрактов, потребуется непрерывная подача цен оракула, обновление коэффициентов каждые 3 секунды. Но проблема в том, что коэффициенты на спортивные события не меняются непрерывно. После одной атаки или защиты коэффициенты могут резко измениться.

HIP-3 (текущий стандарт Hyperliquid для рынков) ограничивает изменение цены максимум на 1% за тик. Это значит, что если результат матча определён, чтобы цена перешла с 0.5 на 1.0, потребуется целых 50 минут.

В это время трейдеры, знающие результат, могут легко арбитражировать.

Вот почему нужен новый продукт Event Perpetuals из предложения HIP-4.

Event Perpetuals убирает два ключевых механизма бессрочных контрактов: непрерывный оракул и финансирование. Цена полностью определяется рыночными сделками, а итоговый результат (0 или 1) фиксируется оракулом только по завершении события.

Интересные элементы дизайна включают:

• Механизм аукциона при открытии: 15 минут коллективного ценообразования для предотвращения хаоса на старте

• 1-кратная изолированная маржа: отсутствие плеча, снижение риска ликвидации

• Переиспользование слотов: после расчёта рынка можно сразу запускать новый, повышая эффективность капитала

На первый взгляд — это технологическое новшество; по сути — возможно, бизнес-проба Hyperliquid.

Переход от одного продукта к продуктовой матрице очевиден. Даже если бессрочные контракты успешны — это всего лишь один продукт. Если Event Perpetuals заработает, инфраструктура Hyperliquid сможет поддерживать больше финансовых продуктов:

Сегодня — рынок прогнозов, завтра — опционы, послезавтра — структурные продукты.

Более того, Hyperliquid выбрал умный способ расширения: позволить другим создавать рынки.

Согласно предложению, любая команда, желающая создать рынок прогнозов на Hyperliquid (в предложении их называют "Builder"), должна заложить 1 миллион токенов HYPE. Эти Builder отвечают за:

• Выбор темы рынка (например, "Купит ли Трамп Bitcoin")

• Настройку параметров рынка (время расчёта, источник оракула и т.д.)

• Поддержку работы рынка (обеспечение начальной ликвидности, продвижение и т.д.)

В качестве вознаграждения Builder может получать до 50% комиссионных с торгов на этом рынке.

Дизайн весьма изящен. Hyperliquid не нужно самому решать, "какой рынок прогнозов станет популярным" — это решает рынок. Команды, готовые заложить 1 миллион HYPE, естественно, будут тщательно выбирать рынки с потенциалом ликвидности. Если рынок не востребован — теряет Builder; если популярен — выигрывают оба.

Это также объясняет, почему команда Kalshi участвует в написании предложения HIP-4.

Возможно, именно такие профессиональные Builder нужны Hyperliquid. У Kalshi есть опыт работы с рынками, они знают, какие прогнозы будут ликвидными. Если они придут создавать рынки на Hyperliquid, это принесёт не только рынок, но и проверенную операционную методологию.

Для DEX с TVL более 2 миллиардов долларов такой подход к тестированию — очень умный.

Вызовы и возможности

Теоретически, запуск рынков прогнозов DEX выглядит логичным.

Технологическая архитектура максимально переиспользуема. Книга ордеров, движок сопоставления, система расчётов, управление маржей — всё это нужно и для рынка прогнозов.

Но на практике всё не так просто.

Жизнь рынков прогнозов обеспечивается разнообразием рынков, создаваемых пользователями.

На Polymarket любой пользователь может создать рынок — такой UGC-формат поддерживает свежесть и актуальность платформы.

В предложении HIP-4 Hyperliquid для создания рынка требуется заложить 1 миллион HYPE. По текущей цене это несколько миллионов долларов. Это обеспечивает качество рынков и предотвращает спам, но может убить инновации и разнообразие.

Ещё одна проблема — фрагментация ликвидности.

Бессрочные контракты могут делить ликвидность: глубина ETH/USD поддерживает все сделки с ETH. В рынках прогнозов каждый случай — отдельный пул.

Это значит, что даже при TVL в 2 миллиарда долларов, распределённых по сотням рынков прогнозов, глубина каждого рынка будет ограниченной. А низкая ликвидность ведёт к большим проскальзываниям и ухудшению пользовательского опыта.

Кроме того, пользователи видят Polymarket и Kalshi как рынки прогнозов, а Hyperliquid всё ещё ассоциируется с бессрочными DEX в криптомире. Если предложение будет реализовано, ключевым станет обучение и продвижение среди пользователей.

Так где же шанс для Hyperliquid?

Наиболее реалистичный путь — прогнозы, связанные с криптоиндустрией. Например, будет ли токен листингован на крупной CEX в этом месяце, будет ли задержка с важным обновлением Ethereum и т.д.

В этих рынках пользователи Hyperliquid лучше разбираются, больше заинтересованы и готовы делать ставки, чем пользователи Polymarket.

Позитивно ли это для $HYPE?

В краткосрочной перспективе влияние, возможно, ограничено.

Во-первых, это пока только предложение, оно ещё не реализовано. Даже если его одобрят, от разработки до запуска и появления реальных доходов пройдёт минимум несколько месяцев. На рынке может быть спекуляция на ожиданиях, но устойчивой поддержки цены ждать сложно.

Во-вторых, масштаб доходов от рынков прогнозов неясен. Даже если Hyperliquid отберёт у Polymarket 10% доли рынка (месячный объём 80 миллионов долларов), при стандартной комиссии DEX 0.1% это даст лишь 80 тысяч долларов в месяц. Для проекта с капитализацией в десятки миллиардов долларов это мизерный прирост.

Но в средне- и долгосрочной перспективе значение может выйти за рамки финансов.

Во-первых, рост спроса на стейкинг.

Если HIP-4 привлечёт 10-20 Builder для создания рынков, это значит, что будет заблокировано 10-20 миллионов HYPE. Хотя это немного относительно общего предложения, но это реальное сокращение ликвидности.

Более важно, что это доказывает ценность HYPE как "лицензии" — владение HYPE даёт не только право на участие в управлении, но и коммерческие возможности.

Во-вторых, рост бренда.

Если такие профессиональные команды, как Kalshi, действительно захотят заложить HYPE для создания рынков, это будет сильным сигналом: профессиональные бренды рынков прогнозов признают будущее Hyperliquid. Такой эффект поддержки может быть ценнее прямого дохода.

В крипторынке никогда не было недостатка в деньгах, не хватало историй. История DEX с бессрочными контрактами уже рассказана, если удастся выйти на рынок прогнозов, каждая новая возможность добавляет переменную в модель оценки.

Исследование границ DEX

На мой взгляд, интерес HIP-4 в том, что он отражает любопытную тенденцию: DEX исследуют свои границы.

От простого обмена токенов, к бессрочным контрактам, а теперь — возможно, к рынкам прогнозов. Видно, что успешные DEX всегда активно расширяются, превращая попутные бизнесы в драйверы роста оценки и бизнеса.

Причём это расширение не похоже на прежние криптопроекты, где любое изменение сопровождалось громкими анонсами. Здесь это скорее сдержанная проба: тестируются границы технологий, реакция пользователей, терпимость регуляторов.

Для тех, кто следит за Hyperliquid, лучший способ — не переоценивать отдельное предложение, а смотреть на тренды за ним.

Само по себе HIP-4 может быть успешным или нет, но направление, которое оно задаёт — платформенность, экосистемность, комплексность DEX — вероятно, станет будущим. Проекты, которые смогут успешно расширить границы, получат более высокую оценку; те, кто останется на месте, будут постепенно маргинализированы.

Сможет ли Hyperliquid с помощью Event Perpetuals занять долю рынка прогнозов?

Пусть ответит рынок. В конце концов, это и есть прогноз, на который стоит сделать ставку.